篇首寄语：作者代表中国稀土网站团队，向抗击疫情中的逆行者、坚守者和千千万万建设者，向复工后战斗战斗在平凡岗位上认真生活的千千万万奋斗者，向在逆境中坚强生活和生长的万千生命致以诚挚的敬意!我们坚信全人类终将战胜病毒，驱除疫情!

2020第12周CRE指数最高为203.8点，最低为198.0点，波动幅度为2.93%。周平均199.9点，较第11周下跌了8.18%。图1为2020年第4周到第12周的CRE指数情况。国内抗击“新冠疫情”的工作继续不断推进，取得了较好的进展，多地降低了抗疫等级，绝大部分企业已经完成复工，经济活动的恢复在加速运行，零售业复工程度增加，餐饮业也在逐步开始复工。在保证防疫的前提下，经济活力正在逐步恢复，据经济学者研究，经济恢复已经超过了60%以上。随着时间的推移疫情的长期效应也在逐渐显现，中小企业的困境尤为明显，各地陆续推出各种扶持措施。国外进入疫情集中爆发时期，出现了对我国的反向输入，对我国的防疫工作产生了很大的影响。更为重要的是国外疫情的对国外经济产生了重要冲击，为了抗击疫情各国陆续进入停产、停工状态，经济大范围停滞，疫情造成的影响也从资本市场扩展到实体经济，并通过外贸影响到了包括中国在内的全球产业链的各个环节，在此简述如下。

国内复工复产仍在继续，人流密集的商业部门恢复速度在加快，但是人流量的在这一周增长明显，公共交通开始接近正常水平，标志着经济恢复进入快车道。升斗间的日常生活显示出了中国人的坚忍，面对艰难时的坦然和活下去的信念，给人一种满满的感动和坚定的信心。虽然困难还需克服，但是有了如此坚定的基层经济，一切阴霾必将散去。第12周在第一个交易日扭转了第11周周三开始的上涨趋势，幅度较大，此后连续下跌，到了最后一个交易日才出现了极为微弱的恢复。一周的上涨幅度和下跌幅度的差别极其巨大，综合看，市场出现了类似恐慌性的状态，出现了持续的下跌，虽然下跌幅度逐步减少，但是累计下跌幅度使点位下跌到了新低。一周五天内几乎没有上涨行情，第12周指数的波动幅度要小于之前的一周，本周最高值低于上周水平，而最低值也低于上周水平，显示市场已经处在绝对低位，能否出现持续恢复动力要看经济走向。

如图1，2020年第12周的第一个交易日，与2020年第11周情况相同，扭转了2020年第11周周三出现的上涨趋势，指数出现了的急剧下行态势，显现出市场再次回归到恐慌性下跌态势，市场的上升力量几乎消失。当日收盘与上周末相比差异巨大，以8.69%的跌幅开盘。2020年第12周的周二、周三延续了下跌趋势，跌幅梯次下降，幅度分别达到了1.32%和1.54%。周四出现了持平，周五出现了极其微弱的反弹，仅有0.25%，显示即便是投机性反弹也缺乏动力，支撑力出现了真空状态。2020年第12周CRE指数和上证指数的整体趋势在波动形态上出现了大致像似的态势。

2020年第12周CRE指数的波动幅度要大于上证指数的波动趋势，而统计平均的发展趋势与上证指数相同，CRE指数和上证指数都出现了相近的下跌趋势。本周大盘呈现出了急剧下降的趋势，投资者对稀土板块表现出了相同的悲观情绪，其悲观程度略低于大盘局势。交易趋势显示本周投资者因为稀土板块的特殊战略属性和稀土板块规模较小等特点产生的积极的兴趣有所显现。上证指数和CRE指数出现了规模较大的下跌，再次回归趋势相同的走势。

