目前市场仍处在矿石相对宽松,冶炼锌偏紧,整体供需弱平衡的格局中。从期现结构来看,沪锌仍呈现货升水状态,说明市场目前比较看淡中期锌价。下游消费弱将限制沪锌的上行空间,锌价缺乏走牛的条件。
2018年全年沪锌处在矿石宽松、冶炼产能偏紧的格局中。库存走低,加工费和锌价同步上行,这种格局延续到了2019年上半年。4月初,沪锌主力合约创出年内新高,但下半年起冶炼产能瓶颈有望得到缓解,矿石方面的增量或能比较顺利地传至锌锭。目前下游消费弱,故锌价缺乏走牛的条件。
“矿松炼紧”格局难以催生牛市
以嘉能可为代表的锌矿公司在2016年关停了50万吨锌矿产能,推升了2016—2017年锌价,导致矿山复产。目前市场仍处在矿石相对宽松,冶炼锌偏紧,整体供需弱平衡的格局中。
2019年,国外的CenturayTailings矿山、Gamsberg矿山以及嘉能可部分矿山进入复产爬坡阶段,锌矿产量将大幅增加。由于矿石的边际变化持续性较强,预计增长明年还可持续。目前看国内环保仍保持高压,冶炼产能相对紧张,料“矿松炼紧”格局将持续。但冶炼产能瓶颈导致的供需缺口持续性相对较差,市场能够通过多种途径填补缺口,未来有望看到锌精矿和冶炼锌“双宽松”的局面。根据国际铅锌研究小组ILZSG的统计数据,全球精炼锌缺口从去年11月的8.7万吨缩窄至今年1月的2.8万吨,且总的缺口仍在缩小中。从期现结构来看,沪锌仍呈现货升水状态,说明市场目前比较看淡中期锌价。
冶炼产能有望释放
锌矿加工费体现了锌矿和冶炼产能之间的博弈。根据ILZSG的数据,2019年1月全球锌矿产量为106.81万吨,同比增加5.9%;精炼锌产量为112.5万吨,同比下滑1.16%。锌矿明显相对宽松,加工费TC也从2018年中开始持续上行。4月初,国内南方TC达到6350元/吨,北方TC为6950元/吨,为2016年4月以来的最高值。高利润水平在未来有较大概率向均值回归。
国内锌冶炼龙头株冶集团于去年底关停了位于株洲市的产能为30万吨的旧厂。新冶炼厂位于衡阳市,试产已经完成,今年二季度开始达产,预计全年产能25万吨。预计4月开始冶炼产能瓶颈得到缓解,锌锭产量将有所回升。
下游消费需求弱
从终端行业来看,汽车和房地产与锌的相关度较高。这两个行业高频数据都比较完善,是很好的观测对象。
乘用车市场信息联席会数据显示,3月中国广义乘用车零售销量为178万辆,同比减少12%,连续10个月下跌,呈现断崖式下跌状。中汽协表示,转折点可能出现在7—8月。因此,总体看淡2019年来自汽车端的消费。
精炼锌广泛用于房地产后周期的家装、家电等行业,因而关联并滞后房屋竣工面积指标,更滞后房地产开工面积指标。一季度全国300个城市各类用地共推出4.6亿平方米,同比下降7.3%,其中一线城市同比增长13.2%,二线城市同比增长4.4%,三四线城市同比下降17.5%。三四线城市占比高,绝对数量大,房地产总量降幅明显,中长期看淡。但由于去年房地产销售火爆,存量较高,短期对锌价有支撑作用。从家电产量的环比数据来看,冰箱、空调、洗衣机产量均仍处在箱体区间内。因此,2019年来自房地产方面的消费可与2018年看平。
总的来说,汽车市场2019年下半年可能出现一定程度的边际改善,但同比难以乐观。房地产短期看平,中长期看淡。下游消费弱将限制沪锌的上行空间。
从全球锌库存来看,LME库存在3月末下滑至5.23万吨,为近十年来的绝对低位。上期所库存在2019年12月底为2.01万吨,也是近十年来的绝对低位。在低库存背景下,锌价并没有超过2018年的高点,显然市场不认为锌冶炼产能可以主导锌价。短期看,极低的库存对于锌价仍有支撑作用。但如果库存开始改善,锌价可能反转。
名称 | 价格 | 均价 | 涨跌 | 日期 |
---|---|---|---|---|
1#铜 | 78960 - 79140 | 79050.0 | +2150 | 04-19 |
A00铝 | 20340 - 20420 | 20380.0 | +120 | 04-19 |
0#锌 | 22390 - 22480 | 22435.0 | +10 | 04-19 |
1#锌 | 22310 - 22410 | 22360.0 | +10 | 04-19 |
1#铅 | 16825 - 16925 | 16875.0 | +300 | 04-19 |
