由于菲律宾苏里高地区将迎来传统性雨季，镍矿供应依然值得担忧，镍价上涨将延续成本抬升逻辑。值得注意的是，近期海运费高位回落，可能削弱镍矿价格涨幅。随着印尼提前禁矿事件落地，短期镍价缺乏更强的上涨驱动。近期LME库存出现异常变化，连续10天库存流出近6万吨至9.8万吨，这是镍合约40年历史以来最大的降幅，已降至2012年4月以来最低水平。由于库存的急速下降，LME镍的远期合约曲线和沪镍结构出现反转，结构性短缺问题将再次被关注。后续镍价上涨仍有低库存和成本上涨逻辑支撑，但短期镍价已处于相对高位，需要充分调整后才有上涨驱动。而且4季度中长线偏弱的基本面没有改善，不锈钢高库存以及镍生铁投放等因素将加剧市场动荡。技术上，沪镍1911合约高位调整，调整尚未结束，建议观望。