总体在微观上，2020年第12周CRE指数与上证指数相比，波动趋势基本上呈现了相似的趋势，两者波动的形状相似，转折的拐点也基本相同，但是两者下降幅度的绝对值在数量上的差别比较大。考虑到稀土板块长期以来跟盘特性，下周稀土板块依然将大概率跟盘，随同大盘开展交易。两者最大区别是，CRE指数在第12周总体上显现出了相对温和的下行趋势，而上证指数的下行趋势更加强烈，CRE指数和上证指数仍然处在探寻底部的过程中。疫情对全球经济的影响已经显露无疑，全球金融市场普遍受到了打击，石油等大宗商品和各类资本品、投资品出现了急速下行，未来走势并不乐观。

就本周看，相对于其他行业，稀土行业依然没有表现出更多的实质性支撑，但是稀土产品价格却是为数不多的相对坚挺的品类。春节期间发生的疫情给市场带来巨大的冲击和和后期效应，物流依然不顺畅，推升了部分原辅料价格，推动产品涨价。而消费市场恢复低于预期，使市场处于低迷的状态。两者之间比较，部分行业受到物流不畅影响更大。

疫情使CRE指数在半年以来的低位连续摆动，随着国际形势的恶化，一周来进一步向下波动。后市是否能够快速恢复，取决于全球经济环境的变化，特别是国内经济恢复态势的发展。复工逐步深入，数据显示未出现大范围安全事件，复工节奏平稳。目前看复工后，由于出行的谨慎态度和相对透支的积蓄，经济的回升不如预期的迅速，国外疫情的快速爆发，外贸出口和旅游等行业的冲击明显影响到了市场的表现，其发展程度超过此前的想象。

从上年度看，2019年在第42周、43周、44周出现了回调，这给第45周提供了一定的抄底空间，但是由于44周并没有更多实质性的支撑，且宏观方面并不明朗，第46周对于连续两周的回升做出了一定反应，出现下跌。而47周前期受到较强刺激出现快速攀升，但是支持力不够持久，随即出现了回落。第48周显示之前对于支撑力的预测是正确的，结束了上周的短暂回升，继续出现较大幅度下行。第49周则出现了反转，以较大的幅度开启了一周的上涨态势。第50周延续了上周的涨势，显现出回温迹象。第51周继续扩大了上周的涨势，表现出较为强劲复苏迹象。第52周波动上行，上升动力出现减弱迹象。第53周再次启动上行，上升动力有所增加。

到了2020年第2周，虽然显现了涨势，但是波动态势预示了这次上涨行情的阶段性调整点可能在下周出现。2020年第3周，微幅上涨预示了这一波段的上涨到了调整点，具体走势依赖于宏观经济的走势。2020年第4周，指数回落，应对假期投资者保持了谨慎态度。2020年第6周，受疫情影响，指数大幅回落，但是从趋势表现出了一定的向上动力。2020年第7周，指数继续回升，但是回升动力相对温和。2020年第8周，持续的恢复性上涨已经使指数水平基本回归春节前水平。2020年第9周出现了巨大的下跌，惯性未能持续，报复性增长没有出现。2020年第10周出现了反弹，但是反弹趋势在周末中止。2020年第11周又出现了下跌，平均趋势与上证指数回归一致。2020年第12周继续下跌，且跌幅更加巨大。

与2020年第11周相比，2020年第12周稀土板块依然没有出现值得关注的政策、经济等利好消息，连续数月没有重大利好消息，所以在此期间仍然无法主动吸引更多资金关注。企业已经复工，居民部门也陆续复工，国内疫情控制已经取得了相当大的成果，对国内市场迅速恢复充满期待。国外的大规模爆发，外贸也处于相当大程度上的停滞状态，涉及的工业生产，乃至消费部门都受到较大的影响。第12周出现较大幅度的下跌，CRE指数显示，稀土板块表现出了与大盘更加趋同的波动态势，显示其高新技术概念的作用优先级始终弱于宏观经济因素，始终受到大盘的巨大影响。图2显示，本周交易量连续第四周较大幅度回落，当资金在各个领域进出速度有所加减少时候，市场更加低迷。从微观上看，本周稀土板块的谨慎投资情绪表现相对缓和，出现了比上证指数平缓的趋势。大盘在第6周下跌后，在第7周和第8周连续反弹时，稀土板块上涨程度也仅仅略微高于上证指数的上涨程度，第9周的下跌，再次制造了投机机会。第10周出现的回升。本周在平均上两者的趋势也基本一致，都出现了下跌，交投量继续明显减少。从时序性上看，稀土板块与上证指数之间的时序关系消失了，本周出现了少有的对立关系。

