回顾上半年,锌价出现了大幅波动,一季度在深度去库存的预期中,锌价不断走高,主力合约触及近期高点22540元/吨。进入二季度后,随着国内冶炼增量的不断达产,市场对于二季度出现极度低库存的预期逐步告破,锌价开始接连下挫。三季度,在高回报的吸引下,冶炼产出维持高峰值,叠加消费平平,锌价将进入振荡走低格局,预计沪锌主力合约核心运行区间在19000—20000元/吨。
冶炼企业仍有丰厚利润
自4月开始,沪锌主力合约已经出现12%的跌幅,然而这并没有对冶炼企业造成明显的扰动。究其主要原因在于锌价下挫的同时,锌精矿加工费维持高企且进一步走高,这意味着锌精矿价格大幅下调,从而为冶炼企业守住丰厚的利润。
正由于冶炼端享有丰厚的利润,国内冶炼企业纷纷加快提产/复产步伐,供应增量超出市场预期。首先,年内主要变量株冶、汉中等企业,达产时间较年初预期有所提前。其次,国内企业检修推迟或缩短,或在正常生产的前提下提高产出。最后,在高利润吸引下,部分停产数年的企业也开始重启。综合来看,在高利润刺激下,冶炼企业纷纷超预期达产与增产,使得国内供应量超乎市场预期。
下游消费较为平淡
作为传统旺季的二季度,国内消费始终表现较为一般。从终端市场来看,房地产、汽车表现较为疲弱,基建、家电相对良好。从初级消费看,镀锌各分类产品增速参差不齐,而压铸合金订单今年明显出现下滑:一方面是锌价连年高企所带来的消费替代;另一方面,汽车和出口严重下滑也传导至合金企业,令今年合金消费出现明显的同比下滑。
鉴于订单销售进度不佳叠加相对高昂的采购成本,即便近期锌价接连下跌,也不能带来较为强劲的下游补库需求。
供应不再有缺口
经过上半年的去库存,全球显性库存现有35.14万吨,相较一季度末,全球显性库存基本持平,消费旺季下的去库存并没有达到良好的效果,究其原因在于国内冶炼超预期达产和境外隐性库存流出。
反观消费,即使在季节性消费旺季,整体增速表现也相对平平,且下游企业虽然原料库存不高,但出于对未来订单的不具信心,即便锌价大幅下挫也无法吸引下游补充原料库存。这在一定程度上压缩了渠道库存量,从而使得显性库存消化更为缓慢。
展望下半年,基于目前的冶炼利润,国内供应将会保持高峰产出态势,下半年难以再现深度去库存的格局。尤其经过二季度季节性累库,市场不再预期大幅短缺,而是深度去库存,因而锌市近高远低结构或被扭转。
名称 | 价格 | 均价 | 涨跌 | 日期 |
---|---|---|---|---|
1#铜 | 78960 - 79140 | 79050.0 | +2150 | 04-19 |
A00铝 | 20340 - 20420 | 20380.0 | +120 | 04-19 |
0#锌 | 22390 - 22480 | 22435.0 | +10 | 04-19 |
1#锌 | 22310 - 22410 | 22360.0 | +10 | 04-19 |
1#铅 | 16825 - 16925 | 16875.0 | +300 | 04-19 |
1#锡 | 264550 - 265750 | 265150.0 | +8250 | 04-19 |
1#镍 | 141050 - 141950 | 141500.0 | +2100 | 04-19 |
1#铜 | 69160 - 69200 | 69180.0 | +240 | 01-31 |
A00铝 | 18950 - 18990 | 18970.0 | -40 | 01-31 |
0#锌 | 21220 - 21320 | 21270.0 | -60 | 01-31 |
1#锌 | 21120 - 21220 | 21170.0 | -60 | 01-31 |
1#铅 | 16300 - 16400 | 16350.0 | -25 | 01-31 |
1#锡 | 216750 - 218750 | 217750.0 | -1500 | 01-31 |
1#镍 | 127100 - 130700 | 128900.0 | -600 | 01-31 |
1#铜 | 67930 - 68020 | 67975.0 | -60 | 01-17 |
A00铝 | 18960 - 19020 | 18990.0 | +60 | 01-17 |
0#锌 | 21240 - 21340 | 21290.0 | -30 | 01-31 |
1#锌 | 21170 - 21270 | 21220.0 | -30 | 01-31 |
1#铅 | 15950 - 16100 | 16025.0 | -- | 01-17 |
1#锡 | 212750 - 214550 | 213650.0 | +3750 | 01-17 |
1#镍 | 127200 - 132300 | 129750.0 | +850 | 01-17 |
1#铜 | 69080 - 69280 | 69180.0 | +290 | 01-31 |
A00铝 | 18940 - 19000 | 18970.0 | -30 | 01-31 |
0#锌 | 20960 - 21260 | 21110.0 | -70 | 01-31 |
1#锌 | 20890 - 21190 | 21040.0 | -70 | 01-31 |
1#铅 | 16100 - 16200 | 16150.0 | -75 | 01-31 |
1#锡 | 216500 - 219000 | 217750.0 | -1500 | 01-31 |
1#镍 | 131500 - 131900 | 131700.0 | -500 | 01-31 |
1#铜 | 67970 - 68100 | 68035.0 | +55 | 01-16 |
A00铝 | 19030 - 19050 | 19040.0 | -80 | 01-16 |
0#锌 | 21470 - 21570 | 21520.0 | +220 | 01-16 |
1#锌 | 21350 - 21450 | 21400.0 | +220 | 01-16 |
1#铅 | 16050 - 16200 | 16125.0 | -- | 01-16 |
1#锡 | 209050 - 211050 | 210050.0 | +500 | 01-16 |
1#镍 | 126450 - 131450 | 128950.0 | -350 | 01-16 |
名称 | 最新价 | 涨跌 | 昨收 | 走势 |
---|---|---|---|---|
沪铜2406 | 79370 | 1700 | 77670 | |
沪铝2406 | 20350 | -35 | 20385 | |
沪锌2406 | 22740 | -20 | 22760 | |
沪铅2406 | 17315 | 320 | 16995 | |
黄金2406 | 568.30 | 2.58 | 565.72 | |
伦外铜 | 9840.00 | 97 | 9743.00 | |
伦外铝 | 2652.00 | 42 | 2610.00 | |
伦外锌 | 2841.50 | 26.5 | 2815.00 | |
伦外铅 | 2193.50 | 10 | 2183.50 | |
伦外锡 | 35335 | 1195 | 34140 | |
纽约金 | 2392.7 | -5.3 | 2398.0 |