近期美元指数虽然反弹,但其继续上行空间不大,疫苗大面积接种后,美元的避险需求将下降,风险资产定价重心有可能上移。同时,基本面上,铜精矿供应紧张的格局未变,且全球经济持续恢复的动力较强,铜消费依然存在上行空间。我们认为行情将在震荡中孕育,铜价后期有可能继续上行。
宏观经济向好大格局未变
美国疫情形势依然严峻,拜登公布财政刺激议案,规模超市场预期,但市场担忧美国通胀持续上行,拜登大规模刺激提议可能在国会受到阻挠,且拜登政府可能加税。市场避险情绪升温,美元指数反弹,使得风险资产价格承压。但是美国疫苗已经开始接种,美国宏观数据显示经济整体处于恢复过程中。美国去年12月制造业PMI为57.1,高于前值和预期,其中制造业产量与新订单扩张趋势较为显著。美国经济的实际恢复将使得美元避险需求下降,并带动基本金属的实际需求,对铜价有向上的驱动作用。
同时,去年12月欧元区制造业持续攀高,产量和新订单显示出较强的增长信号。未来12个月商业预期指数提高至三年来最高水平,表明制造业向好趋势将延续。中国在疫情方面控制良好,制造业持续改善,去年12月中国官方制造业PMI为51.9,已经连续10个月扩张;12月规模以上工业增加值同比实际增长7.3%,增速较11月加快,高于市场预期。在政策方面,2021年中国货币政策整体以稳为主,保持流动性合理充裕,这对实体经济将形成向上的支撑。
铜矿供应依然偏紧,消费存在上行空间
铜精矿供应持续偏紧,或影响1月铜供应。铜精矿现货TC持续下降,冶炼厂亏损超过300元/吨,铜精矿供应依然偏紧。秘鲁农业工人封锁部分高速公路,MMG旗下LasBambas铜矿出口暂停,以及中国从澳大利亚进口铜精矿减少等,导致铜精矿现货短期供应不足。部分冶炼厂将选择在1月检修,电解铜产量环比将下降。
铜杆开工率下降,但铜管订单持续回暖。国内精废铜价差持续走阔,废铜杆价格优势明显,对精铜杆替代作用显现。精铜制杆需求相对偏弱,线缆企业逐步启动放假模式,企业开工率下滑。同时,河北管控升级导致部分铜杆和线缆企业生产受限。但是铜管订单持续回暖且铜管企业补库需求上升,空调海外订单增加以及空调企业囤货需求上升等,使得空调企业1月排产同比和环比均提高。
从中长期看,终端消费改善的格局未变,将持续带动铜材等开工率。在流动性相对充裕的背景下,居民将房产作为保值工具的意愿增强,房地产市场边际改善将有利于拉动电线电缆的需求,带动空调、冰箱、洗衣机等家电消费。中国经济未来发展过程中,轨道交通都市圈建设、新型城镇化、重大水利工程等重大工程项目将拓宽基建投资上升空间,预估全年增速为3%—4%。电网投资规模扩大,传统电源装机量增加。根据电网十四五规划,2021年投资可能出现较为明显的回升,传统能源装机规模的扩大也将支撑电源投资的增长。终端消费中期向好,将继续为铜材需求扩展空间。
总体来看,宏观整体维持上行格局,且基本面上铜矿供应偏紧,消费上行空间较大,预计铜价在振荡后依然存在上行可能。在具体的交易上,建议投资以多头思路为主,寻找安全边际逢低买入。
名称 | 价格 | 均价 | 涨跌 | 日期 |
---|---|---|---|---|
1#铜 | 79960 - 80140 | 80050.0 | +1300 | 04-26 |
A00铝 | 20430 - 20510 | 20470.0 | +120 | 04-26 |
0#锌 | 22700 - 22790 | 22745.0 | +400 | 04-26 |
1#锌 | 22620 - 22720 | 22670.0 | +400 | 04-26 |
1#铅 | 16725 - 16825 | 16775.0 | +50 | 04-26 |
1#锡 | 260050 - 261250 | 260650.0 | +5500 | 04-26 |
1#镍 | 144450 - 145350 | 144900.0 | +1200 | 04-26 |
1#铜 | 69160 - 69200 | 69180.0 | +240 | 01-31 |
A00铝 | 18950 - 18990 | 18970.0 | -40 | 01-31 |
0#锌 | 21220 - 21320 | 21270.0 | -60 | 01-31 |
1#锌 | 21120 - 21220 | 21170.0 | -60 | 01-31 |
1#铅 | 16300 - 16400 | 16350.0 | -25 | 01-31 |
1#锡 | 216750 - 218750 | 217750.0 | -1500 | 01-31 |
1#镍 | 127100 - 130700 | 128900.0 | -600 | 01-31 |
1#铜 | 67930 - 68020 | 67975.0 | -60 | 01-17 |
A00铝 | 18960 - 19020 | 18990.0 | +60 | 01-17 |
0#锌 | 21240 - 21340 | 21290.0 | -30 | 01-31 |
1#锌 | 21170 - 21270 | 21220.0 | -30 | 01-31 |
1#铅 | 15950 - 16100 | 16025.0 | -- | 01-17 |
1#锡 | 212750 - 214550 | 213650.0 | +3750 | 01-17 |
1#镍 | 127200 - 132300 | 129750.0 | +850 | 01-17 |
1#铜 | 69080 - 69280 | 69180.0 | +290 | 01-31 |
A00铝 | 18940 - 19000 | 18970.0 | -30 | 01-31 |
0#锌 | 20960 - 21260 | 21110.0 | -70 | 01-31 |
1#锌 | 20890 - 21190 | 21040.0 | -70 | 01-31 |
1#铅 | 16100 - 16200 | 16150.0 | -75 | 01-31 |
1#锡 | 216500 - 219000 | 217750.0 | -1500 | 01-31 |
1#镍 | 131500 - 131900 | 131700.0 | -500 | 01-31 |
1#铜 | 67970 - 68100 | 68035.0 | +55 | 01-16 |
A00铝 | 19030 - 19050 | 19040.0 | -80 | 01-16 |
0#锌 | 21470 - 21570 | 21520.0 | +220 | 01-16 |
1#锌 | 21350 - 21450 | 21400.0 | +220 | 01-16 |
1#铅 | 16050 - 16200 | 16125.0 | -- | 01-16 |
1#锡 | 209050 - 211050 | 210050.0 | +500 | 01-16 |
1#镍 | 126450 - 131450 | 128950.0 | -350 | 01-16 |
名称 | 最新价 | 涨跌 | 昨收 | 走势 |
---|---|---|---|---|
沪铜2406 | 80580 | 180 | 80400 | |
沪铝2406 | 20670 | 175 | 20495 | |
沪锌2406 | 22780 | -20 | 22800 | |
沪铅2406 | 17270 | 65 | 17205 | |
黄金2406 | 554.86 | 3.28 | 551.58 | |
伦外铜 | 9960.00 | 60 | 9900.00 | |
伦外铝 | 2560.50 | -10.5 | 2571.00 | |
伦外锌 | 2853.50 | 4 | 2849.50 | |
伦外铅 | 2204.00 | -6 | 2210.00 | |
伦外锡 | 32150 | -510 | 32660 | |
纽约金 | 2349.6 | 7.1 | 2342.5 |