上证指数在第12周呈现了较大幅度的下跌态势，五个交易日仅仅出现了一次中等规模上调。这一周仅有最后一个交易出现了一定幅度的回升，第一个到第四个交易日连续出现了下跌。一周下来上证指数急速下行，一度跌破2700点。交易状况显示疫情造成的冲击巨大导致的短期恐慌虽然已经结束，但是后效和国外疫情的传播对资本市场的信心冲击巨大，无法持续支持大盘向原有点位回升，出于对风险的谨慎态度，市场出现了大幅度震荡，而且可能继续出现下跌。从幅度看，上行支撑力几乎消失，后市需要特别注意谨慎投资。

如图3所示，在大趋势上，2019年从33周开始上证指数在连续四周上涨，先后用两周时间重新站上2800点和2900点平台，最终突破3000点后，于第37周结束了此次上行周期，此后进入下行期，42周出现短暂的上升，第43周又继续下调，在第44周出现微弱回调，第45周进一步上涨，但是到了第46周再次下跌，第47周出现了调整微弱上涨，但是支撑乏力，第48周再次出现下跌，第49周情况大幅度好转，虽然平均下跌但是收盘上涨了许多。第50周平均和收盘均出现上涨。第51周上涨幅度得到了进一步扩大。第52周出现下跌，进入上行阻力区域。第53周再次出现上涨，趋势明显。到了2020年第2周继续微幅上涨。2020年第3周，几乎持平。2020年第4周，有所下跌。2020年第6周，大幅下跌。2020年第7周，较大幅度上涨。2020年第8周，继续较大幅度上涨。2020年第9周，大幅下挫。2020年第10周，出现反弹。2020年第11周，再次下跌。2020年第12周继续大幅下跌，从单日收盘看，周五收盘在2745.6182，远低于上周五的2887.4265，微观上出现了回调。

而CRE指数，在2019年以与上证指数几乎相似的轨迹，用四周时间突破了此前较为稳定的213点平台，以微弱的涨势稳定220点以上，在一度接近235点后，也在37周停止了连续上行势头，开始出现回调，第43周继续下行，第44周出现微弱回调，第45周继续扩大了上涨态势，但是第46周随同大盘出现了下跌，第47周也出现了微弱的上涨，第48周再次下跌，第49周出现稳定上涨，第50周继续持续上涨，第51周上涨程度继续扩大，第52周出现波动，上涨态势趋缓。第53周，上涨态势进一步加强。到了2020年第2周，中等幅度增长。2020年第3周，微幅上涨。2020年第4周，有所下跌。2020年第6周，大幅下跌。2020年第7周，较大幅度上涨。2020年第8周，继续保持较大幅度上涨。2020年第9周，大幅下挫。2020年第10周，继续下挫。2020年第11周，继续下探。2020年第12周大幅下跌，从单日收盘看，收盘在198.5，略低于上周的223.2点，但是微观看出现了上升态势。

从幅度上看，上证指数跌幅较小，而CRE指数也是较大幅度下跌，下跌的深度绝对值要略微高于上证指数。第12周CRE指数的波动幅度为2.93%，上证指数的波动幅度为3.22%。大幅震荡趋势终结，市场交易逻辑再次出现变化，深度衰减或许持续数周。

