观点:
回归前期区间震荡,底部支撑效应足,是逢低买入布局的良机。
研判依据
铜价在以69000为中枢的区间震荡了逾4个月,当前经济形势未有恶化,而供需依然偏紧,库存维持低位,现货保持高升水,故铜价跌破区间的概率低。
目前全球经济受到疫情和能源危机的影响,但随着疫苗和加强针的普及,疫情控制的前景乐观,而能源危机具有暂时性,故未来全球经济有望加速恢复,并带动铜价上行。
从市场来看,目前铜呈现BACK结构,期货价格受现货支撑,且累库不及往年,当铜价在低点时会有较多买盘,也会形成对铜价的支撑。
操作策略:
关注区间内低点买入机会,建议中枢以下积极逢低买入。
风险提示:通胀失控、货币政策超预期收紧、下游需求不及预期、经济复苏继续放缓。
一
行情综述
上周铜价整体上呈宽幅震荡,主力合约周二一度反弹至71000元/吨以上,但随后回落,最低跌至68770元/吨。铜价在进入前期震荡区间后,继续向下的动能减弱,且深度回调之后均有较强买方力量出现。周五夜盘,铜价也有反弹,伦铜回到9500美元,沪铜主力回到70000上方。
二
行情分析
1、国内宏观
国家外汇管理局:2021年三季度,我国经常账户顺差5183亿元,其中,货物贸易顺差9152亿元,服务贸易逆差2041亿元,初次收入逆差2161亿元,二次收入顺差234亿元。资本和金融账户中,直接投资顺差2739亿元,储备资产增加3973亿元,其中由国际货币基金组织分配特别提款权形成的储备资产增加2716亿元。2021年前三季度,我国经常账户顺差13133亿元。
国家金融与发展实验室发布的2021年三季度中国宏观杠杆率研究报告中显示,2021年三季度宏观杠杆率从二季度末的265.4%下降至264.8%,前三季度共下降了5.3个百分点。随着房地产市场活跃度下降,居民住房贷款对杠杆率的拉动作用减弱;而随着普惠金融范围扩大,居民经营性贷款增长较快,成为带动居民杠杆率上升的动力。
国家统计局发布了10月份的制造业采购经理指数,PMI为49.2%,环比上月下降了0.4个百分点,继续低于临界点,制造业景气度持续减弱。从企业规模来看,大型企业PMI为50.3%,比上月略降0.1个百分点,但仍高于临界点;中型企业PMI为48.6%,比上月下降1.1个百分点,低于临界点;小型企业PMI为47.5%,与上月持平,低于临界点,可以看出,中型企业下降最快,而小型企业则继续处于较低的水平,中小型企业面临的压力在持续增大。同时,生产指数为48.4%,比上月下降1.1个百分点,制造业生产活动放缓;新订单指数为48.8,环比下降了0.5个百分点,制造业市场需求有所回落,显然目前制造业处于供需双降的局面,整体情况并不乐观。
中国物流与采购联合会发布数据,2021年10月份中国大宗商品指数为99.7%。大宗商品销售指数为100.4%,较上月回落0.7个百分点。大宗商品库存指数为99.1%,指数较上月回落0.6个百分点,为五个月以来的最低,显示虽市场需求增速减缓,但供应端持续减弱,令商品库存继续下降。各主要商品中,钢铁、成品油和有色金属库存量较上月有所减少,化工库存量继续增加,但增速减缓,铁矿石库存量增速加快,煤炭和汽车库存量则止跌回升。
2、国际宏观
美联储会议决定开始缩债,每月减少120亿美元债券购买,至明年7月全部退出,但关于加息的表述,则认为当前还不到时机,且同时声称购债计划会根据经济形势而改变,整体表态偏鸽。
英国央行维持利率不变,此前市场预期11月加息概率较大。
美国 ISM制造业指数继续回升,就业状态持续好转,整体复苏形势延续回暖趋势。而欧洲方面,10月PMI制造业指数仍在回落,能源紧缺的影响仍旧存在。
3、基本面数据图表
三、期权市场动态追踪
名称 | 价格 | 均价 | 涨跌 | 日期 |
---|---|---|---|---|
1#铜 | 81410 - 81590 | 81500.0 | +950 | 04-30 |
A00铝 | 20530 - 20610 | 20570.0 | -60 | 04-30 |
0#锌 | 23400 - 23490 | 23445.0 | +640 | 04-30 |
1#锌 | 23320 - 23420 | 23370.0 | +640 | 04-30 |
1#铅 | 16875 - 16975 | 16925.0 | +150 | 04-30 |
