一、一季度宏观经济呈现弱复苏态势
制造业复苏节奏尚不稳定。2023年1-3月,制造业PMI指数分别为50.1%、52.6%和51.9%。1-2月制造业景气度持续回升,但3月份PMI指数降为51.9%,环比下降0.7个百分点,显示复苏节奏尚不稳固。从制造业指数分项指标来看,3月份PMI新订单指数为53.6%,前值为54.1%,回落0.5个百分点。PMI新出口订单指数为50.4%,前值为52.4%。企业调查显示,反映市场需求不足的企业比重仍高于50%,其中出口增速下行是导致企业感受需求不足的一个重要原因。目前海外加息尚未停滞,高利率水平下制约海外消费强度,对我国制造业订单造成影响。
房地产行业呈现弱复苏态势。1-3月房地产开发投资累计完成额同比下降5.8%,增速较1-2月下降0.1pct。新开工面积累计同比下降19.2%,增速较1-2月下降9.8pct;施工面积累计同比下降5.2%,增速较1-2月下降0.8pct;竣工面积累计同比增长14.7%,增速较1-2提升26.2pct,在信贷宽松和需求回暖双重带动下,房地产企业投资意愿未有明显改善,房地产行业仍呈现弱复苏态势。
二、经济弱复苏背景下的钢铁行业
经济弱复苏尤其是地产行业复苏节奏较慢导致钢铁消费增加有限。建筑用钢消费占整体钢材消费的50%以上,其中,房地产用钢消费占整体钢材消费的30%以上,对钢材消费影响可见一斑。2023年以来,房地产成交虽然有所改善,但销售传导至房企投资、拿地和用钢消费时间较长,今年以来,建筑钢材消费并未有明显改善。据钢联数据统计,一季度五大品种钢材消费同比去年同期仅增加0.73%。
钢铁供需弱平衡局面下,钢厂或维持低利润局面。一方面,2023年以来,行政性限产力度明显减弱,粗钢产量释放将取决于需求。2023年钢铁行业需求增量有限,订单压力较大;钢厂利润受到严重挤压,亏损减产行为或将成为常态。根据测算,2023年受益于国内经济复苏,钢铁消费预计增长0.6%至9.86亿吨,而钢厂自发性减产行为增加,产量将下降0.4%至10.30亿吨,粗钢供需将形成弱平衡局面。
另一方面,随着2020年钢材需求见顶,我国钢铁行业产能过剩局面已经形成,这将长期制约钢铁行业盈利能力。在此背景下,预计2023年钢铁行业利润将较去年有所改善,但产能过剩和供需弱平衡将制约钢厂利润水平。
三、低利润背景下钢铁企业应对策略
(一)动态调整原料库存,保证利润水平。
据钢联数据调研显示,一季度247家钢厂焦炭可用天数维持在12-14天水平、进口铁矿石库存长期维持在约9200万吨水平,分别相较于往年13-16天、10500万吨处于近几年偏低水平。
原料低库存为一种有效策略,但应根据行情适时调整。2022年,由于钢价大幅下跌而原料价格维持高位,钢厂亏损严重。出于对后市较为谨慎的态势,2022年四季度以来,钢厂采取了原料低库存策略。一方面,钢厂原料低库存策略有利于减轻流动资金压力,也可对原料价格不合理上涨有一定抑制,对2022年四季度以来钢厂利润改善有一定积极作用。但另一方面,偏低的原料库存也存在一定隐患,导致钢厂自身处于较为被动的状态。2023年一季度以来,在钢材需求持续回升的背景下,钢厂逐渐增产,而偏低的铁矿石库存导致一季度铁矿石价格大幅上涨,钢厂利润再次受到侵蚀。因此,对行情走势预判,及时调整原料库存对企业盈利能力意义较大。
(二)加强对行情研判,择机进行原料补库。
二季度铁水将随成材需求走弱而回落,原料价格承压下行,可择机进行原料采购。钢材方面,二季度钢材需求强度将出现变化,4月需求达到峰值之后进入季节性回落,而二季度为产能利用率回升期,预计钢材产量继续增加,在4月需求季节性走弱之后,供应压力显现,钢价将震荡走跌;原料方面,铁水跟着成材需求变动,铁水峰值将在4-5月出现,原料价格跟随铁水回落而下跌。
择机进行原料采购,提前锁定成本及利润。就铁矿石而言,一方面,成本线是铁矿石价格的有力支撑。全球部分非主流矿山铁矿石成本的80%和90%分位集中在80美金附近,处于这一区域的产量占全球比重的约16%。就我国来看,目前80美金以下占比铁矿石进口量占我国总进口量的波动区间为12%-20%。80美金铁矿石价格触及到部分海外矿山和国内矿山成本线,因此在这一水平上,铁矿石价格继续下行阻力较大。
另一方面,由于铁矿石供应主要集中在四大矿山手中,供应弹性较小,市场行情变化对铁矿石价格影响较大,在上涨行情中铁矿石表现也更为强劲。
综上,当铁矿价格下跌至阻力位或市场行情有转向迹象时,宜适当加大铁矿石补库。
(三)充分利用金融工具,保障利润最大化
期货是市场交易的远期标准合约,具备价格发现的能力,且期货市场对资本信息反映更为迅速,因此期货波动较现货波动更为剧烈,形成期现货基差。当原材料期货盘面明显低于现货,在盘面买入原材料期货,锁定未来利润,此种方法可以减少原料资金占用和仓储成本,保障利润最大化。就历史数据来看,铁矿石期现货价差最高达到544元/吨,因此充分利用金融工具,可保障企业实现利润最大化。
(四)根据行情变化,适时调整原料品种采购
预计二季度铁水逐渐见顶,原料走弱,可根据行情变化,适时调整原料品种采购。就铁矿而言,以高品位PB粉和低品位超特粉为例,由于近期超特粉和焦炭价格快速下跌,增加低品位超特粉入炉比已有成本优势。就未来看,我们假定三种情形,若焦炭价格下跌至2000-2200元/吨,铁矿石价格稳定,增加低品位超特粉入炉比较有优势;若焦炭价格不变,铁矿石各品位价格继续下跌,增加低品位超特粉入炉有成本优势;若铁矿、焦炭同步下跌,增加低品位超特粉入炉较有优势。鉴于当前双焦供应紧张局面缓解,预计双焦价格下跌速度较快,低品位矿将来在一段时间内或较有价格优势。另外,钢企在低利润或亏损状态下,采用低品位矿石可减少铁水产量,从而减少亏损。企业可根据行情,实时调整原料品种采购,保证利润最大化。
