在上半年大跌之后,7月份锡价终于迎来了震荡调整的阶段,伦锡震荡区间维持在2.4-2.7万美元;沪锡则是自273820元一线大幅的下滑,在7月中旬触及近15个月低点,到7月底,6-7月份伦锡跌幅达29.81%,沪锡跌幅达28.79%。LME库存6-7月仍持续上升,现货升水则是维持在较低位震荡,市场消费仍维持清淡局面。
美联储加息靴子落地后市场情绪缓和
7月份美联储如期加息75基点,鲍威尔鸽派发言或将放缓加息节奏,市场情绪迅速升温,美股大幅收涨,美元指数承压回落,提振有色金属。不过锡市场整体对此反应有限,整体始终维持在低位横盘震荡。后续宏观方面市场将更关注经济数据方面的表现,如8月10日公布的美国7月CPI数据,低于预期,通胀降温,美元直线跳水,对于工业金属市场来说,也是一个利好消息。在宏观利空缓解后,锡市场偏弱的基本面或将主导走势。
2022年上半年锡精矿进口较同期上涨7成,精锡进口近1.5万吨。
截止2022年5月(目前最新),国内锡精矿产量达到3.04万吨,累计同比下降10.86%。2022年1-6月,国内锡精矿累计进口量达12.82万吨,累计同比大幅上涨43.68%,6月份中国锡精矿进口来源国为缅甸、刚果(金)、澳大利亚、尼日利亚、玻利维亚、老挝、泰国等12个国家,进口数据的相对靓丽在很大程度上化解了国内锡精矿不足的情况。从锡精矿价格来看,由于此前受到缅甸抛储叠加宏观因素的影响,锡价大幅回落,故此锡精矿价格也受到拖累一同走低。
而在加工费方面,由于进口矿的及时补充,使得加工费仍呈现小幅走高的局面。今年60%矿加工费由年初的1.9000元/吨上涨至2.5000元/吨左右,40%矿加工费由年初的2.3000元/吨上涨至2.9000元/吨左右。5月开始的加工费继续上行主要受到锡价大幅下跌、炼厂大面积停产检修影响。5月缅甸矿进口量已大幅下滑,预计6-8月仍然维持低进口量。届时,国内炼厂检修结束,加工费或有下调压力。
总体来说,预计在8月份,随着国内旺季需求或将逐渐临近,锡精矿的进口需求或将逐渐走高。
国内精炼锡净进口量环比大增
6月精锡总产量为12606吨,同比下滑20.8%
由于锡价大跌引起冶炼厂的亏损,从6月下旬起,国内绝大多数冶炼厂采取集中检修措施保价,因此6月产量出现减少。直到7月下旬才会迎来复产潮。此外,部分中小冶炼厂表示是否会按计划复产还要看市场情况能否好转,否则可能会延迟复产;其他多数冶炼厂表示会按计划检修后复产。因此,7月投产时间不多且算上爬坡期,产量会较6月份更低。
精锡贸易方面,6月受内外盘价差倒转影响,进口业务逐步关闭;精锡出口量二季度回落后继续保持稳定状态。具体数据看,2022年6月我国精锡进口量2757吨,精锡出口量744吨。综上所述,截止6月国内精炼锡仍维持净进口状态,不过随着国内价格的回调,5月底锡锭进口窗口暂时关闭,对国内市场的冲击明显缓解,而出口方面,海外库存累库后数据维持平稳。
炼厂开工率已从低位回升
6-7月供应端检修持续,云南、江西地区开工率持续走低,据调研,云南6月14日当周开工率为29.14%,6月24日当周开工率为0。江西则从41%开工率下滑至21%,两地总开工率从33.74%下滑至7.74%。
7月下旬开始云南地区停产冶炼厂稳步复产,据了解7月下旬开始,国内精炼锡周度开工率环比走高;预计8月市场或集中复产,8月开工率有望继续环比走高。
在消耗完高价原料、盘面能够有效套保的情况下,冶炼厂在当前加工利润下补亏损动力较强,后续冶炼开工或将逐步恢复正常。预计8月市场或集中复产,8月开工率有望继续环比走高。
但就目前市场整体反应来看,对于检修反馈较弱。
两大交易所库存仍维持高位
LME锡库存在2021年11月2日到645吨触底后逐渐累库,到2022年8月4日逐渐累库至4015吨,2022年累计增加近2000吨。
