全年业绩同比大增,煤铝维持高景气。维持“买入”评级
公司发布年报预告,预计2022年实现归母净利润74.2亿元,同比+129.4%;扣非后归母净利润76.0亿元,同比+117.9%。单季度来看,预计四季度实现归母净利润15.7亿,环比+18.7%;扣非后归母净利润16.0亿元,环比+10.3%。受益于煤炭、电解铝量价齐升,公司全年业绩同比大增。结合年报预告,我们上调盈利预测,预计2022-2024年归母净利润74.2/80.9/84.4(前值70.4/78.0/82.5)亿元,同比+129.4%/9.1%/4.3%;EPS为3.30/3.60/3.75元,对应当前股价PE为5.2/4.8/4.6倍。考虑到煤铝价格中枢已实现上移,云南神火铝业资产注入后水电铝全面投产,梁北煤矿技改有望贡献增量,以及电池铝箔放量在即,公司高盈利有望持续。维持“买入”评级。
主营产品量价齐升,公司业绩同比大涨
电解铝业务:公司电解铝产品定价随行就市。煤炭业务:公司下属永城矿区生产优质无烟煤,许昌矿区生产贫瘦煤,均是国内冶金企业所需的高炉燃料。公司煤炭销售模式以现货为主,2022年永城无烟煤出矿均价为2027元/吨,同比+32.0%;河南瘦煤车板均价为2327元/吨,同比+16.5%。其中四季度永城无烟煤出矿均价为2079元/吨,环比+20.9%;河南瘦煤车板均价为2250元/吨,环比+7.0%。展望后市:电解铝及焦煤下游需求与地产息息相关,当前地产“三支箭”逐渐落地,刘鹤副总理再次重申房地产是国民经济的支柱产业,房地产仍是扩大内需的重要抓手,电解铝&焦煤的需求有望受益于地产预期改善,而国内电解铝行业存在明确的产能天花板,焦煤属于稀缺煤种供给亦无增量,价格仍有上涨空间。
梁北矿技改&电池箔取得行业认证,公司盈利有望进一步走强
煤炭业务:随着梁北矿技改扩能持续推进,产能将增至240万吨,有望在2023年全面达产;刘河煤矿技改工作也在稳步推进当中,建成投产后有望贡献业绩增量。铝箔业务:神隆宝鼎一期5.5万吨电池箔项目于2021年6月投产,并于同年四季度达产,目前公司已顺利取得16949行业认证,产品放量在即。二期6万吨新能源电池箔项目也在逐步推进,预计2023年下半年逐步投产。
风险提示:煤铝价格下跌超预期;疫情恢复不及预期;煤矿技改进度不及预期。
名称 | 价格 | 均价 | 涨跌 | 日期 |
---|---|---|---|---|
1#铜 | 81060 - 81240 | 81150.0 | -250 | 05-15 |
A00铝 | 20470 - 20550 | 20510.0 | -40 | 05-15 |
0#锌 | 23700 - 23790 | 23745.0 | +100 | 05-15 |
1#锌 | 23620 - 23720 | 23670.0 | +100 | 05-15 |
1#铅 | 18175 - 18275 | 18225.0 | +300 | 05-15 |
1#锡 | 273050 - 274250 | 273650.0 | +2750 | 05-15 |
1#镍 | 145050 - 145950 | 145500.0 | +400 | 05-15 |
1#铜 | 69160 - 69200 | 69180.0 | +240 | 01-31 |
A00铝 | 18950 - 18990 | 18970.0 | -40 | 01-31 |
0#锌 | 21220 - 21320 | 21270.0 | -60 | 01-31 |
1#锌 | 21120 - 21220 | 21170.0 | -60 | 01-31 |
1#铅 | 16300 - 16400 | 16350.0 | -25 | 01-31 |
1#锡 | 216750 - 218750 | 217750.0 | -1500 | 01-31 |
1#镍 | 127100 - 130700 | 128900.0 | -600 | 01-31 |
1#铜 | 67930 - 68020 | 67975.0 | -60 | 01-17 |
A00铝 | 18960 - 19020 | 18990.0 | +60 | 01-17 |
0#锌 | 21240 - 21340 | 21290.0 | -30 | 01-31 |
1#锌 | 21170 - 21270 | 21220.0 | -30 | 01-31 |
1#铅 | 15950 - 16100 | 16025.0 | -- | 01-17 |
1#锡 | 212750 - 214550 | 213650.0 | +3750 | 01-17 |
1#镍 | 127200 - 132300 | 129750.0 | +850 | 01-17 |
1#铜 | 69080 - 69280 | 69180.0 | +290 | 01-31 |
A00铝 | 18940 - 19000 | 18970.0 | -30 | 01-31 |
0#锌 | 20960 - 21260 | 21110.0 | -70 | 01-31 |
1#锌 | 20890 - 21190 | 21040.0 | -70 | 01-31 |
1#铅 | 16100 - 16200 | 16150.0 | -75 | 01-31 |
1#锡 | 216500 - 219000 | 217750.0 | -1500 | 01-31 |
1#镍 | 131500 - 131900 | 131700.0 | -500 | 01-31 |
1#铜 | 67970 - 68100 | 68035.0 | +55 | 01-16 |
A00铝 | 19030 - 19050 | 19040.0 | -80 | 01-16 |
0#锌 | 21470 - 21570 | 21520.0 | +220 | 01-16 |
1#锌 | 21350 - 21450 | 21400.0 | +220 | 01-16 |
1#铅 | 16050 - 16200 | 16125.0 | -- | 01-16 |
1#锡 | 209050 - 211050 | 210050.0 | +500 | 01-16 |
1#镍 | 126450 - 131450 | 128950.0 | -350 | 01-16 |
名称 | 最新价 | 涨跌 | 昨收 | 走势 |
---|---|---|---|---|
沪铜2407 | 82100 | 170 | 81930 | |
沪铝2407 | 20580 | 95 | 20485 | |
沪锌2406 | 23585 | -135 | 23720 | |
沪铅2407 | 18740 | 115 | 18625 | |
黄金2408 | 564.84 | 6.66 | 558.18 | |
伦外铜 | 10282.00 | -- | 10282.00 | |
伦外铝 | 2600.00 | -- | 2600.00 | |
伦外锌 | 2983.00 | -- | 2983.00 | |
伦外铅 | 2275.50 | -- | 2275.50 | |
伦外锡 | 33190 | -- | 33190 | |
纽约金 | 1956.8 | 4.4 | 1952.4 |