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沪铝|情绪依然偏空,基本面略有弱化

2022年06月27日 00:00 来源:中信建投期货

利多:


1、铝土矿主要港口到货量下滑,国内铝土矿供应持续偏紧,碱液价格小幅上涨,氧化铝生产成本上行,对价格有所支撑。夏季用电高峰临近,动力煤供应偏紧,价格高位运行,电解铝成本支撑仍存。


2、6月国内电解铝新增投产有限,前期投产产能开始稳定产出,供应压力略有增加。随着铝价大幅回落,高成本地区铝厂再次陷入亏损,后续投产动能不足。


利空:


1、欧美地区制造业PMI指数下跌幅度较大,加剧了市场对于经济衰退的预期。其中欧元区6月Markit制造业PMI初值为52,预期53.9,前值54.6。美国6月Markit制造业PMI初值录得52.4,创23个月新低,服务业PMI和综合PMI初值均创5个月新低。


2、本周国内铝下游加工龙头企业开工率环比上周小幅减少0.4个百分点至66.7%。建筑型材及铝板带箔等板块均出现新增订单不足的情况,且7-8月份为传统消费淡季,仅汽车用铝及光伏等方面用铝订单较为乐观。


小结:美联储上调了后续的加息计划,市场担忧此举会导致全球经济增速进一步放缓,而6月欧美地区制造业PMI指数大幅下滑加重了市场的忧虑。就铝基本面而言,目前呈现多空交织局面,上游铝土矿供应偏紧,成本支撑较为有力。国内供应端压力仍存,但新增产能有限。下游加工企业开工率略有回落,建筑型材及铝板带板块反映新增订单不足,叠加传统消费淡季来临,下游接货积极性不高。短期铝价仍将偏空运行。


操作策略:


宏观风险仍存,基本面略有转弱。预计07合约下周波动区间18500-19200元/吨,操作上建议反弹沽空为主。



行情回顾


本周沪铝持续下跌,价格重心明显下移。周初电解铝社会库存持续去化,铝价宽幅震荡为主。周中欧美地区制造业PMI数据表现不佳,同时美联储再次表明压制通胀的决心,市场普遍预期7月将加息75BP,加剧了市场对于经济衰退的担忧。大宗商品持续承压下行,有色板块录得较大跌幅,本周铝价跌幅4.02%。



价格影响因素分析


1、国际宏观:衰退预期升温,景气周期回落


美国5月成屋销售总数环比下降3.4%,连续第四个月下降,至年化541万户,创2020年6月以来新低。其中,共有公寓和合作公寓的销售量比上个月下降了1.6%;独栋住宅的销售量比4月份下降了3.6%。由于美联储正在积极提高利率,以努力抑制四十年来最快的通货膨胀,这促使抵押贷款利率上升到2008年以来的最高水平。与此同时,房屋价格继续上涨,抑制了全国各地潜在买家的负担能力。


美国至6月11日当周续请失业金人数131.5万人,预期131.5万人,前值131.2万人。美国至6月18日当周初请失业金人数四周均值22.35万人,前值21.85万人。由于劳动力市场状况仍然紧张,上周新申请失业救济金的美国人数量有所下降。报告显示,裁员主要发生在技术和住房部门,后者的活动有所缓和,抵押贷款利率因通胀预期上升和美联储加息而上升。


由于制造商受到需求不足、供应链日益紧张和价格飙升的影响,欧洲两个最大经济体的制造增长大幅放缓,进而带动欧洲的制造活动放缓。法国6月Markit制造业PMI初值为51,预期54,前值54.6。德国6月Markit制造业PMI初值为52,预期54,前值54.8。欧元区6月Markit制造业PMI初值为52,预期53.9,前值54.6。随着德国和法国放松疫情管控带来的经济提振作用逐渐消退,6月制造活动指标降幅超过预期。


美国6月Markit制造业PMI初值录得52.4,创23个月新低,服务业PMI和综合PMI初值均创5个月新低。因快速上升的通货膨胀降低了服务需求,并导致工厂订单和生产的全面收缩,美国商业活动在6月份显著放缓。美国密歇根大学6月份较长期消费者通胀预期终值,从最初报告的十四年高点回落,受访者目前预计未来5至10年通胀率将上升3.1%,低于3.3%的初值。


2、国内宏观:托底政策继续加码,市场情绪逐渐回暖


国务院常务会议指出,消费是经济主拉动力,是当前推动经济运行回归正轨重要发力点,加大汽车消费支持的政策,包括活跃二手车市场,促进汽车更新消费;支持新能源汽车消费,考虑当前实际研究免征新能源汽车购置税政策年底到期后延期问题;完善平行进口政策,支持停车场建设。政策实施预测今年增加汽车及相关消费大约2000亿元。


