在山西焦化行业大力整合和压缩产能的预期下，近期国内焦煤、焦炭价格强势上行，双焦期货创出年内新高。

证券时报·e公司记者了解到，近日焦炭市场第三轮提涨已成功落地，下游钢铁企业接受情况良好。在双焦及铁矿石价格大幅上行的背景下，钢铁企业利润率持续下滑，部分产品已出现亏损情况。

双焦期货刷新年内新高

5月23日，国内期货市场上焦煤、焦炭主力合约价格小幅下行。截至下午收盘，焦煤1909报跌1.65%、焦炭1909报跌0.89%。

在此前，双焦期货已接连刷新2019年以来新高。5月22日，焦炭主力合约最高报2338元/吨，较5月15日最低2080元/吨上涨12.4%，而较年初1767元/吨的价格，已上涨超过32%。

22日，焦煤主力合约最高报1433元/吨，较5月15日最低1335元/吨上涨7.3%，而较年初1249元/吨的价格，也已上涨超过14.7%。

除双焦外，今年以来走势最强的黑色系商品非铁矿石莫属。截至5月23日下午收盘，铁矿石主力合约1909报728.5元/吨，盘中最高冲抵734元/吨，较5月15日最低641元/吨涨幅达14.5%，而较年初最低465元/吨，已上涨近58%。

“近期双焦期货价格迅速拉涨，主要受山西焦化行业大力整合和压缩产能预期的影响。”分析师朱金枝告诉记者。

5月6日，生态环境部发布《中央第二生态环境保护督察组向山西省反馈“回头看”及专项督察情况》一文。督察组直接指出，山西焦化产能扩张冲动依然强烈，焦化产能“越调越多”，同时山西优化产业布局要求形同虚设，产业调整力度明显不足，此外污染排放问题十分突出，污染治理避难就易。

对此，山西省发改委、省工信厅、省生态环境厅、太原市、长治市和晋中市相继召开会议并发文称将全力推进整改，加快具体整改方案的制定。

兴业期货研报分析称，借助此次环保督察，山西焦化行业有望迎来新一轮改革。此次督察的力度与影响较前次明显增大，尤其针对焦化行业，督察组直接点名指出其产能扩张和污染超标问题。

分析指出，今年以来，焦炭供需的主要矛盾集中在供给端的长期宽松局面。基于以上分析，不论从行业本身现状，还是山西政府层面，本次环保督察与整改效果大概率将强于以往，加之今年恰逢建国70周年，环保议题又曾在两会期间热议，此轮督察整改方案或将于本月底或下月中旬公布，届时，焦炭供应或受到压制，供给拐点或将出现。需求方面，唐山二三季度限产不及文件预期，且北方多处产能置换钢厂近期逐步投产，短期内焦炭需求或有波动，但整体将趋于稳定。在山西焦化行业大概率落实整改措施的基础上，中长期焦炭价格中枢或将上移。

焦炭市场三轮提涨落地

与期货市场上双焦价格攀涨相呼应的是，近期焦炭现货市场已连续三轮调涨价格。

朱金枝告诉记者，上周焦炭现货第二轮上涨已完全落地后，市场交投气氛依然活跃，下游钢厂需求良好，且山西环保形势预期趋严，焦企心态乐观，滋生继续推涨情绪。

本周山西、河北主导焦企提涨第三轮100元/吨，山东焦协亦发声，下游钢厂采购积极性不减，加上少数库存较低钢厂率先接受涨价，其他主流钢厂亦陆续跟进，截至22日河钢上调采购价格后，焦炭第三轮提涨基本落地，以山东市场为例，二级焦出厂承兑2090-2140元/吨，较上周上涨4.96%。

太原煤炭中心消息也显示，从5月21日起，临汾安泽地区低硫主焦再次上调20元/吨，从4月底至今累涨60元/吨，涨后低硫主焦煤出矿含税1640元/吨。近期临汾地区环保检查频率增加，襄汾、洪洞地区限产力度与前期基本持平，限产幅度在30-50%左右;古县地区限产幅度在20-30%左右。部分焦企有临时限产情况，总体影响有限。焦炭第三轮提涨已全部落地，焦企出货情况较好。

