产业应用的广度与深度,是衡量期货市场服务实体经济能力的重要标准。今年是我国铜铝期货上市30周年。30年来,我国铜铝期货与现货产业深度融合,期货市场服务有色产业的能力不断提升,产融结合为我国有色金属工业平稳运行提供了重要保障。
在第二十届上海衍生品市场论坛举办期间,记者采访了两位有色行业“老兵”,听听他们对铜铝期货发展及产融结合持续深化的切身感受。
理念成熟承载话语权提升
李志华,是上海期货交易所的第一批“红马甲”,现任上海靖升金属材料有限公司总经理。1992年,李志华任职于中国有色金属工业兰州分公司,恰逢上海期货交易所前身——上海金属交易所开业,受公司指派来到上海学习期货并参与交易。
由于当时很难找到期货交易的参考书,李志华只能通过“实战”积累经验。“当时国内有色期货市场投机占主导,交易量也不大,因此价格经常暴涨暴跌。”李志华说,在国内有色期货的起步期,由于交易量占全球的比重很低,国内外的信息也不透明,导致国内期货只能充当海外的“影子市场”。
在那几年里,李志华经历过盈利的喜悦,也承受过斩仓的痛苦。在他身边,无数曾经的交易明星最终陨落,又有一批批新面孔涌入进来。这些经历让李志华最终明白,回避风险才是“活”得久的唯一武器,期货市场其实是一个“买保险”的地方。
2000年,李志华创办上海靖升金属材料有限公司,主要开展铜、铝等有色金属的现货贸易。“以前不太懂期货的时候,靠运气挣了些钱;现在真正懂期货以后,就专注于做套保了。”李志华笑言。
如今,上海靖升从上游接货到下游卖货,都利用期货工具进行严格套期保值,贸易商在产业上下游之间的“蓄水池”功能得到发挥。近年来,上海靖升每年的铜国内销售量可达到八九十万吨,同时也是国内最主要的电解铜进口商之一。
除了对期货功能的理解更加深刻外,李志华与上海靖升的成熟也离不开国内有色金属期货的日益繁荣。“与上世纪90年代相比,现在国内铜期货的交易量增长了100倍以上,铝期货的交易量更是增长500倍以上。目前上期所铜交易量已经占到全球的20%以上,早已摆脱‘影子市场’的处境。”李志华说。
在李志华看来,近30年有色期货市场的发展,也是国内有色金属产业稳步推进市场化、国际化的过程。“恰恰是通过充分参与期货市场,有色产业内的企业才能做大做强,并最终走向国际化,参与全球的矿山开发、冶炼厂投资,并促进国际贸易的多元化。”
期货定价已成行业共识
作为中国铜冶炼规模最大的企业之一,云南铜业于1998年上市,上市后公司成立了期货部门专门从事套期保值工作。云南铜业首席市场分析师张剑辉便是公司期货部的元老之一,他向记者讲述了产业对铜期货从陌生到完全融入的变化历程。
“1998年,国内铜产业有相当一部分还是区域定价,期货价格更多是作为参照,产业链仅有部分套保,部分运用了期货市场。”张剑辉说。
随着铜期货持续发展及产业对期货工具的认识持续深入,“将期货价格作为现货定价的基准”被越来越多的企业所接受。“这些年来,产业最大的变化就是用期货价格来服务现货定价。期货价格作为现货作价条款的组成部分,已经被直接嵌入了国内现货的买卖合同中。”张剑辉说。
在张剑辉看来,将期货价格直接转换现货结算基准价格,已成为行业的共识和惯例。产业对期货已从间接参照转为直接使用,期货价格就此深入实体企业。“目前,从矿山、冶炼厂,到下游的铜杆、电线电缆,以及铜贸易,整个产业链都围绕期货价格进行,只不过是在期货价格的基础上加减升贴水或价格幅度不同而已。”
张剑辉认为,对于实体企业来说,产业链全部围绕高度公开透明的期货价格进行运转,一方面有利于企业制定生产经营计划,包括分析近远期价差、内外价差趋势来进行采购销售的决策;另一方面也有利于企业直接通过期货市场进行价格风险的管理,便于企业评估现货价值,从而准确计算买卖双方的权益价值增减并进行风险监控。此外,公开透明的价格还能解决交易双方的价值判断依据和信任问题,提高了运行效率。
张剑辉还特别提到国内期货品种相对海外的比较优势:“近年来海外市场发生了石油负价格和伦镍非常规上涨等事件,这些明显都有投机资金主导,导致价格变化极不理性,甚至造成海外金融市场的动荡。相比之下,中国有色期货市场在管理方面是比较周全的。”
经过30年发展,目前上期所已成为世界影响力最大的三大铜期货市场之一,铜期货成为国内铜现货贸易的定价基准,并与铝、锌、铅、镍、锡期货形成了完备的有色金属品种系列。在此过程中,期货服务实体经济价格发现和风险管理功能不断增强,国内有色金属工业已成为市场化程度最高、适应国际市场变化最快、应对国际市场冲击能力最强的工业行业之一。
名称 | 价格 | 均价 | 涨跌 | 日期 |
---|---|---|---|---|
1#铜 | 81410 - 81590 | 81500.0 | +950 | 04-30 |