1#锡 | 264550 - 265750 | 265150.0 | +8250 | 04-19 |
1#镍 | 141050 - 141950 | 141500.0 | +2100 | 04-19 |
1#铜 | 69160 - 69200 | 69180.0 | +240 | 01-31 |
A00铝 | 18950 - 18990 | 18970.0 | -40 | 01-31 |
0#锌 | 21220 - 21320 | 21270.0 | -60 | 01-31 |
1#锌 | 21120 - 21220 | 21170.0 | -60 | 01-31 |
1#铅 | 16300 - 16400 | 16350.0 | -25 | 01-31 |
1#锡 | 216750 - 218750 | 217750.0 | -1500 | 01-31 |
1#镍 | 127100 - 130700 | 128900.0 | -600 | 01-31 |
1#铜 | 67930 - 68020 | 67975.0 | -60 | 01-17 |
A00铝 | 18960 - 19020 | 18990.0 | +60 | 01-17 |
0#锌 | 21240 - 21340 | 21290.0 | -30 | 01-31 |
1#锌 | 21170 - 21270 | 21220.0 | -30 | 01-31 |
1#铅 | 15950 - 16100 | 16025.0 | -- | 01-17 |
1#锡 | 212750 - 214550 | 213650.0 | +3750 | 01-17 |
1#镍 | 127200 - 132300 | 129750.0 | +850 | 01-17 |
1#铜 | 69080 - 69280 | 69180.0 | +290 | 01-31 |
A00铝 | 18940 - 19000 | 18970.0 | -30 | 01-31 |
0#锌 | 20960 - 21260 | 21110.0 | -70 | 01-31 |
1#锌 | 20890 - 21190 | 21040.0 | -70 | 01-31 |
1#铅 | 16100 - 16200 | 16150.0 | -75 | 01-31 |
1#锡 | 216500 - 219000 | 217750.0 | -1500 | 01-31 |
1#镍 | 131500 - 131900 | 131700.0 | -500 | 01-31 |
1#铜 | 67970 - 68100 | 68035.0 | +55 | 01-16 |
A00铝 | 19030 - 19050 | 19040.0 | -80 | 01-16 |
0#锌 | 21470 - 21570 | 21520.0 | +220 | 01-16 |
1#锌 | 21350 - 21450 | 21400.0 | +220 | 01-16 |
1#铅 | 16050 - 16200 | 16125.0 | -- | 01-16 |
1#锡 | 209050 - 211050 | 210050.0 | +500 | 01-16 |
1#镍 | 126450 - 131450 | 128950.0 | -350 | 01-16 |
名称 | 最新价 | 涨跌 | 昨收 | 走势 |
---|---|---|---|---|
沪铜2406 | 79370 | 1700 | 77670 | |
沪铝2406 | 20350 | -35 | 20385 | |
沪锌2406 | 22740 | -20 | 22760 | |
沪铅2406 | 17315 | 320 | 16995 | |
黄金2406 | 568.30 | 2.58 | 565.72 | |
伦外铜 | 9781.50 | 38.5 | 9743.00 | |
伦外铝 | 2654.00 | 44 | 2610.00 | |
伦外锌 | 2847.00 | 32 | 2815.00 | |
伦外铅 | 2199.50 | 16 | 2183.50 | |
伦外锡 | 34770 | 630 | 34140 | |
纽约金 | 2398.1 | 0.1 | 2398.0 |