镍品种：

昨日镍价跌幅较大，部分下游企业逢低补库，现货成交略有改善，但整体改善幅度有限，现货升水全面下调。SMM数据，昨日金川镍升水下降450元/吨至8450元/吨，进口镍升水下降250元/吨至7150元/吨，镍豆升水下降700元/吨至5800元/吨。昨日沪镍仓单减少63吨至528吨，LME镍库存减少198吨至39912吨。

镍观点：

当前镍仍处于中线利空与低库存现状的矛盾之中，后期纯镍、镍铁和镍中间品供应皆存在较大的增量，原生镍正在由结构性过剩转为全面过剩，镍中线供需偏空，中线套保操作建议仍以逢高抛空思路对待。短期来看，全球精炼镍显性库存依然处于历史低位，低库存状态下镍价上涨弹性较大，但当前纯镍价格较硫酸镍和镍铁溢价仍处于高位，镍价存在高估现象，随着外围市场情绪转弱，镍价或弱势运行，镍套保以逢高抛空思路对待，不宜过度追空。

镍策略：谨慎偏空。镍套保以逢高抛空思路对待，不宜过度追空。

风险：低库存下的资金博弈、镍主产国供应变动。

304不锈钢品种：

昨日不锈钢期货价格冲高回落，现货价格持稳为主，基差处于中游水平，贸易商出货意愿较强，但下游采购意愿较弱，市场整体成交偏淡。近日不锈钢厂集中采购镍铁，成交价重心持续上移，不锈钢成本有所抬升，当前价格下，镍铁厂和不锈钢厂利润状况较好。昨日无锡市场不锈钢基差上涨25元/吨至405元/吨，佛山市场不锈钢基差上涨25元/吨至405元/吨，SS期货仓单减少1074吨至58190吨。SMM数据，昨日高镍生铁出厂含税均价上涨2.5元/镍点至1127.5元/镍点。

不锈钢观点：

近期不锈钢估值修复叠加补库需求，价格持续反弹;但当前价格下，其估值已恢复正常，补库需求亦逐步释放结束，并不具备持续性;钢厂即期利润明显好转，镍铁厂利润状况亦逐步改善，因不锈钢与镍铁产能充裕，后期产量或随着利润改善而快速回升，终端消费暂未看到有明显改善迹象;不锈钢价格持续弹升动力不断衰减，短期随着镍价高位回落，需警惕不锈钢价格受情绪带动而弱势运行，建议暂时观望。

不锈钢策略：中性。

风险：印尼政策变化、供应增量不及预期、不锈钢消费超预期改善。