期货日报10月25日报道：周一，国内有色品种整体走势出现分化。截至下午收盘，铜、镍主力合约收涨，分别上涨1.17%和1.22%，而锌、锡走势偏弱，分别下跌2.14%和1.23%。

南华期货咨询服务部金属总监夏莹莹对记者表示，近期来有色金属表现涨跌不一主要原因在于品种的基本面存在分化。相比之下，铜、镍的下游需求较强，叠加库存水平较低，基本面表现偏强。

“以镍为例，目前其下游需求韧性较强，三元电池需求持续增加，MHP供应偏紧;镍铁需求也在不锈钢产量环比改善的情况下有所增加;同时纯镍需求维持刚性，镍元素需求短期预计环比增加。”夏莹莹说。

新湖期货有色研究员李瑶瑶也表示，当前全球纯镍库存持续处于历史低位，而镍的需求则表现向好。据Mysteel数据显示，9月份国内不锈钢粗钢产量环比增加12.1%，其中300系环比增加7.8%，10月预计国内不锈钢粗钢排产环比继续回升，不锈钢领域镍需求好转，在成本支撑以及需求改善的带动下，镍铁价格得以持续回升;同时新能源领域镍需求维持强劲，近期市场MHP供应转向偏紧，硫酸镍价格亦有所走高，个别原料紧缺的企业计划采购镍豆。

“此外，四季度菲律宾主矿区进入雨季，可流通货源减少，使得镍矿报价有所回升。”李瑶瑶认为，总的来看，在镍低库存的背景下，需求回暖提振镍价，预计短期镍将震荡偏强运行，但需警惕宏观面对镍价的压制。

铜方面，在上周五多位美联储官员的鹰派立场有所“松动”的背景下，市场对美联储在12月加息75BP的预期下降，对美联储激进加息的预期有所修正，铜价在周一迎来大幅反弹。

夏莹莹分析表示，铜因与其他有色品种相比金融属性更强，因此美元指数等宏观指标的变动对铜价的影响会比其他有色品种更强，近期美指的下跌对铜价形成较强的提振作用。

从铜的基本面来看，李瑶瑶告诉记者，周一公布的经济数据显示，1-9月国内基建投资同比增长11.2%，在新能源领域和基建投资的提振下，国内铜消费表现尚可，9月线缆企业开工率同比增加0.65个百分点，铜杆企业开工率同比增加2个百分点。预计四季度国内铜消费仍有韧性。从供应来看，国庆节后国内铜库存大幅回升，截至10月21日，上期所库存较9月30日增加5.9万吨至8.9万吨，库存回升使得铜现货升水下调，盘面BACK价差收窄。预计四季度随着国内电解铜产量的提升，铜库存或延续回升，低库存高升水对铜价支撑力度将减弱。

“此外宏观面上，11月美联储加息75BP仍是大概率事件，高通胀背景下全球央行激进加息，海外经济衰退预期持续压制铜价。总的说，我们预计四季度铜价将呈区间震荡运行。”李瑶瑶说。

从周一下跌的有色品种来看，夏莹莹认为，锌、锡基本面相对较弱，受下游需求疲软影响，库存均为累库状态。

锡方面，数据显示，沪锡自9月下旬以来呈震荡下跌走势，自9月22日180740元/吨的高点下跌15730元/吨，下跌幅度达8.7%。

在夏莹莹看来，锡价近一个月来下跌的主要原因来源于其下游需求端的利空。在当前全球经济形势不佳的情况下，市场对电子产品需求减少，进而导致整个锡焊料端的需求出现明显的下滑。以三星、苹果为首的手机终端生产商出货量明显下降，排产也在逐步下移，导致了锡下游需求的疲弱。同时，锡较弱的需求也反映在了锡的库存表现上，从国内看，锡的社会库存从8月底的1800余吨逐步累库至4100吨以上;而海外方面累库情况则更为严重，目前库存已从年初2000吨附近的水平上升至4700吨附近。

“展望未来，我们认为锡价有进一步下跌的可能性，主要问题仍聚焦在需求端。与其他有色品种相比，锡受自身基本面的影响更大，因此当需求不好时，锡价下跌也会比较明显。因此，我们认为锡价未来有进一步下跌空间。”夏莹莹说。

而在本周一领跌有色板块的锌自9月底以来则呈现震荡上涨的走势，自9月28日的低点23260元/吨涨至目前的24675元/吨。但本周一，沪锌下跌幅度超2%，领跌有色板块。

“锌价前期上涨主要是因为部分持货商长单交仓，导致现货流通不足，但随着交割结束后，货物流通恢复，支撑锌价坚挺的因素也逐渐消失。”夏莹莹说。

从目前来看，夏莹莹进一步表示，锌存在供增需减的预期，其基本面呈现走弱迹象。供给方面，9月以来锌矿进口窗口打开，当前炼厂原料库存和矿港口库存处于高位，矿端供应走松;同时最新公布的数据显示，9月锌矿进口39.06万吨，同比增加53.92%;此外精炼锌方面也有产量增加预期，节后锌锭自炼厂流向社会，供给增加。需求方面，随着旺季将过，预计锌的需求将环比转弱，库存可能继续增加。总的看，预计后市锌价将以偏弱运行为主。