隔夜外盘有色金属大涨，沪锌跟随小幅上行。宏观方面，尽管美元指数高位回落，但美联储反复表态降低通胀的决心，后续美元货币紧缩预期不减。国内宏观经济下行压力较大，4月经济指标普遍大幅下行，多部门密集发声稳经济，不过疫情反复之下，下游需求回暖时点不确定性较大。基本面，根据SMM，本周国产和进口锌精矿加工费环比上周持平，春节以来进口锌精矿加工费连续上调，叠加近期沪伦比向上修复，进口矿由亏转盈，前期限制国内精炼锌供应增量的重要原因之一，即进口矿亏损较多而划算的国产矿供应有限的问题暂时得到消除，若可持续，利于国内精炼锌供应增量。欧洲方面，俄乌间战争激烈程度有增无减，芬兰、瑞典宣布加入北约，欧洲天然气和电价高位震荡，持续对当地精炼锌供应构成限制。国内精炼锌供应较海外偏宽松，考虑到进口矿转亏为赢，预计5月国内产量同比、环比有一定增量。高频数据方面，LME库存低位快速去库，高注销仓单占比连续小幅回落，现货升水大幅收窄，投资基金多头持仓迅速下降。国内锌库存位置偏高，近期由于锌价大跌，下游趁机采买，近两周国内库存去库良好。综合而言，我们认为，沪锌短期内缺乏大幅向上反弹的动力，同时下方亦遇支撑，短期内或难见大幅反弹行情，预计以震荡走势为主。