篇首寄语：《稀土管理条例》征求意见，是稀土行业最为重要的一件大事，必然引起各种讨论，甚至争议，也会在稀土市场和资本市场掀起一定的波浪。但是作者团队认为，推进稀土管理立法，对于中国稀土产业的健康、持续发展具有十分积极的作用。

产业和管理向来是天平的两端，如一年中的四季，循循善诱的春雨虽然重要，但炎炎夏日也不可或缺。回顾中国稀土产业的发展历史，我们会发现，管理在推动中国稀土产业发展过程中的作用越来越重要。20世纪90年代，中国稀土产业处于相对粗放的发展时期，其结果就是经济发展的同时背负了难以计数的环境和资源代价。

绿水青山就是金山银山，正是行业管理的初心。近十余年有关部门的探索和努力，切实实现了这一目标，并且推动了中国稀土产业的发展和升级。合理的资源供应量，保障了资源开发获得合理的回报。对资源优势的自我约束，推动了从资源优势向技术优势、产业优势的转型。如今的中国稀土产业是当之无愧的世界稀土材料制造中心，未来的中国稀土产业也将是世界稀土产业创造中心。

一、指数摘要

2021第3周CRE指数最高为278.8点，最低为268.4点，波动幅度为3.87%。第3周周平均274.0点，较2020年第2周上涨了0.35%。上证指数最高3608.3，最低3531.5，波动幅度为2.18%。第3周周平均3574.2点，较2020年第2周上涨了0.80%。

这一周上证指数和CRE指数依然保持了较好的态势，仍旧分别处于各自长期冲击的关键水平之上，现实全国宏观经济形势预期良好，稀土板块发展势头喜人，引来了充满希望的新年。

二、国内要闻精选

2021年1月11日，省部级主要领导干部学习贯彻党的十九届五中全会精神专题研讨班开班，习近平总书记在开班式上发表重要讲话。

2021年1月16日出版的第2期《求是》杂志发表中共中央总书记、国家主席、中央军委主席习近平的重要文章《正确认识和把握中长期经济社会发展重大问题》。文章强调，“十四五”时期是我国全面建成小康社会、实现第一个百年奋斗目标之后，乘势而上开启全面建设社会主义现代化国家新征程、向第二个百年奋斗目标进军的第一个五年，我国将进入新发展阶段。

2021年1月15日，国务院总理李克强主持召开国务院常务会议，部署“两节”期间加强对受疫情灾情影响困难群众和低保等群体的生活保障;部署进一步推进药品集中带量采购改革，以常态化制度化措施减轻群众就医负担。

三、国内经济数据概览

国家统计局发布数据，2020年全年，全国居民消费价格指数(CPI)比上年上涨2.5%。2020年12月份，CPI同比上涨0.2%，11月为同比下降0.5%。从环比看，CPI由11月的环比下降0.6%转为环比上涨0.7%。

2020年全年，工业生产者出厂价格指数(PPI)比上年下降1.8%。12月份，PPI同比下降0.4%，降幅比上月收窄1.1个百分点。

中国人民银行发布的金融统计数据显示，2020年全年我国人民币贷款增加19.63万亿元，同比多增2.82万亿元。2020年我国住户贷款增加7.87万亿元，其中以个人住房按揭贷款为主的住户中长期贷款增加5.95万亿元;企(事)业单位贷款增加12.17万亿元。2020年12月份，人民币贷款增加1.26万亿元，同比多增1170亿元。

2020年全年我国人民币存款增加19.65万亿元，同比多增4.28万亿元。其中，住户存款增加11.3万亿元，非金融企业存款增加6.57万亿元，财政性存款增加3931亿元，非银行业金融机构存款增加1.06万亿元。2020年12月份，人民币存款减少2093亿元。

2020年12月末，我国广义货币(M2)余额218.68万亿元，同比增长10.1%，增速比上月末低0.6个百分点，比上年同期高1.4个百分点;狭义货币(M1)余额62.56万亿元，同比增长8.6%，增速比上月末低1.4个百分点，比上年同期高4.2个百分点。

