电解镍：近期国内俄镍现货对无锡盘近月升水持续小幅回落，进口货源逐渐流入市场，但当前市场俄镍现货资源仍不算宽裕，镍板对镍豆升水处于两年峰值。近期俄镍进口窗口连续开启，后期或有更多俄镍流入打压升水。LME镍库存维持下降态势，沪镍仓单持稳为主，全球镍板显性库存偏低。

镍矿镍铁：近期中镍矿价格持续下降，镍铁价格跌幅扩大，镍板对高镍铁维持升水状态。镍铁二季度预期供应压力依然较大，即期原料计算镍铁利润丰厚。近期山东鑫海新增镍铁产能最后两台炉投产，其投产进度大幅快于之前预期（五六月份），至此鑫海新增镍铁产能八台炉将全部投产，国内镍铁新增产能投产进度加快。近期印尼镍铁投产进度符合预期，印尼镍铁新增产能集中投产时间或在二季度。内蒙古奈曼经安新增镍铁产能可能提前至2019年7月份投产。中线镍铁供应压力依然巨大，2019年中国与印尼镍铁产能增幅可能高达20万镍吨/年。

铬矿铬铁：近期铬矿价格持续回落，铬矿港口库存小幅下滑。因限电政策调整暂时对高铬工厂生产影响不大，内蒙古地区开工率处于高位，高碳铬铁市场供应增加，近期高碳铬铁价格表现偏弱。因限电利好支撑消失，原料铬矿价格持续下滑，后期高碳铬铁价格可能弱势难改。

不锈钢：近日不锈钢价格有所企稳，因部分钢厂挺价支撑价格，导致一些接订单却未采购原料的下游企业补库，但整体成交依然表现一般，市场上现货资源供应充裕，钢厂远期订单接单情况较差，随着月底市场到货量增加，后面供应压力依然偏大。当前即期外购原料计算304不锈钢厂处于亏损状态，201不锈钢利润率明显好于304不锈钢。据Mysteel数据显示，上周不锈钢库存略有下降，其中200系与300系微降，400系上升。300系库存细分来看，无锡库存处于历史高位且继续攀升，佛山库存开始高位回落，冷轧库存回落，热轧库存继续上升，表明冷轧供应压力向上游热轧传导。整体来看300系不锈钢库存表现为佛山与无锡市场分化、热轧与冷轧分化，但库存总量依然较高。

镍观点：镍中线供需依然偏空，随着中国与印尼镍铁新增产能逐渐投产，镍铁供应增量较大，而上半年300系不锈钢产能并无增量，且300系不锈钢高库存、低利润与平淡需求最终可能拖累镍消费，中线镍价偏空。短期俄镍现货资源偏紧，但随着进口货源补充市场可能导致镍现货升水下降，且镍铁供应压力将逐渐显现，若需求端仍无起色，则在中线供应压力下镍价弱势难改。

不锈钢观点：近期304不锈钢利润处于低位，部分不锈钢厂挺价支撑价格，但后期供应压力不减、需求仍无好转迹象，原料端镍铁价格走弱则成本支撑力度逐渐下降，若后期300系不锈钢产量维持高位，则304不锈钢价格可能仍难有起色。

策略：镍价看空，不锈钢价格短期中性、中线偏空。

风险点：宏观利好导致不锈钢需求好转、库存回落；镍铁供应压力迟迟未能兑现。