今日早盘LME金属市场全线飘红，伦锡涨近2.6%，伦锌涨近1.6%，伦镍、伦铅涨近1.1%，伦铝涨近0.6%，伦铜涨近0.4%，国内方面，周一早间，有色板块集体飘红，其中沪锡涨幅逾3%，沪铜、沪锌、沪镍涨逾2%。周日，云南省人民政府印发《关于支持实体经济发展的若干措施》的通知，第一条就是支持重点企业开展有色金属产品商业收储。地方收储行为一般会导致金属市场流通量下降，金属库存将进一步去化。不过目前铜、铝等金属企业配合意愿可能并不高，且收储涉及的时间较长，各品种具体收储量还未确定，还需关注后续收储的更多细节问题。

铜方面，短期铜价重心或小幅下调，尽管铜原料供应紧缺预期持续利好铜市，基本面具有底部支撑作用，但在宏观矛盾突出时期，基本面难以成为铜价上涨的主逻辑，短期铜价重心或将小幅下调，预计下周伦铜将运行于5000-5250美元/吨，沪铜40500-42500元/吨。

铝方面，此轮铝价上涨最直接带动因素为库存大幅去库及消费端较节后初期显著回暖。就目前情况来看，铝厂减停产步伐放缓，检修产能开始部分恢复，西南地区甚至出现新增产能投产现象，因而供应端消息后续刺激作用有限。消费端就SMM调研了解，终端消费领域如建筑行业及医疗用品行业表现较好，且预计良好状态能延续至6月份，但包装行业及汽车等行业预计复苏缓慢，预计5月难有明显好转，且疫情在国外仍处于蔓延姿态，预计后续外贸出口受阻更为明显，5月份消费上综合来看，内贸尚能维稳外贸难有起色。库存端，因消费好转叠加废铝及铝棒供应紧张存在原铝替代消费，4月铝厂铸锭比例有所下降且铝锭出库量提升，库存因而大幅去库，但需要注意的是，出库提升存在下游投机性囤货因素影响，就5月情况来看，因投机性囤货属于前置性消费表现，后续消费力度一定程度上被透支，5月或难以再现4月大幅去库现象。综合来看，我们认为中期铝价重心较3月-4月初将有上浮，但受限于未来消费端不确定性，持续上行空间有限，重心运行于12000-12800元/吨之间，未来关注12800-13000元/吨区间阻力大小。

铅方面，上周铅价维持区间震荡，低价废电瓶日采购量依然稀少，还原铅冶炼利润微薄;另外消费清淡，叠加高成品库存，导致蓄企对生产原料谨慎采购，还原铅报价基本随铅价波动。进入本周，临近五一假期，听闻部分中小型蓄电池企业放假，或导致一部分消费损失，但大型企业常规生产，预计节前备货或较为积极，加之国内目前货源供应依然紧张，整日铅价维持强现实和弱预期的矛盾冲突，走势上我们认为震荡行情概率较大，操作上建议13500-14100区间内高抛低吸。

锌方面，锌矿方面：进入4月，海外疫情仍未见到全面拐点出现，而秘鲁地区矿山禁令亦延长至5月10日。未来需要关注第三波疫情爆发会不会造成更大的一个影响。而国内，由于季节性的停产叠加疫情导致复产延后，国内矿山开工率处于历史同期低位。而进入4月，新疆、西藏和内蒙古等高海拔地区矿山将集中进入复产阶段，预计2季度锌矿开工率将稳步增长，预计2020年上半年中国锌矿产量较去年同期减少15万吨左右。然由于锌价跌至万六下方，矿山利润大幅压缩甚至亏损，部分矿山延缓出货力度做成品库存，同时借此下调加工费。而进口矿方面，海外发往中国的船运并未停止，锌矿的进口可以持续补充并不存在断档，然船运的时间比正常增加了半个月到一个月的船期，5-6月锌矿进口量预计将较4月环比降低。

