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有色金属分化,镍率先回落

2022年08月10日 00:00 来源:期货日报

期货日报8月10日报道: 近期,宏观环境的好转为大宗商品市场的共振反弹提供了机会。7月美联储加息已经落地,美联储下次议息会议要到9月召开,这为有着“国民经济的晴雨表”之称的“铜博士”的反弹赢得了难得的时间窗口。其中,周二伦敦期铜价格涨至近一个月高位,沪铜主力2209合约由前期的53310元/吨上涨至61800元/吨,涨幅近16%。


“近期铜价反弹的主要逻辑在于美联储7月加息落地、利空情绪完全释放后,价格伴随美元指数的回落开始企稳回升。”中原期货有色金属分析师刘培洋介绍,目前市场交易核心仍在于宏观因素:一方面,美联储的激进加息是否会引发美国经济的提前衰退,整体来看,美国经济数据好坏各半,全面衰退的概率暂时不大。另一方面,国内上半年经济数据虽然离年初设定的目标有一定差距,但复苏态势明显,下半年的经济增长将成为市场关注的另一个焦点。


基本面方面,据国海良时期货研究所研究员何燕艳介绍,7月国内精炼铜仍有部分企业检修,最主要的就是广西南国和金川集团,共计影响产量增长3.5万吨。SMM数据显示,7月电解铜产量为84万吨,环比下滑2%,同比上升1.1%。产量不及预期的主要原因为额外技改检修,除广西地区外,其余地区8—9月份逐步恢复,但仍需警惕冷料紧缺引起的潜在减产。产量不及预期下转而消耗现有库存,目前上期所铜库存处于2010年以来最低位。


“在货源紧缺的情况下,现货升水持续走高,最高升至500元/吨左右。但进口盈利持续扩大,后续进口货源增加,再加上产能检修陆续结束,现货升水高位难以维持。国内库存持续大幅下降的情况已经有所改变,最新仅为小幅下降。这些都是短期引起价格反弹的因素。从下游消费看,电网投资落地加速,7月中旬中高压订单增加,线缆与铜杆开工率较6月回升且高于预期,也支持价格反弹。”何燕艳表示。


不过,何燕艳提醒说,前期对盘面形成压制的驱动因素在于宏观面,目前市场对美联储9月加息的预期在50—75个基点之间摇摆,倘若加息50个基点,则不及预期,支持铜价反弹,否则按年底加息的幅度预期,长期压制的因素并没有改变。


本周三晚间,美国将公布7月CPI数据。对此,机构预期值为8.7%,前值为9.1%。近期,随着能源等大宗商品价格回落等因素影响,市场普遍预期美国通胀压力将有所回落。


“需要注意的是,即使7月份美国CPI最终出现小幅回落的走势,但仍然不改美国高通胀的压力,现在谈通胀拐点为时尚早。由于美联储7月份议息会议上并未对9月份会议进行明确指引,因此,9月份会议之前的一系列数据都可能会影响到美联储的决策。目前,美联储部分官员表示9月不排除加息50个基点以上的可能性,因此,7月份和8月份的通胀数据很重要,一旦通胀数据居高不下,加息幅度可能再次超过50个基点,将会对有色金属价格形成继续打压。”刘培洋表示。


虽然反弹是近期商品市场的主基调,但有色金属板块内部出现一定的分化走势。受偏弱的基本面影响,镍价开启回调行情,距前期183990元/吨的阶段性高点跌幅已超8%。


据刘培洋介绍,供给端主要是受到印尼的冲击。印尼计划发布镍出口税收规定,该规定未来将会提高一定的印尼镍铁进口成本,而在关税政策执行前,印尼镍铁库存或将集中回国,导致国内市场供给量快速增加。需求端来看,不锈钢现货价格重现跌势,成交仍然清淡,受各地高温的影响,多地政府陆续出台限电政策,不锈钢厂8月产量或不及排产计划。


此外,需要特别注意的是,库存方面,上期所公布的数据显示,截至8月5日当周,沪镍库存大幅回升,周度库存增加108.62%至3632吨,增至逾两个月新高。刘培洋认为,库存大幅增加对镍价形成一定压力。


