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环保影响消散 锌去库存行情重来

2020年09月24日 00:00 来源:中国有色金属工业协会

近期公布的8月国内精炼锌产量为50.9万吨,环比增加1.6万吨,超市场预期。究其原因,一方面是8月常规检修的冶炼厂检修结束恢复生产;另一方面,锌价持续上行,在利润驱动下,冶炼厂提产甚至超产的积极性上升。考虑到当前锌价仍处于高位,且加工费尚未出现全面下调,预计高利润水平持续提振冶炼厂的生产积极性,9月国内精炼锌产量将进一步增加。


与此同时,内外盘锌价走势分化,沪锌表现强于伦锌,表现为锌锭理论进口亏损幅度收窄,进口窗口于近期再次打开。需要注意的是,由于进口盈亏模型测算中使用的是均价,实际上此前已有部分低价进口锌进入国内市场流通,带来供应增量。


但我们依旧看好旺季消费的表现。8月20日发布的政策文件要求,天津大邱庄工业区内涉及酸洗的企业须于8月28日前停产整治,为期一个月,验收合格之后方可复产。大邱庄工业区内涉酸企业150余家,多条镀锌管、板线受到影响。受此影响,天津地区消费转弱,表现为现货升水走弱、社会库存累积。但考虑到这一需求缩减是政策外力带来的暂时性影响,而非终端需求转弱,我们认为该事件带来的影响有限。且据了解,该地区大部分企业均已于近期验收合格并复产,环保限产带来的利空已基本消散。


在基建拉动下,镀锌消费表现亮眼,今年镀锌企业开工率明显高于往年同期,考虑到逆周期调控需求仍存,我们认为,基建仍将继续提振镀锌板块消费。同时,传统旺季叠加外需回暖,压铸锌合金企业开工率环比持续修复,虽较往年同期仍有差距,但有望于9月迎来年内高点。汽车产销数据双双向好,7月以来产销同比均转为正增长,且考虑到汽车行业中,日系品牌以及高端乘用车采用镀锌外板的比例相对更高,而疫情后这两类乘用车的销量增速要明显快于狭义乘用车总体增速,这说明汽车用镀锌板的恢复要好于乘用车整体产销恢复情况。


随着天津大邱庄地区镀锌厂的生产基本恢复,9月中旬开始,锌锭社会库存明显去化,考虑到国庆假期临近,下游企业节前备货的刚需存在,笔者认为这一去库行情有望持续。


随着此前应环保要求停产整改的天津大邱庄镀锌企业生产逐步恢复,近期锌锭社会库存重回去化。基建发力仍将有效提振镀锌需求,传统旺季叠加外需回暖,9月压铸锌合金消费或为年内高点。汽车产销数据双双向好,且日系品牌以及高端乘用车等细分板块的销量恢复速度相对更快,汽车用镀锌板的消费恢复要好于乘用车整体产销的恢复情况,旺季需求表现不差。下游企业节前备货需求有望带动库存进一步去化。整体而言,尽管短期内宏观预期波动较大,但持续去库的基本面将对价格构成有效支撑,预计旺季内锌价仍将偏强运行,沪锌主力合约目标价2.15万元/吨,可轻仓逢低试多。同时,考虑到当前国内显性库存已经降至较低水平,近月合约面临一定的挤仓风险,建议关注买近抛远的跨期正套。

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名称 价格 均价 涨跌 日期
1#铜 72000 - 72180 72090.0 +100 03-29
A00铝 19470 - 19550 19510.0 +140 03-29
0#锌 20820 - 20910 20865.0 +50 03-29
1#锌 20740 - 20840 20790.0 +50 03-29
1#铅 16475 - 16575 16525.0 +300 03-29
1#锡 226050 - 227250 226650.0 +3000 03-29
1#镍 132450 - 133350 132900.0 +200 03-29
1#铜 69160 - 69200 69180.0 +240 01-31
A00铝 18950 - 18990 18970.0 -40 01-31
0#锌 21220 - 21320 21270.0 -60 01-31
1#锌 21120 - 21220 21170.0 -60 01-31
1#铅 16300 - 16400 16350.0 -25 01-31
1#锡 216750 - 218750 217750.0 -1500 01-31
1#镍 127100 - 130700 128900.0 -600 01-31
1#铜 67930 - 68020 67975.0 -60 01-17
A00铝 18960 - 19020 18990.0 +60 01-17
0#锌 21240 - 21340 21290.0 -30 01-31
1#锌 21170 - 21270 21220.0 -30 01-31
1#铅 15950 - 16100 16025.0 -- 01-17
1#锡 212750 - 214550 213650.0 +3750 01-17
1#镍 127200 - 132300 129750.0 +850 01-17
1#铜 69080 - 69280 69180.0 +290 01-31
A00铝 18940 - 19000 18970.0 -30 01-31
0#锌 20960 - 21260 21110.0 -70 01-31
1#锌 20890 - 21190 21040.0 -70 01-31
1#铅 16100 - 16200 16150.0 -75 01-31
1#锡 216500 - 219000 217750.0 -1500 01-31
1#镍 131500 - 131900 131700.0 -500 01-31
1#铜 67970 - 68100 68035.0 +55 01-16
A00铝 19030 - 19050 19040.0 -80 01-16
0#锌 21470 - 21570 21520.0 +220 01-16
1#锌 21350 - 21450 21400.0 +220 01-16
1#铅 16050 - 16200 16125.0 -- 01-16
1#锡 209050 - 211050 210050.0 +500 01-16
1#镍 126450 - 131450 128950.0 -350 01-16
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上海期货 LME伦敦 COMEX纽约
名称 最新价 涨跌 昨收 走势
沪铜2405 72530 350 72180
沪铝2405 19710 275 19435
沪锌2405 20945 130 20815
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黄金2406 531.30 13.26 518.04
伦外铜 8872.00 4.5 8867.50
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伦外铅 2053.00 50 2003.00
伦外锡 27475 -60 27535
纽约金 2254.8 -- 2254.8
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