镍方面，上周镍价震荡偏弱，回吐前一周一半左右的涨幅，不过不管如何，沪镍也是摆脱了前期底部，重新回到了十万大关左右震荡。目前原油的超级熊市令各大金属均全面承压，不锈钢的拉涨在贸易商补货潮结束后也偃旗息鼓，预计短期内镍市将延续区间震荡，原油市场的动荡恐将带来更多不确定性。除原油外的宏观面表现相对稳定，镍的基本面方面表现尚可，但也无法过于乐观，虽然有镍矿进口受阻、海外一级镍企业减产等利好传出，然而印尼镍生铁的大幅入侵令供需平衡依旧难有起色，不锈钢市场仍有担忧不过下跌空间有限，多空交织之下，短期来看镍市仍比较适合短线操作。

锡方面，近期沪期锡盘面走势受原油价格影响继续维持高位震荡整理态势，海外政策面近期存在诸多利好指引。因此从宏观层面上看短期相对利好，或对沪期锡盘面走势构成一定支撑。基本面来看，锡市供需双弱格局未变。截至4月24日沪期锡收盘，从盘面指标上看，日线级别及周线级别多数指标呈利好态势，但日线级别MACD指标出现顶背离态势，K线位于布林带中轨和上轨之间。因此综合而言，预计短期沪期锡继续维持高位震荡格局或存在短期上行的可能，沪期锡上方测试130000-130500元/吨附近的阻力关口，若上破则下一阻力位于前期跳空缺口上轨133500元/吨。但亦因日线级别MACD指标出现顶背离状态，若后续沪期锡高位震荡或上行后仍需警惕可能存在的下行风险，预计沪期锡下方第一支撑位于40日均线125000元/吨附近，若跌破则下一支撑位于前期横盘区间上轨122000元/吨附近。

黑色系方面，焦煤跌近0.7%，不锈钢、铁矿跌近0.5%，螺纹跌近0.2%，热卷微弱飘绿，焦炭涨近0.5%。螺纹方面，据SMM调研，当前终端工地在建项目复工的“进度条”已然加载到了93.2%。其中，基建行业实际开工率达94.5%(较3月底上升34.7%);建筑行业实际开工率达92%左右(较3月底上升56.3%)。除东北地区由于疫情相对更为严重，人员到位率偏低---仅80%左右，其他地区实际开工率均在90%以上。综合而言，当前终端需求基本已然恢复正常水平，且尽管在产量以及库存的高企之下，供应端承压，但鉴于后期终端需求仍有一定回升空间，建材库存将处于持续的去化过程中，现货价格并无持续大幅下探的空间。昨日现货市场报价总体持稳，商家虽然对节前的终端备货需求抱有期待，但总体保持谨慎，叠加昨日是非常规的交易日，开盘时报价基本维持上周五的价格，仅个别城市的部分商家小幅推高10元/吨，然成交较弱，午后下调10元/吨促进成交，全天成交一般，以终端拿货为主。

上期原油大跌6%，因全球减产速度跟不上新冠疫情造成的需求锐减。全球石油交易商预计，由于疫情造成的经济停摆，未来数月油市将供过于求。产油国削减产量的速度或幅度可能不足以支撑价格。全球储油空间正在迅速减少，这可能推动进一步减产，尽管本月石油输出国组织(OPEC)以及以俄罗斯为首的盟友已同意减产970万桶/日。全球经济今年可能会出现创纪录萎缩。

贵金属方面，沪金涨近0.2%，沪银涨近0.6%，上周五美元指数冲高回落，金价探底回升，黄金一度大幅度下跌，不过尾盘再度回升，对全球经济放缓的担忧和主要央行的大规模刺激措施支撑了金价。

截止9时30分，金属及原油市场合约情况：

截止9时30分，港交所新增美元计价小型金属合约情况：

简评：

隔夜宏观面影响因素：

央行、银保监会：组织召开全国金融精准扶贫工作电视电话会议，要求落实好已出台的各项支持政策，特别是中小微企业贷款临时性延期还本付息、扶贫小额信贷延长还款期限等。实施差异化的监管政策，适当增加信贷政策弹性，统筹平衡好信贷投放和信用风险。提高保险保障水平，完善以“农业保险+大病保险”为核心的保险扶贫体系。

