铝市场方面，近日铝价回落调整主要受到宏观情绪抑制以及云南减产不及预期影响。最新消息显示，云南地区包括云铝在内的多家企业已经收到压负荷限产通知，减产幅度暂预计在10%—20%。云铝发公告称减产10%，争取通过一些措施降低减产的损失和减产量，神火也公布减产的公告压降负荷。

混沌天成期货研究院认为，云南由于8月水位较低造成电力紧张，随着市场传闻的限产落地，目前整体限产占比约10%，结合云南运行产能约520万吨，预计本次限产影响产能约52万吨，限产或持续至明年上半年。

从国内其他地区看，随着电力紧张缓解，四川地区铝企也开始逐步复产，运行产能恢复到减产前水平需要到10月底以后。不过总体来看，全球待增产能仍超过潜在减产产能。海外供应方面，近几月欧洲铝企(包括再生铝)因电力紧张新减产约34万吨，美国方面共减产约22万吨。由于南美电力供应正常，复产仍在进行中，Alumar铝厂还有约40万吨产能待复产。

需求方面，欧洲能源危机影响下，市场对经济衰退担忧逐步加深，海外铝需求呈现下滑趋势。而国内，近期出台的保交楼政策对地产后端市场信心有所提振。能源成本方面，目前煤炭价格维持高位，中部地区使用自备煤电的电解铝成本较高，为铝价带来一定支撑。

看向后市，宏观情绪走弱施压铝价，在微观层面，能源价格高位以及供应收缩为铝价带来一定支撑，但由于铝下游需求没有良好的反馈，整体呈现出供需两弱的格局，只有后续需求表现好转才能驱动铝价上行。