1.核心逻辑：宏观，美国3月零售销售环比降1%，预期降0.4%，超预期放缓，同比增2.9%，为近三年新低;美国4月密歇根大学调查显示消费者对未来一年通胀预期涨至4.6%，2021年来最大增幅;中国央行一季度例会指出保持信贷总量合理增长，促进政府投资带动民间投资，有效防范化解优质头部房企风险。基本面，供给，铜精矿供应宽松，TC继续回升，国内新产能投放，部分冶炼厂检修但原料提前补充，产量仍增。需求端，线缆、漆包线消费低迷，铜价反弹，精铜杆开工继续下滑;地产复苏，但看房减少，4月首周成交下滑，复苏持续性存疑;新能源车企因补贴退坡前赶工而透支原料需求，燃油降价也抑制部分新能源消费，新能源产销增速放缓;空调高排产但消费待验证;需求复苏较缓。库存，4月14日沪铜期货库存71606吨;LME铜库存51550吨;全球精铜显性库存偏低。综上，美国经济降温，国内慢复苏，铜价震荡。

2.操作建议：观望

3.风险因素：美联储紧缩超预期、国内复苏超预期

4.背景分析：

外盘市场：4月14日LME铜收盘9044美元/吨，跌0.3%。现货市场：4月14日上海升水铜升贴水55元/吨，涨5元/吨;平水铜升贴水35元/吨，跌5元/吨;湿法铜升贴水-30元/吨，涨5元/吨。