近期在美元指数节节败退的带动下，部分金属价格进行了一波上涨，黑色系品种一马当先，其背后的驱动因素主要是什么？上海有色网分析师在此分享了独家观点。
铜：铜价上涨或因悲观修正 后市难现趋势性行情

分析师叶建华表示，近期铜价持续走强，更多是对前期过分悲观情绪的修正和缓解，如美元走比想象中弱，此外还有周边金属的强势带动，及中国宏观经济数据较好提振等。但短期的冲高会受抑于消费进入淡季而动能不足，难有突破的趋势性行情出来。

铝：供给侧改革推升铝价 未来仍有上涨概率

分析师王芮表示，近期铝价上涨主因供给侧改革工作的逐步落地，先后有新疆、山东两省涉及违规运行产能的电解铝企业落实减产要求。其次宏观方面美元走弱，中国经济数据向好，周边金属例如螺纹、沪锌稳步上行等因素综合推动铝价上行，但主力合约在14500元/吨一线明显遭受较强阻力。在合规产能积极新建投产和需求淡季的背景下，预计7、8月份沪铝主力合约价格或将宽幅震荡运行于13800-14800元/吨之间。进入9月份之后需持续关注取暖季“2+26”环保文件工作方案的具体实施力度，若严格按照30%（大概率包含供改要求停产产能）对电解铝及相关行业（氧化铝和碳素）进行限产要求，铝价或将在四季度仍有一波上涨行情。
锌：基本面强势 锌价仍有硬支撑

分析师孙寒冰认为，相比其他品目，锌基本面较“硬”，关注资金博弈情况，锌价底部仍有强烈支撑。

具体从供应端来看，6月全国锌精矿产量37.8万吨，环比下降1%，同比下降1.4%。由于今年6月受暴雨影响，产量减少。1-6月累计产量192.7万吨，同比上升0.9%。7月SMM预计全国精炼锌产量36万吨，环比下降4.6%，1-7月锌精矿产量228.7万吨，较去年同比增加1.6%。锌精矿产量增速缓慢，不如预期，抑制精炼锌产量释放。1-6月全国精炼锌产量259万吨，同比下滑2.5%，SMM预计1-7月累计产量仍呈下滑趋势，较去年同期降幅1.9%附近。

从需求端来看，上半年耗锌量同比增长2.5%。精炼锌供应萎缩，需求稳中有增，锌锭缺口扩大，去库存化状态支撑锌价上扬。截止至7月14日，三地锌社会库存较年初下降21万吨。
环保风暴影响程度，抑制矿山复产，下游开工受限。

上半年，四川、湖南、内蒙等地矿山安全环保检查，抑制部分新增产量投放。较年初预期的20万吨的增量，修正年内预计锌精矿产量增加15万吨左右。导致上半年矿山复产增量减少。虽4月华北地区镀锌厂、氧化锌厂集中环保整顿，但仅影响两月，由于终端订单需求平稳，部分地区发生订单转移现象，且进入5月中下旬随着环保压力减轻，需求恢复较快，刺激库存消化。
铅：短期铅价偏弱震荡 长期再生铅替代原生铅或成趋势

分析师王兰，从原生铅和再生铅两方面阐述了铅价5月份以来持续上涨的原因。

王兰指出，5月份之前下游铅蓄电池企业原料需求疲软，导致原生铅冶炼厂现铅销售困难，到每月15号基本交割货量大，所以原生铅冶炼厂基本成品库存不多。

再生铅方面，安徽地区4月底-6月初一直在环保检查，当地除安徽华铂一条生产线在产，其他几家都停产，导致再生铅流入市场量明显缩减。供应缩减驱使铅价上涨，而下游买涨情绪抬头，越涨越买，进一步哄抬铅价，是近期铅价上涨的原因。但目前来看，盘面趋弱，基本面同样偏弱，短期或维持偏弱震荡走势。

镍：多重利多推涨镍价 但续涨空间料有限

分析师杨波指出，7月10日开始，镍价从低位反弹，LME镍从8800美元/吨反弹至9700美元/吨附近，上期所镍主连从73000元/吨反弹至昨日夜盘近80000元/吨，SMM认为这波镍价上涨除宏观氛围利多之外，镍基本面也较配合，镍下游不锈钢低库存状态下，资金青睐叠加终端需求买盘推涨不锈钢价格，致使含镍不锈钢（200系和300系）利润水平均在10%以上，前期产能未完全释放的钢厂加大开工率，同时7月华东某镍生铁-不锈钢一体化炼钢厂产量将增，故7月全国不锈钢产量环比6月增加是定论，只是增量多少的问题。目前钢厂订单饱满，部分不锈钢厂亦同步增加镍原料备货量。这亦从近期国内现货（镍板、国产镍生铁及进口镍铁）市场提货活跃得到印证。

国内电解镍、镍生铁和进口镍铁库存正不断消耗。具体来看，7月中旬，SMM初步调研国内镍板库存降至16万吨左右（包括保税区，上期所及其他公共仓库），较6月减5000吨左右；国内镍生铁库存从6月10万吨实物（1万吨镍）左右下降至当前5万吨实物（5000吨镍）附近，当前库存主要被国内镍生铁工厂持有；进口镍铁市场几千吨金属量库存也是基本已消耗完毕。
至于这波由下游价格上涨配合宏观推动的镍价上涨，究竟可以持续多久？笔者认为，下游不锈钢价格上涨过快或因提前透支后期消费而表现靓丽，传统来看，6-8月为不锈钢消费淡季；供应方面，镍价上涨后国内镍生铁供应有增量弹性，同时，国内进口镍板窗口打开，俄镍流入现货市场亦将出现增量，后期国内镍板库存下降或趋于缓和。

当然，在当前不锈钢利润水平以及美元弱势的情况下，镍价还可以继续飞一会儿，只是继续向上的想象空间已不大。