社会融资数据显示，2020年我国社会融资规模增量累计为34.86万亿元，比上年多9.19万亿元。2020年末，我国社会融资规模存量为284.83万亿元，同比增长13.3%。

海关总署发布的数据显示，2020年，我国货物贸易进出口总值32.16万亿元，比2019年增长1.9%，创历史新高。其中，出口17.93万亿元，增长4%;进口14.23万亿元，下降0.7%;贸易顺差3.7万亿元，增长27.4%。

四、世界要闻摘要

2020年11月，意大利米兰国家肿瘤研究所等机构研究人员在该国《肿瘤杂志》上发表论文说，新冠病毒可能早在2019年9月就已在意大利传播，这比意大利报告首例新冠确诊病例早了几个月。

2021年1月12日，美国疾控中心(CDC)发布公告，要求从2021年1月26日起，乘坐国际航班入境美国的旅客须在登机前三日内进行新冠病毒检测，并向航空公司提供阴性测试结果，否则将无法登机。

2021年1月中旬，在特朗普任期最后时刻，美国民主党推动了对特朗普的弹劾程序。同时，美国多个科技巨头封禁了特朗普的社交媒体账号，继而引发了这些公司股价的大幅缩水。

2021年1月16日，德国主要执政党─基民盟选出新任党主席。现年59岁的北莱茵-威斯特法伦州的州长阿明·拉舍特当选为基民盟党魁。

五、疫情防控及影响

进入2021年后，国内外疫情防控迎来巨大压力，首先是变异病毒在英美等国出现，并很快出现人际传播现象。欧美国家乏力的疫情防控措施，使英国、日本等国家先后进入紧急状态。目前全球已经有超过9300万人感染新冠病毒，超过200万人不幸去世。

在疫情防控方面，各国均有新的动作，英国等疫情严重反弹的国家和地区实施了更加严格防控措施，其与外界的交通受到了严格限制。欧美、日本和中国等国都开始疫苗接种工作，相当部分国家都宣布了全民免疫计划。

六、CRE指数情况

资本市场方面，2021第3周在第一个交易日未能延续2020第2周第一个交易日的涨势，出现了下跌行情。周二和周三两个交易日出现连续上涨，周四和周五两个交易日再次连续下跌。一周下来平均指数出现了微小幅度的上涨，保持了2021年开局第一周的涨势，市场表现与上周相比有明显的弱化，而且略微弱于大盘的表现。本周最高值高于第2周水平，最低值也高于第2周水平。

如图1，2021年第3周的第一个交易日出现了下跌，下跌幅度1.80%。第二和第三个交易日出现了一定幅度的上涨，涨幅分别是1.76%和0.69%，第四个、五个交易日上涨，跌幅分别为1.87%和1.90%。

商品市场上，轻重稀土产品价格继续延续了持续数周的上涨趋势，主要的轻重稀土产品出现了上涨。市场表现显示终端需求的增长仍在继续，意味着在全球经济恢复的步伐没有受到冬季疫情的重大冲击。持续的稀土价格上扬也必然给稀土功能材料等下游带来成本压力，进一步诱发稀土市场上的投机行为。从市场交易角度看，无论是稀土持续涨价还是短期投机行为都属于正常的市场结果。但是这也反映出了国内稀土下游的原材料稳定性存在的问题，特别是当我国稀土产业结构中下游比重越来越大的情况下，如何能够更好的通过合法调控手段保证我国稀土下游产业的稳定发展成为了国内政策的一个重要课题。备选的手段可能包括，落实稀土储备的投放机制，扩大稀土产品进口来源等。

在资本市场的大趋势上，上证指数连续第4周上涨，一度冲上了3600点，但是未能保持住。CRE指数同样维持了上行趋势，但是连续几次下行，在周末指数下跌到了270点以下。

