投资建议：加工费大幅回升，冶炼厂利润可观，供应回升已是市场一致预期，同时下游面临淡季且对高价接受有限，沪锌偏弱震荡，1903合约关注20500-20600压力，逢高试空，止损在21000。

现货：上海0#普通主流成交21760-21830元/吨，对1901合约报升水560-600元/吨。冶炼厂出货正常，市场长单品牌货量仍偏低。盘面走高，市场观望情绪较浓，成交较为清淡，各品牌报价均有下调，其中长单品牌因流通紧俏下调空间有限。临近月中旬，亦有部分企业提前放假，叠加出于价格及资金占用的考虑，下游备货意愿偏淡，进口SMC报价成交下调至升水400-420元/吨左右，进口比利时西班牙下调至升水30-50元/吨左右，进口与国产价差拉大至近600元/吨，下游实际消费表现较为弱势，整体成交偏弱，成交货量环比下滑。隔夜沪锌主力合约上涨0.29%%至20780元/吨，LME3月合约上涨0.26%至2488.5美元/吨，沪伦比值8.37，环比上升0.08。

供需：1月国产锌精矿现货加工费均价5400元/吨，环比上升300元/吨；进口锌精矿现货加工费均价180美元/吨，环比上升25美元/吨。加工费持续快速上升，显示原料供应充裕。临近月中旬，亦有部分企业提前放假，叠加出于价格及资金占用的考虑，下游备货意愿偏淡，汽车、空调等终端消费走弱，需求无明显起色。订单偏弱趋势仍未改变。