策略摘要

铝：随着云南地区持续推进复产进程，电解铝供应端逐步增产，而需求端受行业淡季及出口走弱影响开工偏弱，重点关注后续政策对消费端的拉动情况，建议观望思路对待。

氧化铝：近期云南电解铝推进复产进程，拉动西南地区氧化铝需求，叠加短期内成本端的下跌相对充分，预计价格可能获得短期支撑，建议观望为主。

核心观点

■ 市场分析

铝方面：LME铝现货贴水45.5美元/吨。SMMA00铝价录得18270元/吨，较前一交易日上涨60元/吨。SMMA00铝现货升贴水较前一交易日下降20元/吨至-20元/吨，SMM中原铝价录得18210元/吨，较前一交易日上涨120元/吨。SMM中原铝现货升贴水较前一交易日上涨40元/吨至-80元/吨，SMM佛山铝价录得18380元/吨，较前一交易日上涨20元/吨。SMM佛山铝现货升贴水较前一交易日下降55元/吨至95元/吨。

昨日沪铝震荡为主，社会库存小幅累积。供应方面，据SMM，2023年6月国内电解铝产量336.6万吨，同比增长0.14%，日均产量环比增长207吨至11.22万吨左右。1-6月份国内电解铝累计产量达2010.8万吨，同比累计增长2.81%。6月电解铝行业铝水比例环比下降3.5%至72%左右，7月仍有继续下降预期。目前云南地区电解铝企业继续推进复产进程，预计复产规模在130万吨左右，关注复产进程及实际复产规模。近期四川等地区受高温天气和大运会影响，省内出现限电的情况，眉山地区电解铝企业部分减压产生产，当前影响产能较小，关注后续动态。需求方面，虽然三季度铝加工行业基本进入行业消费传统淡季，但后续国家宏观政策对消费方面的信心刺激仍是关键，或将支撑终端消费从而带动初级加工端开工回暖，需关注实际消费变动情况。截止7月10日，SMM统计国内电解铝锭社会库存53万吨，较上周四减少1.9万吨。截止7月10日，LME铝库存较前一交易日减少1000吨至534075吨。

氧化铝方面：SMM氧化铝指数价格录得2822元/吨，较前一交易日持平，澳洲氧化铝FOB价格录得328美元/吨，较前一交易日持平。

昨日氧化铝期货价格震荡为主，现货价格持稳。随着云南电解铝逐步开启复产进程，贵州也将继续释放新投产产能，带来西南地区氧化铝需求的增加。不过，由于二季度氧化铝新投产能较多，其中多在5月份出产品，6月份基本达到满产状态，基本满足云南电解铝复产产能的需求。但近期河南铝土矿或将执行复垦要求，当地氧化铝企业可能后续有减产检修计划，关注河南地区生产情况。预计价格可能获得短期支撑，但在当前价位建议观望为主。

■ 策略

单边：铝：中性 氧化铝：中性。

■ 风险

1、供应端变动超预期。2、国内消费提振。3、流动性变动超预期。