近几个月，稀土板块始终没有特别重大的经营利好信息披露，因此从2019年第44周市场上才出现回升势头，并且表现出了波动性，到了第45周上升趋势有所扩大，并且在一定程度上高于上证指数。但是第46周又出现了较大幅度的回落，只是显得小于大盘。第47周大盘出现了剧烈波动，带动稀土板块也有了一个较大的波动。第48周大盘试图回升，但是动力不足，稀土板块动力不足未能上涨，但是随同大盘下跌。到了49周，大盘出现了一次上涨，带动稀土板块随同上涨，但是比较温和。第50周继续随同大盘上涨，强度有所增强。第51周仍然在大盘带动下出现上涨，但是其回调拐点有所延缓。第52周出现了波动上涨的态势。第53周上涨态势更加稳健。到了2020年第2周，涨势有所减弱，但仍然表现出一定的上涨。2020年第3周，两个指数明显低头，强烈预示着连续7周的总体上升可能终止。第4周，连续7周的上升期终止。第6周，回归低位，上升周期重启。第7周，上行继续，但是疫情逐步受控结束需要一定的时间，各行各业复工，社会恢复运行也需要时间，因此上升会持续一段时间。第8周，上涨已经基本回归了节前水平，恢复空间已经基本压缩。第9周最后一个交易日受到外部消息刺激，将调整转化成了恐慌。后期疫情的持续性影响将进一步发酵，会在低位徘徊。第10周，低位抄底导致开盘就大幅拉伸，之后小幅推升，周末出现避险抛盘。第11周，基本上接触到了底部，触底后回升，但是由于下跌幅度太大，最终还是形成加大规模的平均下跌。第12周，市场信心似乎进一步受挫，出现了大幅下跌。

第12周出现的大幅度下跌，主要有两个原因，一是疫情在全球范围传播，经济的整体趋势造成信心不足，引起了连续多个交易日大幅抛售;二是后期的恢复预期不够明确，由于缺乏强有力的支持，所以无法短时间弥补下跌损失。

图4可以看到CRE指数与上证指数交易量，在本周有一定的正相关关系，但是不是完全的关系。由于没有获得具体的交投信息，所以只能大致推断，CRE指数在于上证指数交易趋势一致是，与交易量成正相关关系。

图5是CRE指数周平均环比变化率趋势，从中可以看到大部分时间，CRE指数与上证指数有着一致的波动方向，而且多数时间CRE指数的波动率要大于上证指数。2020年第12周两者之间在平均趋势上再次出现了相同的态势，大盘形势要明显强于稀土板块的形势。从统计上看，两者出现相反态势的持续时间较少，下周将持续相同的发展趋势。

图6为2020年第9周CRE上游和CRE下游指数对比情况，上下游指数趋势在本周继续表现出趋同的趋势。一般来讲，在大盘大幅度调整的状态下，稀土上下游板块差异性几乎消失，趋势越来越相近。从图中可以看出，本周CRE指数中上下游表现出奇一致的趋势，可见投资者对稀土暂时兴趣不大。虽然我们认为，下游企业的利好，将会持续推动稀土板块的成长。但是本周下游下探幅度却大于上游，可见终端需求不足信息已经传导至下游领域。下游直面市场，风险更大，更易于受宏观经济的影响。作者认为本周的趋势属于大盘持续上行下的表现，根本上看，我们认为稀土下游相对稀土上游更具有投资吸引力。

这两周时政新闻显示，2020年3月13日，包头市人民政府出台了《包头稀土产品交易市场管理办法(试行)》(以下简称办法)，办法自公布之日起施行。办法为全国首个关于稀土交易市场管理的政府规范性文件，全面系统地对稀土交易市场的原则、市场主体、交易行为、争议的处理、监督管理等作出了明确规定。

2020年3月，北方稀土公开发行2020年第一期公司债券，本期债券发行规模为5亿元人民币，期限为3年期，债券票面利率为3.27%，创自治区一年期以上信用债最低票面利率发行纪录。经北方稀土申报，2019年12月，中国证监会向北方稀土下发了《关于核准中国北方稀土(集团)高科技股份有限公司向合格投资者公开发行公司债券的批复》【证监许可(2019)2626号】(以下简称《批复》)，核准北方稀土面向合格投资者公开发行面值总额不超过13亿元人民币的公司债券。

2020年3月13日，英洛华科技股份有限公司发布公告称，2019年公司实现营业收入251,275.34万元，比上年同期增长11.51%;营业利润17,098.56万元，比上年同期增长14.67%;归属于母公司所有者的净利润14,253.88万元，比上年同期增长26.75 %。

