现货方面：上海电解铜现货对当月合约报贴水200元/吨~贴水150元/吨。今日沪期铜窄幅波动，换月后首日，现货市场报价延续昨日对03合约的贴水水平，当月平水铜自早市的贴水190-180元/吨降至升水210-190元/吨，好铜自早市的贴水160-150元/吨，降至贴水180-160元/吨，湿法铜围绕270展开，闻有300元一线的报价。期铜在缓升中，现货却贴水一路扩大，在疫情未出现拐点，物流不通畅的前提条件不改变的背景下，供大于求的格局将令铜市期强现弱特征持续。

观点：央行公告称，目前银行体系流动性合理充裕，2020年2月18日不开展逆回购操作，今日共有2200亿元逆回购到期，当前湖北地区外疫情已经有所缓解，外地新增确诊人数连续处于低位，但由于硫酸运输主要依靠汽运，疫情中心湖北又是重要的硫酸消费省份，冶炼厂对于硫酸的储存能力有“硬限制”，因此硫酸胀库压力成为制约冶炼厂产量的最重要因素，部分中小炼厂率先计划减产。现阶段宏观政策维持宽松，市场信心得以逐渐提振，期强现弱格局将延续。下游企业复工情况来看，国家电网表示，将进一步梳理2月底和3月中旬复工安排。但当前线缆企业实际复工者很少，主要避免人员聚集以及物流不顺畅等原因照成，铜管企业也因原料、成品运输和工人返工问题，整体开工率并不理想。综合来看铜的下游企业恢复正常生产仍需7-14天的时间，期间库存存在进一步累积趋势。后续在各省市逐步恢复客运及物流运输或疫情解除后铜价走势仍需关注届时供应和库存情况及政府逆周期调节可持续程度。中线看，原料端，2020年铜矿山增产的项目并不多，铜精矿长协TC、进口粗铜长单Benchmark较2019年均大幅下滑，原料供应相对于冶炼产能的紧张局势仍然存在。2019年四季度铜精矿、电解铜及铜材进口同比增幅明显扩大，国内精炼铜和铜材产量大幅增加，这与下半年电网投资环比增加和汽车、空调等产品的边际好转有关，也部分建立在市场对2020年基建加码、地产后周期消费向好的良好预期基础上的。但需关注国家电网将2020年电网投资计划定在4080亿元，预计这一投资将比2019年的4500亿同比下降8.8%，电网投资的大幅缩减对铜消费将产生直接冲击。

策略：

1. 单边：谨慎看涨;2. 跨市：暂无;3. 跨期：暂无;4. 期权：暂无

关注点：

1. 铜供应是否超预期释放;2.新型疫情是否持续发酵;3.下游复工生产节奏是否持续放缓;4. 后期逆周期政策是否持续跟进