分析认为，近期山西临汾地区洗煤厂开工小幅下滑，主流地区精煤销售良好，独立洗煤厂因原煤紧缺出现停产现象，精煤产量有减。除此之外，山西吕梁地区个别高硫主焦矿井因工作面搬迁等原因暂停生产，主要焦煤品种供应继续减少。

随着焦炭提涨呼声范围持续扩大，河钢集团对焦炭采购价上调100元/吨，一级焦(A≤12.5，S≤0.65，CSR≥65，MT≤7)，涨后2350元/吨;中硫焦(A≤13，S≤1，CSR≥60，MT≤7)，涨后2150元/吨。目前来看，山东，河北地区主流钢企基本落实第三轮焦炭价格上调。焦企整体库存处于较低水平，出货情况良好。

“山西环保以及去产能预期还会对市场产生影响。实际上，近期虽然山西地区环保检查相对频繁，比如临汾焦企限产多在20%-30%，但其他地区开工负荷依然较高，而且此前临汾地区也有过间歇性限产，故整体影响有限。”朱金枝称，焦炭价格之所以能够连续调涨三轮，一方面是因为焦化厂库存低位，另一方面也是钢厂采购积极性较为旺盛所致。虽然此前市场一直关注唐山地区钢铁企业限产，但实际执行力度不及预期。钢厂的焦炭库存目前多在中等水平，个别钢厂库存较低，之所以接受焦炭价格上涨，还是因为有补库需求。

她表示，目前山东港口焦炭库存有406万吨，处于高位。港口库存暂未释放，但焦炭价格上涨三轮后，部分贸易商已经开始兑现利润，有出现接连抛货的可能。当前焦化厂有再度推涨的预期，但钢厂在利润受到挤压情况下逐渐产生抵触情绪。除非山西限产政策出台，否则焦炭继续上涨压力渐增，预计短线焦炭市场将呈现稳健运行格局。

钢厂利润再降产量拉升

在重要生产原材料铁矿石、焦炭价格相继攀涨的背景下，钢铁市场走势又是如何?

“五一节以来，美方突然对我国出口商品进一步加征关税，中美贸易谈判前景变得较为悲观，但钢材市场并没有向下，而是出现了小幅的上涨。然而，由于铁矿石、焦炭出现了更为快速和迅猛的上涨，导致钢厂赢利不仅没有上升，相反却出现了快速的下降，某些品种已经出现亏损。”

分析师曾节胜告诉记者，从数据上来看，与去年同期相比，螺纹钢和线材大致上涨2%左右，而热轧卷、冷轧等相关板材品种现货价格却下跌了6%左右，然而，同期的铁矿石现货价格的涨幅高达60%，焦炭和废钢价格也上涨了10%左右，在原料价格涨幅快于钢材价格涨幅的背景下，钢厂利润在逐步萎缩。按照测算，目前钢厂螺纹钢、热轧、冷轧的利润分别为341元/吨、258元/吨、-129元/吨，而去年同期钢厂的利润分别为740元/吨、957元/吨、673元/吨，降幅均在55%以上。

“更为重要的是，目前原材料期货涨幅更大，上涨预期仍然强烈，这对现货价格还会形成拉动，而钢材市场已经出现上涨乏力的现象。钢厂赢利仍有进一步下降的可能。”他认为不管是铁矿、还是焦炭，其供给不足的状况均有所夸大，预期需要修正，进一步上涨空间有限。其最终走势如何仍要看钢材的需求情况。

数据显示，4月钢材产量为10205万吨、日均钢材产量为340.2万吨，均显著高于3月份数据(3月钢材产量9787万吨、日均产量315.7万吨)。所以对于今年本就比较有危机的钢材市场而言，高供应量依旧是影响市场价格走势的一枚重磅炸弹。

分析师王思雅表示，最新虽然四月份整体来看需求相对稳定，市场去库存脚步也算顺利，但是没有明显的增量。当前钢厂盈利较为客观，整体依旧在350-450元/吨徘徊。加之目前市场现货价格依旧处于较高水平，并未与期货追平，所以钢厂的生产积极性依旧较大。再加上目前部分钢厂套保操作，几乎是双盈利的格局。此时钢材的供应量走高，未来如果没有重大环保等其他影响因素出现，钢厂主动大幅减产的可能性不大。所以从钢铁市场供应端来看，整体依旧处于高位水平。