近期基本面的主要矛盾转为贸易战和不锈钢区域性累库对镍价短期压制。上周五贸易战新一轮博弈正式打响，美国对不锈钢等加征25%的关税，引发市场对未来需求转淡的恐慌，叠加多头获利出逃后持仓下降，镍价短期面临调整压力。近期中央环保督查“再回头”的扰动因素转弱，不锈钢短期出现累库现象，由于销售乏力，价格连续一周下跌，前期支撑镍价上涨的因素有转弱迹象。然而，不锈钢去库趋势未改，低库存下不锈钢价格崩塌的概率较小。在进口持续亏损的情况下，镍板的结构性短缺将继续引发市场担忧，镍价上涨的基本面支撑仍在。技术上，沪镍1809短期面临调整，长线做多不变，价格回调是较好的买入机会。

当前矛盾主要为锌矿增速提前的背景下，贸易战和环保因素下需求转弱，LME交仓风一直是影响价格的不定时因素，锌锭供需格局或已转变。基本面方面，近期环保“再回头”加强审查，北方部分镀锌生产受限，短期制约下游消费。由于进口清关较多，锌锭陆续流入国内市场，国内显性库存继续同步回升。保税区高库存和隐性库存风险对锌价存在长期制约，当前进口盈亏并未打开，而贸易商报关动力强于预期，保税区的高库存将不断兑现流入国内。与此同时，贸易战和环保剧了锌价下行压力，库存压力将进一步打压现货升水。基于长周期的考虑，锌价易跌难涨。

供应方面，市场处于原生铅的集中检修恢复期，各地区环保督查力度不减，再生铅供应量将持续偏低。目前再生铅和原始铅供应仍未明显恢复，供不应求造成的低库存依然未缓解，社会库存继续降至去年10月以来最低，不排除挤仓的可能。需求方面，6月蓄电池需求处于季节性淡季，在7月需求逐步转向旺季转变的预期下，铅市场延续去库存趋势。近期环保炒作下铅供应或再受瓶颈，但在贸易战扰动下，沪铅面临震荡调整。技术上，沪铅1807有望偏强震荡，下方20000左右支撑较强。