不过自7月开始维持了去库状态,但是整体幅度仍不及6月初云南集体检修消息公布之际的预期,大量隐形库存释放,加之下游需求持续疲软、成交数据不佳,导致市场目前货源仍处较为宽松的状态。展望后市,我们认为当宏观压力减轻、且库存持续明显去库,锡价有望继续止跌企稳,而反弹行情则需要市场上真的出现显著缺货的情况才可能出现。再往后看,若各大冶炼厂开始实际复产,国内供应显著增加,锡价或再次回到下行通道,警惕彼时锡价继续向成本线15万/吨位置附近移动。
需求端整体偏弱难以支撑锡价
初级消费端:7月间,63A焊锡条平均价运行于130,250元/吨至140,250元/吨。60A焊锡条平均价运行于124,750元/吨至133,250元/吨。无铅焊锡平均价运行于195,750元/吨至208,250元/吨。7月价格整体呈现走低后逐步企稳态势。7月焊锡企业开工率为76.1%,较6月环比下降0.6个百分点。
终端行业:锡消费主要集中于焊锡领域(约6成占比),包括家用电器、电子产品、汽车以及光伏等制造业。近两年消费板块出现结构性变化,新旧板块分化严重。体现在传统领域锡消费面临驱动不足增速下滑甚至负增长,而在新能源汽车、光伏等新领域则有较高增速,但其占比较为有限。今年锡消费增速(-1.3%)基本无法实现年初预期(3%)。境外上半年锡消费大幅下挫约4.5%,即使下半年有所修复,全年增速仍是较大拖累项,我们预估降低约3.8%。国内上半年因疫情导致消费仅增0.6%,下半年环比将弱改善,全年增速2.3%左右。全球锡消费增速全年同比-1.3%下滑,下半年来看,同比增约1%。传统消费领域表现低迷,电子产品端销售数据略好于产量,渠道或在主动去库周期内,上游产量难以释放,国内手机电脑等电子产品累计产量有不同程度下滑,并且幅度有扩大趋势,预计全年拖累锡消费约0.5%。家电行业面临同样问题,并且还受地产下滑影响,虽有政策鼓励有条件开展家电下乡,但总体上的提振效果可能仍然有限,空调、洗衣机和冰箱等家用电器累计产量分别回落2%、4%和8%。家电行业下半年陆续进入淡季,产量或进一步走差,结合锡消费占比我们预估今年家电行业锡消费同比降约0.7%。
总体来说就需求端看,境内尚可、境外不佳。主要消费在焊锡部分,下游行业中家电、电子的表现不佳,但是光伏和新能源汽车的景气度较高。而在镀锡板和化工等领域的贡献度相对偏低。境外需求表现较差,令海外锡有较大的过剩。整体看今年锡消费可能有1%左右的下降。平衡角度上,大幅过剩已经兑现。下半年虽然并无明显驱动来扭转过剩,但是价格暴跌可能已经包含对未来的过剩预期,并且已经触及锡矿生产成本,故认为再度下跌的空间相对有限,锡市再平衡尚需时间来验证消费,预计价格表现为宽幅震荡,但重心较此前有所下修。
三季度锡价走势展望
7月份库存去化速度不佳,反弹力度受到抑制。随着冶炼厂逐步复产,后期供应量增加,但需求无法及时跟进,库存压力增强持续打压价格趋势沪锡7月维持震荡格局。
8-9月份来讲,预计供需两端持续一同回升。海外需求由于受到欧美央行持续加息的影响而受到抑制,国内需求则有望在4季度旺季的预期下逐渐向好。后期走势的核心还是在于需求端的恢复情况。
名称 | 价格 | 均价 | 涨跌 | 日期 |
---|---|---|---|---|
1#铜 | 78960 - 79140 | 79050.0 | +2150 | 04-19 |
A00铝 | 20340 - 20420 | 20380.0 | +120 | 04-19 |
0#锌 | 22390 - 22480 | 22435.0 | +10 | 04-19 |
1#锌 | 22310 - 22410 | 22360.0 | +10 | 04-19 |
1#铅 | 16825 - 16925 | 16875.0 | +300 | 04-19 |
1#锡 | 264550 - 265750 | 265150.0 | +8250 | 04-19 |
1#镍 | 141050 - 141950 | 141500.0 | +2100 | 04-19 |
1#铜 | 69160 - 69200 | 69180.0 | +240 | 01-31 |
