俄乌局势恶化造成能源供应紧张推升价格，从欧美对俄罗斯部分银行排除出SWIFT再到欧洲会议要求限制俄罗斯能源进口，随着欧美对俄罗斯制裁不断加码，欧洲能源供应面临中断风险，推升全球通胀预期，叠加全球显性库存仍处于历史较低水平，截至2022年3月4日，海外显性库存7.14万吨，同比减少10.59%，对铜价形成较强的底部支撑。

另外，3月2日，美联储主席鲍威尔声明加息25BP是合适的，缓解市场加息预期的负面影响，海外铜价冲破阻力明显上涨。

国内主因需求偏差跟涨较为乏力，2月电解铜实际消费88.02万吨，同比下跌3.88%。内外差异造成沪伦比值(考虑汇率)明显走弱，进口亏损扩大至历史罕见的3000元/吨左右。

据调研，目前国内冶炼厂出口盈利在2000元/吨，在利润的刺激下，国内冶炼厂出现出口意愿，预计冶炼厂计划出口量有5万吨左右。

整体来看，目前通胀预期抬升以及全球显性库存处于低位，是铜价运行的主逻辑。短期内需注意，俄乌局势边际变化和LME铜库存变动。