1、2022年全球天然气价格大幅上涨，贸易格局深度调整 管道气贸易向东转移、LNG贸易向西倾斜

2022年，受乌克兰危机影响，俄欧管道气贸易量下降超过50%，供应短缺叠加夏季干旱等极端天然气影响，TTF现货价格一度突破90美元/百万英热(MMBtu)，突破历史纪录，2022年均价38.4美元/百万英热，同比增幅超140%。

为弥补俄罗斯管道气供应缺口，欧洲大幅增加LNG进口，据IHS数据，2022年欧洲LNG进口量1.28亿吨，同比增幅超60%。欧洲区域结构性供应失衡导致全球LNG供应收紧，东北亚LNG现货价格在欧洲气价联动影响下大幅攀升，一度飙升超过80美元/百万英热，年度均价34.0美元/百万英热，同比增幅超80%。受欧洲进口需求大幅增长和欧亚高气价拉动，美国LNG出口强劲，推升Henry Hub年度均价至6美元/百万英热以上。

为了应对能源危机，保障能源安全，欧盟提出了REPowerEU计划，强调通过节能、能源供应多样化、加速推广可再生能源三方面构建更具弹性的能源系统，以实现化石能源与俄罗斯的脱钩。美国、卡塔尔和北非取代了俄罗斯在欧洲的天然气份额，全球天然气贸易格局深刻调整，表现为管道气贸易向东转移、LNG贸易向西倾斜。俄罗斯管道气对亚洲供应同比增长64%。美国和卡塔尔等LNG供应大国对欧洲出口量同比增长142%、23%，对亚洲出口同比显著下降。

2、2023年一季度，全球天然气市场深刻调整后再平衡，主要市场气价剧烈波动后重回低价

2023年一季度，全球天然气市场经历加速调整后达到再平衡。欧洲市场，经济疲弱叠加暖冬，工业和民商用气需求不振，同时REPowerEU政策抑制发电用气需求，一季度欧洲用气量同比缩减超过10%。2023年3月底供暖季结束之际，欧洲储气库填充率达56%，位于5年最高水平，供应担忧暂缓，3月TTF现货均价降至13.9美元/百万英热，与2021年7月水平相当。东北亚LNG现货均价、美国Henry Hub现货价格也随欧洲气价下跌，3月均价分别为13.2美元/百万英热、2.15美元/百万英热。

3、2023年市场暂趋平稳但不确定性犹存，LNG仍是欧洲再平衡的关键

2022～2023年冬季，欧洲平稳度过，储气库剩余库存量处于高位，供应担忧暂缓，目前看2023年供需形势较2022年乐观。

欧洲用气需求或继续下降。2023年，尽管目前较低气价将刺激部分工业用气需求增长，但受经济疲软、政策推动、替代能源等因素抑制，欧洲用气需求总量仍将有所减少，根据IHS和IEA等机构预测，需求总量同比下降3%～8%。

储气库注气压力减轻。2023年供暖季结束时，欧洲储气库库存填充率居于近5年高位。2023～2024年供暖季开始时，按照90%～95%的满库率计算，2023年二至三季度注库量预计405亿～460亿立方米，约为2022年注库量的60%(712亿立方米)，注库压力明显减小。

欧洲LNG接卸能力进一步扩大。2023年，德国、法国、芬兰、比利时、立陶宛等国多个LNG接收站相继上线，接卸能力共计2000万吨，截至4月，已上线接卸能力1300万吨。

4、预计2023年下半年欧洲天然气供应依然偏紧

欧洲供应压力有所缓解并不意味着欧洲能源危机结束，预计2023年三、四季度欧洲天然气供应整体依然偏紧。

本土气田增产不足。作为本土气供应的两个大国，荷兰和挪威增产乏力。荷兰政府表示，2023年10月至2024年，格罗宁根气田将完全关闭;挪威多是服役多年的老气田，维检修频繁，本土产量预计稳中有降。

俄罗斯管道气供应较2022年继续减少。截至4月，俄罗斯供欧三大管道系统中，仅剩过境乌克兰管道系统和“土耳其溪”管道维持运行(约8000万立方米/日)，预计2023年俄罗斯对欧管道气供应量较2022年减少400亿立方米左右。2023年，LNG进口仍将是欧洲填补俄罗斯供应缺口的主要方式，欧洲LNG进口需求将持续旺盛，而全球LNG市场将维持紧平衡。

全球新增液化产能较少，现有液化项目增产空间有限。2023年，预计全球LNG新增产能约1600万吨(含美国复产的自由港液化项目)。同时，1～4月，主要LNG供应国液化项目满负荷或超负荷运行，其中美国平均开工率105%、卡塔尔平均开工率100%，已有项目继续增产的空间有限。

冬季气温不确定性较大。2022年欧洲能够顺利平稳度过冬季，很大程度上得益于冬季气温较高以及亚洲需求减少两个有利条件。考虑气温的不确定性，2022～2023年暖冬未必能够重现，2023～2024年冬季欧洲天然气消费存在同比较大幅度上涨的可能。同时，受亚洲LNG进口需求增长影响，冬季供需或依然偏紧。

5、欧洲继续作为全球天然气价格传导的核心区域，TTF价格依然发挥全球气价“风向标”作用

2023年，欧洲供应紧张形势较2022年有所缓解，地缘政治导致的供应风险溢价也基本消除，气价已显著下跌。但全球LNG市场整体依然偏紧，三、四季度天然气价格有继续大幅走高的风险，预计TTF年度均价在15美元/百万英热以上，在2026年液化产能大规模集中上线之前，难回2010～2020年3～10美元/百万英热的低价区间。

亚洲方面，预计2023年LNG进口需求有所增长，东北亚LNG现货价格也将触底回升。经济复苏、疫情政策变化影响推升中国能源需求，LNG进口量将同比增长。日、韩继续降低化石燃料消费、增加核能和可再生能源利用，LNG进口需求稳中有降。印度天然气市场前景可观，但受高价抑制，LNG进口需求基本持稳。

美国方面，随着自由港LNG出口设施恢复运行，欧亚LNG进口需求将持续驱动美国LNG出口增长，美国将超越卡塔尔和澳大利亚成为全球第一大LNG出口国。美国国内供需将逐步收紧，Henry Hub价格将逐步走高。

2023年全球天然气贸易格局将持续调整。受亚洲需求增长驱动，卡塔尔和美国等主要LNG供应国对亚洲出口量在2022年基础上有所增长。欧洲LNG进口需求较为旺盛，与美国贸易合作进一步加强，美国对欧洲的LNG出口份额保持60%以上。俄罗斯出口将持续“东移”和“南下”，对土耳其和亚洲的出口量大幅增长，以弥补在欧洲丢失的市场份额。