锌：
    

现货方面，LME锌现货升水40.5美元/吨，前一交易日升水40.5美元/吨。上海0#锌主流成交21920-22370元/吨，0#普通对1811合约报升水80-100元/吨；进入11月，下游消费步入淡季，本周入市采购积极性不高，实际消费清淡，多以询价为主，整体成交一般。 广东0#锌主流成交于21840-21940元/吨，粤市较沪市贴水60元/吨附近，较昨日基本持平。对沪锌1812合约升水390-420元/吨附近，升水较昨日收窄了20元/吨。
    

库存方面，11月07日LME锌库存减少0.04 万吨至 13.43 万吨，注销仓单占比下滑至 25.02 %。根据我的有色，11月05日锌锭库存13.67 万吨，较上周五减少0.39 万吨。镀锌库存 101.63 万吨，较上周增加 0.42 万吨。
    

观点：短期看外围情绪仍未企稳，叠加锌矿供给偏松预期，锌价仍维持下跌趋势。供应方面，以当前锌价以及锌矿TC算，冶炼企业盈利水平略有缩窄，但10月以后检修减少叠加冶炼厂冬储需求，预计11月份锌锭产量将继续恢复，此外近期LME锌现货升水回落，进口亏损收窄，进口窗口再度濒临开启，或吸引进口套利商入市操作，国内市场供给宽松预期增加。中线看，随着锌矿的释放，供给端锌矿TC高位震荡，矿山供给宽松预期逐渐得到验证。TC将维持上行趋势，锌冶炼利润恢复，冶炼厂开工难以长期维持低位，锌矿供给的增加将逐渐传导至锭端，金属端供给增量也将上升，加之进口窗口打开预期仍存，锌锭供给料将增加，预计后续逼仓风险将逐渐降低。整体看沪锌仍存下行空间。
    

策略：谨慎偏空，空单继续持有。套利：买国外抛国内头寸继续持有。
    

风险点：宏观风险，库存低位。
    

铝：
    

现货方面，LME铝现货贴水15.5美元/吨，前一交易日为贴水18.5美元/吨。根据SMM，上海成交集中13800--13820元/吨，对当月贴水50--贴30元/吨，今天市场货源供应较为充足，贸易商出货积极性不减，但部分贸易商保值不佳报价偏高，市场交易在主流成交价下表现不及昨日，下游接货情绪不强，整体成交一般。午后成交价集中于13830元/吨附近，对当月贴水40元/吨左右，仅有少量成交。
    

库存方面，11月07日LME铝锭库存增加0.40 万吨至 105.37 万吨，11月05日，国内铝锭社会库存较上周四减少2.8万吨至141.9万吨。
    

观点：沪铝维持弱势震荡走势。由于当前铝价远低于行业平均成本，且成本仍在小幅上移，因此由于亏损导致的电解铝减产产能在持续增加。根据最新消息，甘肃连城铝厂由于电价未达成协议决定继续减产产能22万吨。但当前电解铝新增产能仍多于减产产能，且库存仍有141万吨，因此即便当前维持去库状态，但根据当前推算的供应缺口仍不足以使100多万吨的库存快速减少，以及下游逐渐进入季节性淡季，铝价预计仍维持偏弱震荡。考虑到山东等低成本地区的成本已经超过当前铝价，如果未来由于亏损导致电解铝企业减产增加，预计铝价将止跌反弹，因此除去供暖季支撑外看，预计底部仍有支撑，但支撑的有效性仍需看后市是否会出现电解铝企业减产。另一方面，动态来看，电解铝四季度新增投产较为集中，施压铝价，但如果价格再度下跌，或影响新增产能的释放速度。
    

策略：中性，空单减持。套利：跨市反套头寸继续持有。
    

风险点：宏观风险。