【现货】10月18日精炼镍上海市场主流参考合约沪镍(184350, 4670.00, 2.60%)2211合约。金川电解主流升贴水+10000元/吨，价格189880元/吨;俄罗斯镍主流升贴水+4500元/吨，价格184380元/吨;挪威镍主流升贴水+9300元/吨，价格189180元/吨;镍豆主流升贴水+3200元/吨，价格183080元/吨。

【供应】菲律宾主矿区雨季来临，镍矿价格坚挺。镍铁供需改善，短时资源偏紧，价格上涨。MHP成交系数上移，MHP仍是硫酸镍生产首选原料。精炼镍产量稳中有增。SMM预计10月全国电解镍产量1.61万吨，环比增长4.55%，同比增长10.92%。

【需求】目前钢厂复产对纯镍消费增量有限，新能源所用镍豆几无成交，但合金需求向好且对镍价容忍度较高。海外现货深贴水，表明海外需求差。SMM预计9月中国三元前驱体产量为88，434吨，环比增加11%，同比增加68%。据Mysteel，10月国内40家不锈钢厂300系粗钢排产156.7万吨，预计环比增11.3%，同比增19.2%。

【仓单库存】10月18日上期所镍减少242吨至2322吨，10月18日LME镍库存增582吨至54270吨。SHFE镍周报库存较上周增加1707吨至4413吨。SMM国内六地社会库存7423吨，周环比减少772吨。10月14日保税区库存周环比减少400吨至3900吨。

【逻辑】二级镍过剩和纯镍库存低位矛盾仍存。MHP供应偏紧，系数上调，硫酸镍坚挺上涨，镍豆溶解出现利润，下游有采购镍豆迹象;合金需求向好且对镍价容忍度高。节后到货较多，库存支撑稍有走弱，但绝对值依然偏低，基差高位。消息面关注LME对俄金属禁令和印尼镍产品征税进展。短期主力参考175000~195000元/吨。

【操作建议】区间下沿轻仓逢低多。

【短期观点】中性。