1、印尼宣布将停止出口铝土矿，并在年底停止出口锡，以支持矿业下游建设。根据SMM，2022年1-3月我国自印尼进口的铝土矿676.8万吨。其中3月单月印尼进口占总量的21.2%，位于前两名的进口国是几内亚占52.8%，澳大利亚占25.2%。而此前，印尼总统已多次重申铝土矿禁令，目前当地矿山基本已无余量。我国氧化铝厂已从去年开始积极寻找替代矿石，但供应仍然面临一定的不确定性，有望增强电解铝的成本端支撑，亦反映铝价对供应干扰仍具有一定的弹性。

2、WBMS数据2022年3月全球原铝产量为569.75万吨，需求量为554.25万吨。中国的产量估计为963.3万吨，目前约占世界总产量的58%。1-3月全球原铝需求量为1623万吨，较2021年同期减少72.7万吨。1-3月全球原铝产量同比下降0.4%。1-3月全球原铝供应过剩47.4万吨。因此，1-3月全球原铝市场供应过剩47.4万吨，2021年全年为短缺167.6万吨。

3、LME库存延续自2021年初以来的下降趋势至51.1万吨，注销仓单增加0.45万吨至31.75万吨，可用库存创纪录的低于20万吨。现货对3月合约贴水收窄至18美元/吨。此外，4月美国铝材产量以及发货量已经出现较3月环比大幅下降。其中，2022年4月铝板带箔新订单较2021年4月下降4%，较2022年3月下降近11%。反映高通胀逐步体现出对需求的压制。

4、国内方面，周四电解铝社会库存下降3.8万吨至96.5万吨，5月以来共下降2.2万吨，无锡地区下降2.8万吨，巩义地区下降2万吨，南海地区库存小幅累积。这也与现货市场的反馈相一致，交投积极性逐步谨慎回升，维持消费逐步改善的观点。

5、总结：宏观面，海外海外流动性收缩，国内疫情逐步缓解将会带来消费回补，但时间点仍具有较大的不确定性。铝市基本面上，供应担忧难解之下海外库存稳步下降趋势未改，但弱宏观预期开始逐步向强供需现实传导，国内方面现货缓慢改善，迎来阶段性反弹，但经济下行压力仍将限制反弹高度。今日20500-21000元/吨。