1、云南铝厂反馈企业减产规模或将继续扩大，高于此前市场普遍预期的10%-20%。云南省内电解铝建成产能561万吨，运行产能521.8万吨，占全国总运行产能12.8%。根据百川的统计，截止9月15日，2022年已复产324.6万吨，待复产169.1万吨。已建成且待投产320.5万吨，已投产175万吨，预期年内还可以投产的产能大幅下降至25万吨，最终实现累计投产200万吨。内蒙40万吨电解铝预计将于近期投产，但初期产出有限恐无法弥补云南地区减产的损失量。

2、现货市场来看，因云南限电预期再起，上周各地区铝锭现货成交有所好转，但在终端订单不佳的压制之下，佛山、无锡铝棒加工费继续下降，整体交投不佳，反映终端消费仍然疲弱。

3、海外LME仓库总库存上周回到34万吨以上，周度增加1.2万吨。LME现货对3月合约由小幅升水重回10美元/吨左右的贴水。现货需求和溢价的下降，导致近期LME库存持续回流。

4、近期国内电解铝增速不及预期，基本面并未如预期出现过剩，而海外需求担忧占据主导，盘面测算的3月期铝内外比价自7.4附近回升至8.2附近，进口亏损已重回500元之内。后期来看，美元维持强势，内外比值有可能继续呈现上行态势。

5、总结：国内外电解铝供应端扰动频发，电解铝供应增速不及预期，需求亦同步回落，海内外库存趋势分化，国内去库而LME开始累库。铝市基本面未如预期出现过剩，铝价区间向上调整，但宏观弱势仍将继续制约价格上沿。今日18800元/吨-19200元/吨。