随着4月8日的看跌吞没，锌主力合约开启了一轮的下跌，历经1个半月的时间，锌价格从23280元/吨下跌至20000元/吨的最低价;外盘走势更弱，沿着5日均线继续下跌，连续跌破2586美元/吨和2500美元/吨两个重要的支撑位置，最低下挫至2448美元/吨;笔者认为，随着中美贸易战的加剧，国内经济环境不确定因素增加，锌供应量在未来一段时间将会继续增加，需求端慢慢转淡，给后期锌价下跌提供动力，让沪锌继续保持空头态势。

(一)国内外偏紧的环境，经济形式不乐观

从大的环境来说，贸易战将成为我们长期考虑的因素，贸易战不仅仅影响着中美，对于全球经济来说都是一次新的洗礼，从日本等国家的贸易战经验来看，全球贸易将经历低增长甚至收缩，美国5月份新增就业2.7万人，美国5月份的ISM非制造业指数创今年2月份以来的新高，周四美元指数有所反弹，有色金属承压;随着贸易战的加剧，国内经济对外部依赖度下降，5月份PMI新出口订单较上个月下滑2.7%至46.5%，短期海外需求明显下滑，更多需要内部需求;纵观国内经济，发展也面临着巨大的压力，近期发布的中国5月份制造业采购经理指数为49.40，跌破荣枯线，较上个月回落0.7个百分点，预期49.9，不及预期。国内国外环境不利于有色金属价格的提高，经济环境总体不乐观，投资者信心不足，使得投资环境也相对悲观，不仅仅是锌，还有铜，镍等有色价格都处于低价格。

(二)进口及其产量增加，供应端压力增大

从供给端来看，冶炼厂维持着较高的加工费，南方地区加工费维持在6500元/吨，较上年同期上涨了3100元/吨，北方加工费维持在6700元/吨，明显高于去年同期3400元/吨，高的加工费让加工企业延后检修时间或者缩短检修时间，加足马 力生产，刺激供应的增加，国内4月份精炼锌产量为46.5万吨，环比增加了2.5%，同时一些大厂已经检修完毕，将会再次将投产;从库存数据来看，国内锌锭的库存有所上调，截止2019年6月3日，周库存为14.5万吨，但是总体维持在历史地位;2019年4月进口锌精矿为17.93万吨，同比减少了12.09%，4月份锌精矿进口同比减速放缓，随着成本和周期推移，进口锌的量会有一定的提升。较高的加工费使得产量预期增加，同时进口量随着内外盘的价差也会增加，供给端总体会阻碍锌价的回暖。

(三)淡旺季转换，需求不足成为担忧

从需求方面来看， 5-6月份是锌需求由强转弱的过度时期;6月初端下游订单下滑，2019年1-4月份全球重点企业镀锌板产量为711.66万吨，同比减少了1.23%，1-4月份累计销量为690.23万吨，同比减少1.93%;同时值得关注的事情是镀锌板的利润水平，都呈现下调趋势。基建与房地产方面，数据表现不突出，虽然房屋新开工面积同比有所上调，但并没有带动着施工和竣工面积的上调;固定资产的投资增速明显放缓。在终端消费数据中，汽车数据有所恶化，1-4月份，汽车累计产量为832.4万辆，同比下调11.8%。需求端，从初级消费到中间消费到最终消费来看，需求都有所下调，这对于后期锌的价格上涨带来压力。

综上所述，国际国内环境偏紧，贸易战将成为全球投资者的定时炸 弹，影响着外需;同时国内经济从房地产，制造业等，整体数据表现不突出，房地产紧跟着政策，以住为主，一线二线城市的政策偏紧，压抑着投资客炒房，制造业指数跌破荣枯线，不符合预期，偏空因素聚集，锌整体操作仍做空持空为主，主力合约面临着换月，从1907合约转变为1908合约，在期货方面，我们在1908合约上做单，等待着20200-20700,20700-21200附近分别开入空单，这样我们的持仓平均价格在20700，止损放在21300附近。在期权方面：锌期权权利金买入成本在400-500之间，在22000附近买入看跌的期权性价比不高。