2020年3月10日，南方稀土公布了其稀土氧化物产品挂牌价，本次调价周期南方稀土对其旗下销售的多个氧化物价格做出了价格调整。本周调高了氧化镝、氧化钬的价格，分别调高了2.0万元、0.2万元，调整幅度分别为1.05%、0.56%。调低了氧化铒的价格，调低了0.3万元，调整幅度1.90%。现挂牌价分别为：氧化钐1.2万元/吨、氧化铕21.0万元/吨、氧化钆16.3万元/吨、氧化铽430万元/吨、氧化镝192万元/吨、氧化钬36.2万元/吨、氧化铒15.5万元/吨、氧化镱10万元/吨、氧化镥425万元/吨、氧化钇2万元/吨、氧化钪900万元/吨。

依据“中国稀土”网监测的价格数据，本周氧化镨钕、镨钕合金、氧化镝 、镝铁合金均有不同程度上涨，涨幅0.2%-0.7%;氧化铒有所下跌，跌幅1.3%;其他稀土产品价格均保持平稳状态，无明显变化。

如我们一直分析的，虽然资本市场对稀土板块始终抱有相当坚定的高科技和战略资源的认知，但是稀土板块本质上却是依赖于大盘走势。特别是当稀土板块较长时间缺乏支撑性利好消息的时候，公众对稀土的关注度也会自然降低，对于稀土的重要性的认知也会暂时降低，使得稀土的关注度逐渐回归到大盘的基本水平。但是当市场出现比较明朗的波动，稀土板块的战略性就会恢复一定的作用，促进稀土板块更加坚定的上升或者起到减缓冲击的作用。当然由于稀土体量小，易于投资和操作，因此稀土板块在回归较高关注水平的阶段会有一定的炒作空间，造成短期溢价。如图7所示，CRE指数与上证交易量存在一定的对映关系，但是影响因素较多，受到扰动时，关系会变化，比如本周，交易量下跌对应了下跌，显示本周在稀土板块的资金减少可能更多。

由于大盘显现出了震荡态势，稀土板块则有可能放大或者缩小这一态势。如图8，减量交易表现了大量资金离场避险，带动大盘和CRE板块下挫。总体来讲，当稀土成为相对热点时，由于存在对稀土战略性的共识，一旦市场发现短期低点后，就会迅速出现游资进入大幅波动的情况。而遇到大盘下行，稀土在一定程度上也会显现出较强的抗压性，不会领跌。但是由于持续没有利好消息产生，且上下游几个公司表现乏力，因此稀土板块并不能吸引足够的资金。但是一旦公众对稀土板块的战略性失去敏感度，那么决定里就会回归板块本身。本周的表现依然印证了这一判断，大盘的波动牵动了稀土板块，大盘的停滞导致稀土概念发挥的作用减少，虽然促进稀土板块出现了更加温和的变化，但是趋势去没有改变。本质上看，如果没有实质性的行业动作，稀土的战略性无法在较长的时间发挥连续驱动作用。只有各个公司业绩的不断提高，才能吸引更多的投资着，CRE指数也会稳健成长。目前，疫情在全球范围内的发展已经超出了预想，西方发达国家正在为其误判付出代价，相关的资本市场、实体经济正在遭受严重冲击。由于我国已经度过了最难的阶段，反而在一定程度上显现出了相对温和的趋势。但是，由于国际贸易已经成为连接全球的重要锁链，因此必然会对我国实体经济和资本市场造成一定影响。全球范围内的冲击必然会持续较长时间，并且会出现更多预想不到的情况，从而进一步对经济产生作用，因此建议投资者更加谨慎。

篇末，再次向战斗在抗击疫情前线的医护人员、检查人员、民生部门的工作人员，以及正在复工和将要复工的每一位建设者致以崇高的敬意。我们相信疫情必将很快得到控制，经济必将重新恢复活力。带着哀伤的记忆，未来的生活必然会在成长中更加美好。我们也相信，美好的生活不会因为暂时的困难成为泡影，历经磨练的人们会在追求美好生活的路上更加坚定。