中长期矛盾：经济结构调整对铅消费结构的影响。

短期矛盾：经济复苏预期与市场累库压力博弈。

我们的观点：隔夜LME假期休市，国内震荡偏强。海内外相继交仓的利空渐为市场消化，上周伦铅库存小增2700吨，国内结束持续累库库存小降500吨，市场外弱内强。当前流动性仍偏宽松，再生利润仍偏低水平导致小幅减量，随着炼厂交仓后库存去化，现货端升水走强，在年末铅蓄电池企业产量冲刺下，短期累库压力暂缓。铅价逻辑主线仍在商品属性及金融属性间来回切换，波动重心被动抬升，价格宽幅震荡。前期提及矿端亏损下尝试买国内抛LME反套策略，目前看比价向上修复中，可继续持有。