【盘面回顾】NI2304收于181410元/吨，环比上涨3%，周五开始强势反弹，夜盘收于182880元/吨;伦镍收于23680美元/吨，环比上涨0.42%。SS2305收于15370元/吨，环比下跌0.06%。1#金川镍板现货价格报184500元/吨，下跌950元/吨。

【宏观环境】前半周，欧美银行业风险下降及避险情绪降温，美联储利率决议总体释放偏鸽信号;尽管如期加息25P，但“一些额外的政策收紧可能是合适的”表述预示加息或接近尾声。周五市场对德意志银行担忧重新升温避险情绪，加息预期亦进一步下降。我们认为，从美联储平衡表角度看，银行业风险仍可控，避险情绪预计将逐渐降温;从加息预期层面看，周内加息预期先升后降，截止周五，交易员预期美联储5月将停止加息且利率见顶，年内降息次数预期高达4次。若银行业风险降温则加息预期或向上修正。

【产业表现】1、LME：亚盘交易时间将于3月27日恢复;2、镍矿：菲律宾镍矿FOB价格进一步下调，1.5%镍矿降至52美元/湿吨;印尼镍矿内贸价格也呈现下行趋势;下游情绪悲观，倒逼矿端价格;3、中间品：MHP和高冰镍1-2月进口依然保持同比高增速回流，高冰镍净进口4.46万吨(同比1178.7%)，MHP净进口3752万吨(同比146.7%);4、电解镍：电解镍1-2月净进口1.09万吨，累计同比减70.4%，4、不锈钢：镍铁库存大增，价格下跌至成本线，不锈钢成本随着镍价不断下移，利润自盈亏线附近恢复至650元/吨附近。不锈钢库存在低价刺激下去化，300系录得69.55万吨，环比降2.6万吨。

【核心逻辑】短期的快速下跌一部分来自突然放大的宏观悲观情绪，出现超跌;长期，电解镍供给趋松确定性较强，主逻辑未变。

【策略观点】策略上，反弹后关注18.5w-19w之间的镍空单机会;不锈钢关注1.58-1.6w空单机会。