6月中旬至今，国内钢价呈现普遍下跌趋势，美国钢价也同样弱势运行。在逆全球化、地缘政治恶化、高债务、低需求等多重因素的影响下，下半年美国钢价仍有下跌空间。具体从需求与供给两个方面来看：

美联储进入加息周期 消费需求难以释放

在6月份美联储罕见的调升基准利率75个基点后，部分美国经济学家表示，超常规的应对政策恰到好处，并将这种加码的货币紧缩政策描述为“沃尔克时刻”。时任美联储主席沃尔克在1979-1981年的时间内，为遏制高达两位数的通胀水平，一度将联邦基金利率从10.5%提高至近20%。受此影响，CPI同比增速也由1980年14.8%的峰值下降到1983年3.2%，虽然成功遏制住了通胀，但GDP增速水平由1978年5.5%下降至了1982年-1.8%。因此在此次大幅加息后，包括美联储、高盛在内的机构均下调了美国经济增长预测。

从具体到经济基本面的表现来看，美国经济增速的预期下降主原因在于加息导致的消费紧缩。以汽车消费为例，据Bankrate发布的数据显示(见下图)，6月中旬，美国5年期新车贷款的平均利率为4.56%，高于3月份的3.98%，很大程度上增加了消费者的汽车购买成本，制约了汽车销售的增长。据车企已公布的销售数据显示，本田5月在美销量7.55万辆，同比下滑57.3%;丰田5月在美销量17.6万辆，同比下滑27.3%;马自达5月在美销量1.53万辆，同比下降63.7%。因此在美联储下半年加息的步调下，美国汽车销量的预期低迷，板材消费难有支撑。

从另外一个主要消费指标房地产市场来看，据美国房地产经纪人协会(NAR)公布最新发布的数据显示，5月全美待售房价中位数突破40万美元大关，较去年同期大涨14.8%至40.7万美元，创80年代末以来的新高。持续上涨的房价导致销售方面低迷，美国5月成屋销售总数环比下降3.4%，连续第四个月下降至年化541万户，续创2020年6月以来新低，前值为561万户，5月成屋销量环比下降3.4%，较去年同期下滑8.6%。

据NAR指出，5月的销售数据主要是在1-2个月前签订合同的交割。由于通胀水平上行和美联储进入大幅加息周期的预期，抵押贷款利率开始加速上涨。截至6月中旬，美国30年期固定抵押贷款平均利率为5.91%，较3月初上涨了1.7%。快速上涨的利率与房价给购房者带来不小的负担，因此下半年来看，美国的成屋销量大概率进一步下降。尽管直接影响的房建用钢量有限(美国房建以木材为主)，但对于紧密相关的家电行业却起到了消费抑制作用。一旦成屋的销售数量下降，家电的销量也会跟随减少。不仅仅是钢材，对铜、铝等有色金属的消费也将受到一定影响。

粗钢产量延续高位 美国钢厂压产意愿不高

虽然下游用钢需求不尽人意，但美国钢厂生产情绪不减。对比近两年的粗钢产能利用率(见下图)，今年年初至今，周度产能利用率一直维持在80%以上的高位，周平均粗钢产量在178万短吨左右，高于去年同期水平。

从钢材价格方面来看，自去年四季度至今年俄乌冲突爆发前，美国热卷价格呈现快速下跌趋势，主流价格总高位的2200美元/吨几乎腰斩至1100美元/吨(见下图)。俄乌冲突爆发后，价格又一度上涨至1650美元/吨左右。伴随着美联储加息的进程，以及下游用钢需求不急预期，热卷价格自3月初又进入了下行区间。

但从美国钢厂的角度讲，钢材的绝对价格并不是最主要的考虑内容，更重要的是利润空间。从近两年来美国热卷与主流废钢(美国电炉炼钢为主，73%)的价差来看，去年年初至今，热卷与废钢的价差普遍在700美元/吨以上(4700元)，最高值达到1700美元/吨(11400元)。然而对比同期国内螺废差、卷废差来看(见下图)，去年年初至今的最高值出现在去年5月份，达到3000元/吨，近期为最低值在1300-1600元/吨，大量电炉钢厂出现严重亏损情况，不得不通过主动减产来降低损失。因此在当前利润空间尚可的情况下，美国钢厂短期内大幅减产的可能性不大。

总体来看，在美联储进入大幅加息的周期内，美国整体的消费成本将进一步增加，下半年以制造业、房地产、基建为主的钢材需求将继续被抑制。与此同时，钢厂大概率将维持高位的生产节奏，因此下半年来看，美国钢价或继续下滑。