2020年初，原本预计海外全年锌矿产出增量为50万吨以上，但是在全球疫情干扰下，2020年，海外锌矿产出下降10万吨。2020年，海外锌矿产出与预期差明显，实际下降60万吨左右。

今年海外锌矿产出有望提升

国际铅锌研究小组(ILZSG)数据显示，2020年3月份，全球锌矿月度产量当月同比开始转为负增长，其中，2020年4、5月下跌30%和19.1%;直至2020年9月份，全球锌矿月度产量才回归至个位数的正增长。其中，秘鲁、美国、欧洲等国家和地区为主要的产量下降区域，澳大利亚是少数的增量地区，非洲部分国家、印度、哈萨克斯坦、墨西哥等变化较小。

2020年的全球疫情，主要延迟了部分矿山项目产能的释放，多数项目于2020年底至2021年期间将再度释放。根据对2021年部分矿企项目的增量的统计，并假设2021年疫情对矿供应的干扰相对有限的情况下，笔者保守预计，2021年海外锌矿产出增量达到40万吨以上。其中，南非Gamsberg矿，原先预计2020年锌矿产量增长2万吨，2021年将进一步增长10万吨。但是，2020年11月18日，该矿出现矿难事件后，2020年12月，该矿选矿已恢复生产，而采矿处于暂停状态中。

2020年，锌矿整体库存已去化至相对低位，因此，2021年，锌矿产出的增加，将在产业链中的各个环节分布转移，将使得锌矿供应的充裕程度不会特别凸显。

另外，仍需关注全球疫情对供应干扰的不确定影响。全球疫苗生产及应用预期上升，但锌矿产出地主要分布在发展中国家，预计疫苗在发展中国家的普及时间相对较晚。而3~6月为南半球气温偏低的时间，秘鲁等国家存在疫情再度暴发的风险。但是，笔者认为，这些国家和地区的财政对矿依赖度较高，从国家自身的角度看，有可能让疫苗优先保障原料的正常供应。

国内锌矿供应有望逐渐宽松

2020年初，原本预期国内锌矿供应十分充裕，但在疫情的干扰下，2020年，锌矿供应收紧程度明显超出预期。2020年春节后，国内疫情导致国内锌矿供应受限，海外矿到港后运输受阻，接着海外疫情导致2020年4~6月份国内锌矿进口量阶段性大幅收缩。6~8月份国内锌矿趋松，但自9月份开始，随着国内冶炼厂原料刚性需求和冬储备库需求的不断提升，加上锌矿供应释放相对温和，锌矿供应再度不断收紧。

2020年，国内锌矿产出量小幅收缩。疫情限制了去年2~3月国内部分锌矿山的生产，而北方高纬度地区的矿山正常生产被后推至5月份。湖南花垣地区整改后，项目复产时间继续后推。尽管在2020年四季度高利润提振下，北方部分矿山冬休时间小幅后延，以及国内矿山生产小幅提产，但仍未能完全对冲2020年上半年国内锌矿的产出减量。2020年，国内锌矿产出或小量收缩在5万吨左右。

进口方面，2020年二季度，国内锌矿进口量大幅收缩，但截至2020年10月份，锌矿进口量为328.17万实物吨，累计增长30.80%，累计同比增长78万实物吨，2020年11~12月，锌矿进口量仍维持于相对高位。

尽管进口锌矿大幅补充国内原料需求，但由于2020年初国内炼厂原料库存偏低，以及国内锌冶炼产量增加，对原料矿刚性需求增加;此外，国内锌矿产出小幅收缩，加上2020年四季度冶炼厂冬储备库需求明显上升，部分矿山和贸易商囤货加剧了矿石收紧的氛围。因此，2020年，国内锌矿供应呈现紧平衡态势，但是不至于明显短缺。锌矿加工费的走势，也良好地佐证了其供需变化趋势。

2021年，预计一季度国内锌矿供应仍相对偏紧，之后紧张态势有望逐步缓解，并转向小幅宽松的格局。一是海外矿供应量增加，中国锌矿进口量将进一步提升;二是2021年上半年，锌矿高利润态势大概率将延续，从而继续提振国内锌矿产出同比小幅回升;三是在2020年国内锌矿产能增加的基础上，2021年，锌矿产能将进一步扩升。2020年，投产扩建项目包括了宝山矿业、新疆紫金、北山矿山等。此外，2020年，原计划投产的项目有湖南花垣、甘肃厂坝、白牛厂等项目，预计部分项目有望于2021年进入投产或达产。此外，2021年，新投项目还有江西冷水坑、陕西震奥鼎盛等。

我们预计，2021年，国内锌矿进口量增加15万~20万吨，国内锌矿产量增加10万~15万吨，整体供应量将提高25万~35万吨。