从上证指数交易量趋势可以看出本周交易量出现了波动态势，且规模小于上周，显示资本市场吸引资金的能力有所降低，市场出现了明显的保守心态。

2021年第3周微弱上涨现象，主要有三个原因，一是大盘连续四周上涨，市场出现了保守心态;二是宏观经济数据虽然比较乐观，但是上周疫情的冲击仍然给经济蒙上了一定的阴影;三是进入资本市场的资金有较大幅度的减少。

图4为上证指数周平均数据与交易量的趋势图，由此可见上证指数受到交易量的正向影响，2021年第3周的受制于交易量的小幅下跌，上证指数增幅大为下降。

图5可以看到CRE指数与上证指数交易量变化趋势，CRE指数与上证指数一样，在交易量降低的背景下增幅有较大的缩减。

图6是CRE指数周平均环比变化率趋势，从中可以看到大部分时间，CRE指数与上证指数有着一致的波动方向，而且多数时间CRE指数的波动率要大于上证指数。2021年第2周两者之间在平均趋势上保持了相同的态势。从统计上看，两者出现相反态势的持续时间较少，下周保持相同的发展趋势的可能性增加。

图7为2020年第50周到2021年第2周CRE上游和CRE下游指数对比情况，从2020年47周开始，上游出现了主导性趋势，但是到了2021年第2周两者开始出现交叠，上游和下游纠缠在一起，两者的趋势都是上行，反映出价格上涨对稀土下游的不利影响，而对上游则有所助益。我们始终认为下游企业的利好，将会持续推动稀土板块的成长。下游直面市场，风险更大，更易于受宏观经济的影响。根本上看，我们认为稀土下游相对稀土上游更具有投资吸引力。下游仅仅是供需的一个环节，最终还是会传递到上游，达到持久的平衡。

七、稀土资讯导读

2021年1月15日，工信部发布关于“公开征求对《稀土管理条例(征求意见稿)》的意见的通知”。(《条例》征求意见工作的开展表明稀土管理立法工作的进入新阶段，《条例》是对十余年来稀土管理工作经验的总结和升华，也是对未来中国稀土产业管理和发展方向的再明确，对中国稀土产业乃至世界稀土产业发展将产生直接和深远的影响。数据显示，十余年来中国稀土产业从单纯原材料供应国转变成了全球稀土材料制造中心，产业的范畴和体量大幅度提高。在环境保护，资源可持续发展事项的指引下，中国以有限的稀土资源初步实现了产业的转型升级。事实证明，目光远大和坚定的管理是中国稀土产业健康、高质量发展的坚实基础。

2021年1月8日，工业和信息化部党组成员、副部长辛国斌主持召开电动汽车低温使用问题研讨会，与整车和动力电池企业、高校、研究机构等近30名代表进行交流讨论，详细了解实际情况，组织研究解决措施。

2021年1月11日，横店集团东磁股份有限公司发布2020年度业绩预告称，公司2020年1月1日―2020年12月31日，归属于上市公司股东的净利润96,749.01万元至107,114.98万元，比上年同期增长40%至55%。基本每股收益盈利0.59元/股至0.65元/股。

2021年1月11日，南方稀土公布了其稀土氧化物产品挂牌价，南方稀土对其旗下销售的部分氧化物做出价格调整。调高了氧化钆的价格0.9万元/吨，氧化铽的价格60.0万元/吨，氧化镝的价格6.0万元/吨和氧化钬的价格2万元/吨。现挂牌价上限分别为：氧化钐1.25万元/吨、氧化铕30.2万元/吨、氧化钆18.8万元/吨、氧化铽730.0万元/吨、氧化镝205.0万元/吨、氧化钬62.0万元/吨、氧化铒18.0万元/吨、氧化镱10.2万元/吨、氧化镥505.0万元/吨、氧化钇2.3万元/吨、氧化钪905.0万元/吨。