原中国石化董事长傅成玉：低油价将是一个比较长的过程。这不是疫情导致的低油价，这是供需根本关系导致的低油价，疫情只是把需求搞没了。历史上，低油价一般在1-3年结束，这一轮也不例外。中国应该加大石油战略储备。美元零利率以后，将来，更多地要把现金美元变成石油美元，甚至变成粮食美元;借低油价，大幅降低中国的能源价格。能源领域的价格大幅降低，会把其他制造业、实体经济的效率提上来。

铜：

上周，国税区库存续降，进口铜依然较少，内外贸处于高升水，原料端供应紧张，电铜替代废铜热度不减，铜基本面仍有较强支撑。不过秘鲁汽运开始放开，有消息称Las Bambas将很快重启，预计短期内原料端的紧张可能得到缓解。宏观面有几个国家因疫情导致的新增死亡人数降至最低，复工复产提上议程。预计今天铜价区间波动，沪铜42000-42500元/吨，伦铜5200-5250美元/吨。

铝：

铝价重心略有上浮。电解铝库存上周降库13.6万吨创历史新高，消费板块原铝加工建材行业已达满产后续将维持，涉及建筑、医药相关订单依旧火热，但对5月出口订单担忧并未减少。在现货流通性相对偏紧，且云南收储消息又提振情绪下，预计日内沪铝主连2006合约震荡运行于12000-12500元/吨。

铅：

受云南收储的影响，铅价走势偏强。而基本面来看，目前市场流通货源依然偏紧，而国内再生铅企业产能已经陆续恢复，后续关注再生铅产能新扩建情况。而消费端，目前铅蓄电池成品库存仍然较高，市场对消费预期较为悲观，预计短期铅价仍然以震荡区间运行。

锌：

当前冶炼厂原料供应依然较紧，且部分冶炼厂有常规检修计划，影响锌锭供应量，但供应端压力较之前有所放缓。镀锌拉动锌主要消费，后续关注基建的实质带动。短期锌基本面仍然有支撑。

镍：

上周五24日，菲律宾总统罗德里戈·杜特尔特(Rodrigo Duterte)下令将加强的社区隔离延长至5月15日，隔离范围包括马尼拉大都会、吕宋中部和卡拉巴尔松。吕宋中部地区包括三描礼斯省( Zambales)。Zambales作为菲律宾主要矿区之一，以中高镍矿为主，但该地区出货量较少，预计影响2-3船出口量。其余矿区不在此次延期范围内，若无新的规定，则按照新文件，5月1日起或可正常出货。现货方面，上周五俄镍对沪镍2006合约报贴100元/吨至平水，早市镍价走高重回10万上方，部分在市商下调升贴水至贴100元/吨有少量出货，但仍有部分持货商因成本报在平水，成交情况清淡。由于厂家在上海地区无货，金川镍升水下调空间有限，询盘及成交情况同样不佳。其他牌号镍板情况，总体来看，价格连续上涨，下游多持观望，现货交投受抑。预计短期内镍市将延续区间震荡。

锡：

据报道，当地时间23日晚，缅甸北部边境城镇木姐发生武装冲突，一座加油站受到袭击，炮火波及中国边境城镇姐告。目前，姐告边贸口岸受此影响已暂时关闭。 据SMM了解，此次缅甸北部边境城镇木姐发生的武装冲突尚未对于锡矿进口至国内造成较多影响。中国自缅甸进口的锡矿多来自缅甸佤邦地区，少量锡矿自瑞丽口岸进口至国内。虽木姐与瑞丽地区在地缘上距离较近，但据SMM了解此次武装冲突对于自瑞丽口岸进口至国内的锡矿尚未有较大的影响，运输方面亦处于正常状态。现货市场，预计今日主流成交价或为132500-134500元/吨。

黑色系：

热卷供应端钢厂产量回升。需求端或在节前补库的支撑下有小幅好转，基本面处于供需双增的状态。但值得注意的是，在高库存压制下，贸易商降库意愿强烈。当前螺纹现货供需双方也均仍有一定的回升空间，现货价格上涨动力依旧不足，在库存高企的情况下，大概率继续维持窄幅震荡。