宏观

1、美欧股市上涨持续创新高，美联储例会表态中性偏鸽，市场对明年加息时机略向后推，欧洲央行也淡化明年加息预期，而昨天英国意外未加息，导致英镑兑美元大跌，美元大涨。整体而言，本月主要央行态度都偏鸽派，经济则有望因疫情影响减弱而在四季度回升，利多

2、OPEC+月度议产会议，维持12月增产40万桶/天，未理会大国压力。不过有报道称沙特产量将超1000万桶，创疫情以来最高水平，导致油价在昨天逆转涨势而大幅收跌。整体看OPEC+维持渐进式提产，油价有望维持在高位

3、发改委报告煤炭单日产量已达年内高峰，电厂存煤超过20天，恢复正常水平，国有大型煤企纷纷主动调低煤价，日前坑口煤价已降至1000元/吨。认为电力紧张可望大幅缓解的预期大幅增加。煤炭产量的快速提升令人欣喜，但10月下旬以来，各地限电节奏不一，还未见整体缓和，采暖高峰和枯水期叠加的考验还在后头。但如果限电确有缓解，无疑对工业生产恢复有益，整体利多

4、疫情在华东、华中等多地扩散，工业生产和运输受影响加大，非制造业也面临新的防疫管控打击。关注扩散情况，利空发展

5、总结：欧美经济维持强韧，加息预期推后，但国内关注限电、房地产需求下降以及新一轮疫情扩散对工业生产和消费的压力，利空增加

现货

1、LME铜库存小减，现货升水280美元，在低库存背景下挤仓压力强大，强利多

2、据钢联数据，截至周四，中国主流消费地铜库存8.8万吨，较上周持平，保税库存19.4万吨，较上周减少1万吨，维持温和降库节奏。另外据报道国内炼厂已开始出口准备在LME的交割，加上连续两周比价大幅亏损，估计后期进口和国内到货减少，沪铜升水继续扩大。利多

3、10月精铜产量78.94万吨，限电、冷料紧张等影响，10月下旬多地限电有所缓解，但部分炼厂或因硫酸胀库提前检修，另外阿拉山口精矿进口持续受阻，估计11月产量小幅回升。整体供应干扰持续，产量一直低于预期，利多

4、昨天现货成交清淡，因广东限电影响减弱，生产恢复情况较好，升水大幅回升到400元，但华东作为最主要的铜加工集中区疫情影响逐步严重，生产受影响明显。持货商挺升水无力，现货对11月升水下滑到260元，但对远三月升水已扩大到1000元，供需两弱的矛盾更加强化。利空

5、总结：宏观外强内弱矛盾加剧，国内经济下行和需求减弱主导工业品情绪，铜供需两淡但疫情扩散影响消费令悲观情绪强化，但持续下降，升水维持极端高痊，现货多空矛盾都在加强，低库存高升水格局下价格难有实质性下跌，短线跟随整体市场情绪向下，谨慎，急跌短多，不追空。今日70300-69300。