何燕艳表示,造成上期所沪镍库存回升的主因在于进口增加叠加不锈钢连续减产。


“具体来看,根据SMM数据,2022年7月份全国镍生铁产量为3.11万吨,环比下降8.82%,同比下降25.75%,供应宽松,需求走低,镍铁价格走低,挤压利润。2022年7月全国电解镍产量1.60万吨,环比增长2.89%,同比增长29.71%,增加了450吨,主要是电解镍支持硫酸镍产业链经济性更强,导致增产,和预期一致。2022年7月全国硫酸镍产量3.0万吨金属量,实物量为13.62万实物吨,环比增10.82%,同比增23.68%,原因为7月MHP生产硫酸镍利润修复。因进口时有盈利,预计7月纯镍和镍生铁进口增加。因此,供应是增加的。”何燕艳表示。


需求方面,何燕艳介绍,2022年7月份全国不锈钢产量总计约237.05万吨,较6月份总产量减少约27.38万吨,环比减幅约10.35%,同比减少18.76%。受高温天气影响,多地出现限电,8月产量或不及预期。


“总体来看,受供需两方面因素的影响,镍价可能将维持稳定的通道式下跌,主力2209合约185000元/吨以上是通道上沿。”何燕艳说。


在刘培洋看来,目前国内和LME镍库存都处于相对低位水平,能否持续累库需要继续观察。从镍到不锈钢的产业链整体偏弱,尤其是在下游需求没有明显好转的情况下,预计镍价继续承压走弱。

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名称 价格 均价 涨跌 日期
1#铜 72000 - 72180 72090.0 +100 03-29
A00铝 19470 - 19550 19510.0 +140 03-29
0#锌 20820 - 20910 20865.0 +50 03-29
1#锌 20740 - 20840 20790.0 +50 03-29
1#铅 16475 - 16575 16525.0 +300 03-29
1#锡 226050 - 227250 226650.0 +3000 03-29
1#镍 132450 - 133350 132900.0 +200 03-29
1#铜 69160 - 69200 69180.0 +240 01-31
A00铝 18950 - 18990 18970.0 -40 01-31
0#锌 21220 - 21320 21270.0 -60 01-31
1#锌 21120 - 21220 21170.0 -60 01-31
1#铅 16300 - 16400 16350.0 -25 01-31
1#锡 216750 - 218750 217750.0 -1500 01-31
1#镍 127100 - 130700 128900.0 -600 01-31
1#铜 67930 - 68020 67975.0 -60 01-17
A00铝 18960 - 19020 18990.0 +60 01-17
0#锌 21240 - 21340 21290.0 -30 01-31
1#锌 21170 - 21270 21220.0 -30 01-31
1#铅 15950 - 16100 16025.0 -- 01-17
1#锡 212750 - 214550 213650.0 +3750 01-17
1#镍 127200 - 132300 129750.0 +850 01-17
1#铜 69080 - 69280 69180.0 +290 01-31
A00铝 18940 - 19000 18970.0 -30 01-31
0#锌 20960 - 21260 21110.0 -70 01-31
1#锌 20890 - 21190 21040.0 -70 01-31
1#铅 16100 - 16200 16150.0 -75 01-31
1#锡 216500 - 219000 217750.0 -1500 01-31
1#镍 131500 - 131900 131700.0 -500 01-31
1#铜 67970 - 68100 68035.0 +55 01-16
A00铝 19030 - 19050 19040.0 -80 01-16
0#锌 21470 - 21570 21520.0 +220 01-16
1#锌 21350 - 21450 21400.0 +220 01-16
1#铅 16050 - 16200 16125.0 -- 01-16
1#锡 209050 - 211050 210050.0 +500 01-16
1#镍 126450 - 131450 128950.0 -350 01-16
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上海期货 LME伦敦 COMEX纽约
名称 最新价 涨跌 昨收 走势
沪铜2405 72530 350 72180
沪铝2405 19710 275 19435
沪锌2405 20945 130 20815
沪铅2405 16815 470 16345
黄金2406 531.30 13.26 518.04
伦外铜 8872.00 4.5 8867.50
伦外铝 2335.00 32 2303.00
伦外锌 2437.00 -10.5 2447.50
伦外铅 2053.00 50 2003.00
伦外锡 27475 -60 27535
纽约金 2254.8 -- 2254.8
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