春节因素叠加保供强度略有下降,1-2月日产煤量较12月有所下降;动力煤淡季将来临,国际煤价高位,进口大幅下滑,淡季不淡或重演。
事件:3月15日, 统计局公布1-2 月原煤产量6.9 亿吨,同比增长10.3%。
春节因素叠加保供强度有所下降,1-2 月日产煤量较12 月下滑。1-2 月,全国原煤产量6.9 亿吨,同比增长10.3%,日均产量1164 万吨,较2021年12 月的1241 万吨减少77 万吨,主因春节因素以及冬奥会期间环保安监趋严,保供强度有所下降。当前,两会、冬残奥会结束,煤矿复工复产率达到88%,制约产地生产的因素已基本消除,政策端继续延续保供政策,发改委要求全国日产煤量要维持在1260 万吨,目前距离这一目标仍有差距,但预计在保供政策支持下,后续煤炭供应量将进一步增加。
动力煤淡季将来临,国际煤价高位,进口大幅下滑,淡季不淡或重演。1-2 月,由于全国气温偏低,全社会用电量同比高增16.9%,当前,沿海八省动力煤日耗仍维持在185 万吨高位,库存进一步下降至2749 万吨,秦皇岛库存仍处于245 万吨低位。3 月中下旬以后,气温回升,供暖季结束,动力煤消费进入季节性淡季。然而当前乌俄冲突未缓和,全球化石能源价格加速上涨,海外煤价再创历史新高,欧盟电源结构中燃机和煤电替代效应增强,天然气价格上涨和供给不足下,德国、意大利等欧洲国家表示或将重启煤电,替代效应将进一步提升全球煤炭需求。由于全球煤炭资本开支长期低位,化石能源全球供给曲线陡峭,预计全球煤价仍将上涨且维持强势,国内外煤价倒挂下抑制进口需求,支撑国内市场煤价格。
“稳增长,兴基建”有望支撑焦煤需求,短期供给偏紧延续。稳增长背景下,2022 年两会《政府工作报告》再提超前开展基建投资,1-2 月生铁产量同比下滑10.8%,主因冬奥会期间环保限产因素,随着冬残奥会和两会结束,下游焦钢企业陆续复产复工,开工率提高,后续疫情结束后需求有望加速提升。供给端,由于我国焦煤进口依存度较高(2021 年10%),在澳煤进口受限、蒙煤进口受疫情影响较大,俄煤进口受限于贸易结算,而国内供给增量有限下,短期炼焦煤供给偏紧延续。
价值发现将成为2022 年煤炭股投资主旋律,同时发掘三条阿尔法机会。
政策调节下,如2021 年价格大幅上涨带来的业绩高弹性行情在2022 年将很难出现,但可以明确行业盈利中枢将跃升一个台阶。行业资本支出-现金流-财务-利润-分红将出现可持续优化,年报的高长协、高盈利下的新分红方案值得期待,部分企业转型有望加速。投资建议:1)全年主线:
高股息、绿电转型、成长性煤化工,中国神华/平煤股份/兖矿能源、靖远煤电/电投能源、中国旭阳集团/宝丰能源;2)坐拥海外煤矿资源:兖矿能源;3)资源优质企业:兰花科创、陕西煤业、淮北矿业、山西焦煤、潞安环能、中煤能源、山煤国际、盘江股份。
风险提示:全球油气价格超预期下跌;煤炭供给维持高位。
名称 | 价格 | 均价 | 涨跌 | 日期 |
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1#铜 | 81060 - 81240 | 81150.0 | -250 | 05-15 |
A00铝 | 20470 - 20550 | 20510.0 | -40 | 05-15 |
0#锌 | 23700 - 23790 | 23745.0 | +100 | 05-15 |
1#锌 | 23620 - 23720 | 23670.0 | +100 | 05-15 |
1#铅 | 18175 - 18275 | 18225.0 | +300 | 05-15 |
1#锡 | 273050 - 274250 | 273650.0 | +2750 | 05-15 |
1#镍 | 145050 - 145950 | 145500.0 | +400 | 05-15 |
1#铜 | 69160 - 69200 | 69180.0 | +240 | 01-31 |
A00铝 | 18950 - 18990 | 18970.0 | -40 | 01-31 |
0#锌 | 21220 - 21320 | 21270.0 | -60 | 01-31 |
1#锌 | 21120 - 21220 | 21170.0 | -60 | 01-31 |
1#铅 | 16300 - 16400 | 16350.0 | -25 | 01-31 |
1#锡 | 216750 - 218750 | 217750.0 | -1500 | 01-31 |
1#镍 | 127100 - 130700 | 128900.0 | -600 | 01-31 |
1#铜 | 67930 - 68020 | 67975.0 | -60 | 01-17 |
A00铝 | 18960 - 19020 | 18990.0 | +60 | 01-17 |
0#锌 | 21240 - 21340 | 21290.0 | -30 | 01-31 |
1#锌 | 21170 - 21270 | 21220.0 | -30 | 01-31 |
1#铅 | 15950 - 16100 | 16025.0 | -- | 01-17 |
1#锡 | 212750 - 214550 | 213650.0 | +3750 | 01-17 |
1#镍 | 127200 - 132300 | 129750.0 | +850 | 01-17 |
1#铜 | 69080 - 69280 | 69180.0 | +290 | 01-31 |
A00铝 | 18940 - 19000 | 18970.0 | -30 | 01-31 |
0#锌 | 20960 - 21260 | 21110.0 | -70 | 01-31 |
1#锌 | 20890 - 21190 | 21040.0 | -70 | 01-31 |
1#铅 | 16100 - 16200 | 16150.0 | -75 | 01-31 |
1#锡 | 216500 - 219000 | 217750.0 | -1500 | 01-31 |
1#镍 | 131500 - 131900 | 131700.0 | -500 | 01-31 |
1#铜 | 67970 - 68100 | 68035.0 | +55 | 01-16 |
A00铝 | 19030 - 19050 | 19040.0 | -80 | 01-16 |
0#锌 | 21470 - 21570 | 21520.0 | +220 | 01-16 |
1#锌 | 21350 - 21450 | 21400.0 | +220 | 01-16 |
1#铅 | 16050 - 16200 | 16125.0 | -- | 01-16 |
1#锡 | 209050 - 211050 | 210050.0 | +500 | 01-16 |
1#镍 | 126450 - 131450 | 128950.0 | -350 | 01-16 |
名称 | 最新价 | 涨跌 | 昨收 | 走势 |
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沪铜2407 | 82140 | -- | 82140 | |
沪铝2406 | 20525 | -90 | 20615 | |
沪锌2406 | 23940 | 150 | 23790 | |
沪铅2407 | 18740 | 425 | 18315 | |
黄金2408 | 558.30 | 2.24 | 556.06 | |
伦外铜 | 10130.50 | 55.5 | 10075.00 | |
伦外铝 | 2555.50 | 6.5 | 2549.00 | |
伦外锌 | 3025.00 | 36.5 | 2988.50 | |
伦外铅 | 2280.00 | 12.5 | 2267.50 | |
伦外锡 | 33695 | 355 | 33340 | |
纽约金 | 2362.0 | 2.1 | 2359.9 |