1#锡 | 262800 - 264000 | 263400.0 | +3250 | 04-30 |
1#镍 | 144350 - 145250 | 144800.0 | +400 | 04-30 |
1#铜 | 69160 - 69200 | 69180.0 | +240 | 01-31 |
A00铝 | 18950 - 18990 | 18970.0 | -40 | 01-31 |
0#锌 | 21220 - 21320 | 21270.0 | -60 | 01-31 |
1#锌 | 21120 - 21220 | 21170.0 | -60 | 01-31 |
1#铅 | 16300 - 16400 | 16350.0 | -25 | 01-31 |
1#锡 | 216750 - 218750 | 217750.0 | -1500 | 01-31 |
1#镍 | 127100 - 130700 | 128900.0 | -600 | 01-31 |
1#铜 | 67930 - 68020 | 67975.0 | -60 | 01-17 |
A00铝 | 18960 - 19020 | 18990.0 | +60 | 01-17 |
0#锌 | 21240 - 21340 | 21290.0 | -30 | 01-31 |
1#锌 | 21170 - 21270 | 21220.0 | -30 | 01-31 |
1#铅 | 15950 - 16100 | 16025.0 | -- | 01-17 |
1#锡 | 212750 - 214550 | 213650.0 | +3750 | 01-17 |
1#镍 | 127200 - 132300 | 129750.0 | +850 | 01-17 |
1#铜 | 69080 - 69280 | 69180.0 | +290 | 01-31 |
A00铝 | 18940 - 19000 | 18970.0 | -30 | 01-31 |
0#锌 | 20960 - 21260 | 21110.0 | -70 | 01-31 |
1#锌 | 20890 - 21190 | 21040.0 | -70 | 01-31 |
1#铅 | 16100 - 16200 | 16150.0 | -75 | 01-31 |
1#锡 | 216500 - 219000 | 217750.0 | -1500 | 01-31 |
1#镍 | 131500 - 131900 | 131700.0 | -500 | 01-31 |
1#铜 | 67970 - 68100 | 68035.0 | +55 | 01-16 |
A00铝 | 19030 - 19050 | 19040.0 | -80 | 01-16 |
0#锌 | 21470 - 21570 | 21520.0 | +220 | 01-16 |
1#锌 | 21350 - 21450 | 21400.0 | +220 | 01-16 |
1#铅 | 16050 - 16200 | 16125.0 | -- | 01-16 |
1#锡 | 209050 - 211050 | 210050.0 | +500 | 01-16 |
1#镍 | 126450 - 131450 | 128950.0 | -350 | 01-16 |
名称 | 最新价 | 涨跌 | 昨收 | 走势 |
---|---|---|---|---|
沪铜2406 | 80730 | 1450 | 80730 | |
沪铝2406 | 20635 | -60 | 20635 | |
沪锌2406 | 22865 | 650 | 22865 | |
沪铅2406 | 17255 | 95 | 17255 | |
黄金2408 | 555.02 | -3.3 | 555.02 | |
伦外铜 | 9913.00 | 118 | 9795.00 | |
伦外铝 | 2557.50 | 19 | 2538.50 | |
伦外锌 | 2911.50 | 4 | 2907.50 | |
伦外铅 | 2196.50 | 3 | 2193.50 | |
伦外锡 | 32005 | 1200 | 30805 | |
纽约金 | 2312.7 | 3.1 | 2309.6 |