A00铝 | 20530 - 20610 | 20570.0 | -60 | 04-30 |
0#锌 | 23400 - 23490 | 23445.0 | +640 | 04-30 |
1#锌 | 23320 - 23420 | 23370.0 | +640 | 04-30 |
1#铅 | 16875 - 16975 | 16925.0 | +150 | 04-30 |
1#锡 | 262800 - 264000 | 263400.0 | +3250 | 04-30 |
1#镍 | 144350 - 145250 | 144800.0 | +400 | 04-30 |
1#铜 | 69160 - 69200 | 69180.0 | +240 | 01-31 |
A00铝 | 18950 - 18990 | 18970.0 | -40 | 01-31 |
0#锌 | 21220 - 21320 | 21270.0 | -60 | 01-31 |
1#锌 | 21120 - 21220 | 21170.0 | -60 | 01-31 |
1#铅 | 16300 - 16400 | 16350.0 | -25 | 01-31 |
1#锡 | 216750 - 218750 | 217750.0 | -1500 | 01-31 |
1#镍 | 127100 - 130700 | 128900.0 | -600 | 01-31 |
1#铜 | 67930 - 68020 | 67975.0 | -60 | 01-17 |
A00铝 | 18960 - 19020 | 18990.0 | +60 | 01-17 |
0#锌 | 21240 - 21340 | 21290.0 | -30 | 01-31 |
1#锌 | 21170 - 21270 | 21220.0 | -30 | 01-31 |
1#铅 | 15950 - 16100 | 16025.0 | -- | 01-17 |
1#锡 | 212750 - 214550 | 213650.0 | +3750 | 01-17 |
1#镍 | 127200 - 132300 | 129750.0 | +850 | 01-17 |
1#铜 | 69080 - 69280 | 69180.0 | +290 | 01-31 |
A00铝 | 18940 - 19000 | 18970.0 | -30 | 01-31 |
0#锌 | 20960 - 21260 | 21110.0 | -70 | 01-31 |
1#锌 | 20890 - 21190 | 21040.0 | -70 | 01-31 |
1#铅 | 16100 - 16200 | 16150.0 | -75 | 01-31 |
1#锡 | 216500 - 219000 | 217750.0 | -1500 | 01-31 |
1#镍 | 131500 - 131900 | 131700.0 | -500 | 01-31 |
1#铜 | 67970 - 68100 | 68035.0 | +55 | 01-16 |
A00铝 | 19030 - 19050 | 19040.0 | -80 | 01-16 |
0#锌 | 21470 - 21570 | 21520.0 | +220 | 01-16 |
1#锌 | 21350 - 21450 | 21400.0 | +220 | 01-16 |
1#铅 | 16050 - 16200 | 16125.0 | -- | 01-16 |
1#锡 | 209050 - 211050 | 210050.0 | +500 | 01-16 |
1#镍 | 126450 - 131450 | 128950.0 | -350 | 01-16 |
名称 | 最新价 | 涨跌 | 昨收 | 走势 |
---|---|---|---|---|
沪铜2406 | 80730 | 1450 | 80730 | |
沪铝2406 | 20635 | -60 | 20635 | |
沪锌2406 | 22865 | 650 | 22865 | |
沪铅2406 | 17255 | 95 | 17255 | |
黄金2408 | 555.02 | -3.3 | 555.02 | |
伦外铜 | 9823.00 | -74 | 9897.00 | |
伦外铝 | 2546.50 | -40.5 | 2587.00 | |
伦外锌 | 2870.00 | 8 | 2862.00 | |
伦外铅 | 2181.00 | 8 | 2173.00 | |
伦外锡 | 30515 | -375 | 30890 | |
纽约金 | 2306.1 | -4.9 | 2311.0 |