依据“中国稀土”网监测的价格数据，本周延续上周良好态势，多个稀土产品价格有所上涨。中钇富铕矿、氧化镨钕、镨钕合金、氧化钕、氧化镨、金属钕、金属镨、氧化钆、钆铁、氧化铽 、金属铽、氧化镝、金属镝、镝铁合金、氧化钬、钬铁、烧结钕铁硼均出现不同程度上涨，涨幅0.2%～5.2%;其他稀土产品价格均保持平稳状态，无明显变化。

本周稀土板块交易量与指数的波动情况如图8，可以看出随着交易量的波动回落，CRE指数也下降到了上周初始的状态。后两个交易日的交易量变动明显，指数下调也更加严重。

稀土产品价格的涨势依然在持续，各类稀土产品已经持续进入供不应求的状态。尽管前期预测中国国内的主要供应商会在新的年度内有充足的总量控制计划用于生产，但是实际的产能却难以在短期内扩大。当然，市场强烈的需求刺激了中间商的囤货热情，但是考虑到实际交易的情况，炒作本身不是涨价的主要因素。

2020年12月中国海关数据显示，稀土产品出口量增幅较大，而出口金额增长率则是出口量增幅的两倍多。这一数据再次印证了全球经济恢复推升总需求的判断。随着美国政府的过渡，预期的各种刺激计划也在一定程度上推升了欧美国家的需求。

根据我们推算的稀土价格敏感度，预计目前稀土市场供应缺口在8000到12000吨之间。考虑到疫情和其它因素对缅甸、澳大利亚等稀土资源供应国的影响，这一缺口比较可能在未来3～6个月内被填补。根据此前的数据推测，稀土价格的刚性较低，对于供应量的波动十分敏感，因此我们预测本轮稀土涨势不会在未来1～2个月内转向。

稀土价格的基础是应用，以钕铁硼产品为例，稀土产品的价格占钕铁硼产品价格的70%～90%左右，几乎完全决定了相关产品的定价。由于终端商品价格相对稳定，同时原材料供应账期较长等因素，连续的稀土产品价格上涨必然造成稀土功能材料环节的下游企业持续承压，最终的结果只能是需求回落。和所有行业一样，整个产业链条上的企业必须共享终端需求带来的利润，中长期看，只有一荣俱荣，一损俱损的结果。因此，如何构建稳定的市场始终是稀土行业最大的难题。

不过从另一方面看，此轮价格上涨更像是疫情的后效，交通受阻、产能受限、资源断供等因素在长达8～10个月的时间里，制造了一个需求断层期，进而造成供应断层期，当需求再次恢复的时候，受限于供应周期，形成了巨大的需求阻塞，市场竞争的非理性一面暴露。美国子弹行业出现同样的事情。

对于行业本身而言，始终要谨慎对待价格的快速上涨。无论是增产、扩产，还是新建项目，都需要投入大量的资金，价格的变动速度远高于投资的回报速度。

图9和图10是2020年和2021年同期指数运行情况对比，延续了2020年的良好趋势，今年的情况好于去年同期水平，从某种意义上显示我国经济的恢复状态良好，也意味着资本市场在2021年的资金供应好于2020年。

资本市场虽然号称经济的晴雨表，然而实体经济经营状况向资本市场传导始终需要时间。以稀土板块为例，稀土商品市场的种种波动往往需要酝酿数周才能在资本市场形成较大的影响。所以，短期的波动很难找到商品市场与资本市场的直接联系。

对于资本市场而言，关注稀土行业的基本面更加重要。近期的稀土市场虽然充满了各种各样的概念和描述，但是始终不能改变稀土作为一种关键原材料的定位。正因为如此，稀土才能够成为备受国家关注的行业。中国稀土产业虽然多了许多国际竞争者，但是抛开表象，我们依然会发现，中国稀土始终是世界稀土产业的核心。经过十余年的奋斗，中国稀土产业的中心已经转移到了稀土材料的加工制造，而所谓的竞争者仍停留在原材料供应的角色上。

得益于行之有效的管理政策，如今的中国稀土既不是受制于人的弱小行业，也不是放任自由的粗放发展模式，而是累积了完整产业，且加持着优势资源的优势行业。