周四沪铝主力2012合约小幅反弹，日内开17860元/吨，低17820元/吨，收18085元/吨，涨220元/吨，+1.23%，夜盘沪铝震荡。伦铝仍保持震荡，收2260.5美元/吨，较前日涨10.5美元/吨。现货长江均价18240元/吨，涨260元/吨，对当月升水10。南储现货均价18580元/吨，跌350元/吨，对当月+350元/吨。现货市场出货稳定，下游采购保持观望，成交稍有转弱。据我的有色网，11月3日铝锭社会库存56.8万吨，较上周四减少5.5万吨，铝棒社会库存7.4万吨，较上周四增加0.7万吨。

宏观面，10月财新中国服务业PMI为48.4，低于9月0.9个百分点，连续第二个月落至收缩区间，为6月以来最低。美国9月贸易帐逆差733亿美元，预期逆差722亿美元，前值从逆差674亿美元修正为逆差656.8亿美元。美国9月工厂订单环比升0.3%，符合预期，前值由持平上修为升0.2%。

产业消息，目前印度尼西亚筹划、在建、建成的电解铝产能将超900万吨/年，或超1000万吨/年。目前印尼建成的氧化铝厂为4家，另有8家氧化铝厂在建，建成后印尼将拥有12家氧化铝厂，对铝土矿需求量可达3750万吨/年。

铝锭社会库存本周大幅去库5.5万吨，铝价继续小幅反弹。下游跟此前几次价格在万八下方的时候一样，采购情绪提升明显，以至于本周去库较好，但价格回升到万八上方之后，采购又明显回落，由此看本周的大幅去库较难延续。铝价近期由基本面供应扰动及去库方面获得一定支持但是较难获得较大上行动力，短期铝价延续震荡走势。今日铝仓单库存继续走低至6.5万吨，但当月持仓较低，且现货升水在社会库存和仓单持续低位的情况下升水仍然未能上行，显示市场对未来价差信心不足。对未来月差判断上可能B结构将继续保持，但走阔动力不足，月差套利上保持观望。

操作建议：单边观望、跨期观望