名称 | 价格 | 均价 | 涨跌 | 日期 |
---|---|---|---|---|
1#铜 | 81580 - 81760 | 81670.0 | -1550 | 05-31 |
A00铝 | 21240 - 21320 | 21280.0 | -470 | 05-31 |
0#锌 | 24630 - 24720 | 24675.0 | -350 | 05-31 |
1#锌 | 24550 - 24650 | 24600.0 | -350 | 05-31 |
1#铅 | 18575 - 18675 | 18625.0 | -- | 05-31 |
1#锡 | 273550 - 276250 | 274900.0 | -3750 | 05-31 |
1#镍 | 150600 - 151500 | 151050.0 | -3100 | 05-31 |
1#铜 | 69160 - 69200 | 69180.0 | +240 | 01-31 |
A00铝 | 18950 - 18990 | 18970.0 | -40 | 01-31 |
0#锌 | 21220 - 21320 | 21270.0 | -60 | 01-31 |
1#锌 | 21120 - 21220 | 21170.0 | -60 | 01-31 |
1#铅 | 16300 - 16400 | 16350.0 | -25 | 01-31 |
1#锡 | 216750 - 218750 | 217750.0 | -1500 | 01-31 |
1#镍 | 127100 - 130700 | 128900.0 | -600 | 01-31 |
1#铜 | 67930 - 68020 | 67975.0 | -60 | 01-17 |
A00铝 | 18960 - 19020 | 18990.0 | +60 | 01-17 |
0#锌 | 21240 - 21340 | 21290.0 | -30 | 01-31 |
1#锌 | 21170 - 21270 | 21220.0 | -30 | 01-31 |
1#铅 | 15950 - 16100 | 16025.0 | -- | 01-17 |
1#锡 | 212750 - 214550 | 213650.0 | +3750 | 01-17 |
1#镍 | 127200 - 132300 | 129750.0 | +850 | 01-17 |
1#铜 | 69080 - 69280 | 69180.0 | +290 | 01-31 |
A00铝 | 18940 - 19000 | 18970.0 | -30 | 01-31 |
0#锌 | 20960 - 21260 | 21110.0 | -70 | 01-31 |
1#锌 | 20890 - 21190 | 21040.0 | -70 | 01-31 |
1#铅 | 16100 - 16200 | 16150.0 | -75 | 01-31 |
1#锡 | 216500 - 219000 | 217750.0 | -1500 | 01-31 |
1#镍 | 131500 - 131900 | 131700.0 | -500 | 01-31 |
1#铜 | 67970 - 68100 | 68035.0 | +55 | 01-16 |
A00铝 | 19030 - 19050 | 19040.0 | -80 | 01-16 |
0#锌 | 21470 - 21570 | 21520.0 | +220 | 01-16 |
1#锌 | 21350 - 21450 | 21400.0 | +220 | 01-16 |
1#铅 | 16050 - 16200 | 16125.0 | -- | 01-16 |
1#锡 | 209050 - 211050 | 210050.0 | +500 | 01-16 |
1#镍 | 126450 - 131450 | 128950.0 | -350 | 01-16 |
名称 | 最新价 | 涨跌 | 昨收 | 走势 |
---|---|---|---|---|
沪铜2407 | 82270 | 50 | 82220 | |
沪铝2407 | 21570 | 130 | 21440 | |
沪锌2407 | 24845 | 75 | 24770 | |
沪铅2407 | 18820 | 60 | 18760 | |
黄金2408 | 558.64 | 2.3 | 556.34 | |
伦外铜 | 10162.50 | 37.5 | 10125.00 | |
伦外铝 | 2724.00 | 19 | 2705.00 | |
伦外锌 | 3058.50 | -2.5 | 3061.00 | |
伦外铅 | 2299.00 | 19.5 | 2279.50 | |
伦外锡 | 33675 | 495 | 33180 | |
纽约金 | 2374.2 | 7.7 | 2366.5 |