A00铝 | 18950 - 18990 | 18970.0 | -40 | 01-31 |
0#锌 | 21220 - 21320 | 21270.0 | -60 | 01-31 |
1#锌 | 21120 - 21220 | 21170.0 | -60 | 01-31 |
1#铅 | 16300 - 16400 | 16350.0 | -25 | 01-31 |
1#锡 | 216750 - 218750 | 217750.0 | -1500 | 01-31 |
1#镍 | 127100 - 130700 | 128900.0 | -600 | 01-31 |
1#铜 | 67930 - 68020 | 67975.0 | -60 | 01-17 |
A00铝 | 18960 - 19020 | 18990.0 | +60 | 01-17 |
0#锌 | 21240 - 21340 | 21290.0 | -30 | 01-31 |
1#锌 | 21170 - 21270 | 21220.0 | -30 | 01-31 |
1#铅 | 15950 - 16100 | 16025.0 | -- | 01-17 |
1#锡 | 212750 - 214550 | 213650.0 | +3750 | 01-17 |
1#镍 | 127200 - 132300 | 129750.0 | +850 | 01-17 |
1#铜 | 69080 - 69280 | 69180.0 | +290 | 01-31 |
A00铝 | 18940 - 19000 | 18970.0 | -30 | 01-31 |
0#锌 | 20960 - 21260 | 21110.0 | -70 | 01-31 |
1#锌 | 20890 - 21190 | 21040.0 | -70 | 01-31 |
1#铅 | 16100 - 16200 | 16150.0 | -75 | 01-31 |
1#锡 | 216500 - 219000 | 217750.0 | -1500 | 01-31 |
1#镍 | 131500 - 131900 | 131700.0 | -500 | 01-31 |
1#铜 | 67970 - 68100 | 68035.0 | +55 | 01-16 |
A00铝 | 19030 - 19050 | 19040.0 | -80 | 01-16 |
0#锌 | 21470 - 21570 | 21520.0 | +220 | 01-16 |
1#锌 | 21350 - 21450 | 21400.0 | +220 | 01-16 |
1#铅 | 16050 - 16200 | 16125.0 | -- | 01-16 |
1#锡 | 209050 - 211050 | 210050.0 | +500 | 01-16 |
1#镍 | 126450 - 131450 | 128950.0 | -350 | 01-16 |
名称 | 最新价 | 涨跌 | 昨收 | 走势 |
---|---|---|---|---|
沪铜2406 | 79370 | 1700 | 77670 | |
沪铝2406 | 20350 | -35 | 20385 | |
沪锌2406 | 22740 | -20 | 22760 | |
沪铅2406 | 17315 | 320 | 16995 | |
黄金2406 | 568.30 | 2.58 | 565.72 | |
伦外铜 | 9806.50 | 63.5 | 9743.00 | |
伦外铝 | 2653.00 | 43 | 2610.00 | |
伦外锌 | 2848.00 | 33 | 2815.00 | |
伦外铅 | 2198.00 | 14.5 | 2183.50 | |
伦外锡 | 34900 | 760 | 34140 | |
纽约金 | 2399.6 | 1.6 | 2398.0 |