房产交易市场继续回暖,本周30城商品房成交面积持续上升,同比降幅4.4%,其中,一线、二线城市商品房成交面积大幅上行。地市方面,100城土地成交规模降幅持续扩大,溢价率回落至3.5%。汽车消费逐步回暖,本周乘用车销售继续回升,厂家日均零售量5.9万台,同比增幅41.7%。电影市场票房周度同比降幅持续遇冷,录得-44.7%。


3、库存情况:电解铝库存周度去库6.8万吨


据上海有色统计,6月23日,国内电解铝社会库存:上海地区3.7万吨,无锡地区28.3吨,南海地区18.5万吨,杭州地区6.0万吨,巩义地区8.6万吨,天津8.0万吨,重庆0.3万吨,临沂1.7万吨,消费地铝锭库存合计75.1万吨。较上周四库存下降3.4万吨。其中分地区看,无锡和佛山地区仍是持续降库,价格持续下跌,价格偏低,有出现部分采购补库现象,且叠加库存隐忧到货量偏少,库存呈现持续去库。巩义地区库存开始出现累库现象,一方面到货量有所增加,另一方面,目前下游接货意愿较差,出货不畅,库存出现累积。


4、持仓情况:持仓量大幅增加


截至6月24,上期所铝总持仓439138手,较上周411802增加27336手,本周铝价大幅下跌,总持仓量大幅增加,以空头增仓为主。




结论与操作建议


美联储上调了后续的加息计划,市场担忧此举会导致全球经济增速进一步放缓,而6月欧美地区制造业PMI指数大幅下滑加重了市场的忧虑。就铝基本面而言,目前呈现多空交织局面,上游铝土矿供应偏紧,成本支撑较为有力。国内供应端压力仍存,但新增产能有限。下游加工企业开工率略有回落,建筑型材及铝板带板块反映新增订单不足,叠加传统消费淡季来临,下游接货积极性不高。短期铝价仍将偏空运行。


策略


宏观风险仍存,基本面略有转弱。预计07合约下周波动区间18500-19200元/吨,操作上建议反弹沽空为主。

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名称 价格 均价 涨跌 日期
1#铜 71900 - 72080 71990.0 +350 03-28
A00铝 19330 - 19410 19370.0 +60 03-28
0#锌 20770 - 20860 20815.0 +100 03-28
1#锌 20690 - 20790 20740.0 +100 03-28
1#铅 16175 - 16275 16225.0 +150 03-28
1#锡 223050 - 224250 223650.0 +250 03-28
1#镍 132250 - 133150 132700.0 +1000 03-28
1#铜 69160 - 69200 69180.0 +240 01-31
A00铝 18950 - 18990 18970.0 -40 01-31
0#锌 21220 - 21320 21270.0 -60 01-31
1#锌 21120 - 21220 21170.0 -60 01-31
1#铅 16300 - 16400 16350.0 -25 01-31
1#锡 216750 - 218750 217750.0 -1500 01-31
1#镍 127100 - 130700 128900.0 -600 01-31
1#铜 67930 - 68020 67975.0 -60 01-17
A00铝 18960 - 19020 18990.0 +60 01-17
0#锌 21240 - 21340 21290.0 -30 01-31
1#锌 21170 - 21270 21220.0 -30 01-31
1#铅 15950 - 16100 16025.0 -- 01-17
1#锡 212750 - 214550 213650.0 +3750 01-17
1#镍 127200 - 132300 129750.0 +850 01-17
1#铜 69080 - 69280 69180.0 +290 01-31
A00铝 18940 - 19000 18970.0 -30 01-31
0#锌 20960 - 21260 21110.0 -70 01-31
1#锌 20890 - 21190 21040.0 -70 01-31
1#铅 16100 - 16200 16150.0 -75 01-31
1#锡 216500 - 219000 217750.0 -1500 01-31
1#镍 131500 - 131900 131700.0 -500 01-31
1#铜 67970 - 68100 68035.0 +55 01-16
A00铝 19030 - 19050 19040.0 -80 01-16
0#锌 21470 - 21570 21520.0 +220 01-16
1#锌 21350 - 21450 21400.0 +220 01-16
1#铅 16050 - 16200 16125.0 -- 01-16
1#锡 209050 - 211050 210050.0 +500 01-16
1#镍 126450 - 131450 128950.0 -350 01-16
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沪铜2405 72500 430 72070
沪铝2405 19475 40 19435
沪锌2405 20880 30 20850
沪铅2405 16465 295 16170
黄金2406 520.00 3.46 516.54
伦外铜 8846.50 -21 8867.50
伦外铝 2305.50 2.5 2303.00
伦外锌 2435.00 -12.5 2447.50
伦外铅 2004.50 1.5 2003.00
伦外锡 27490 -45 27535
纽约金 2231.2 18.5 2212.7
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