1月20日，英国央行行长马克-卡尼(Mark Carney)表示，全球经济正走向“流动性陷阱”，这可能破坏各国央行为避免未来衰退所做的努力。

在接受英国《金融时报》采访时(2020年1月8日)，这位即将离任的行长警告称，各国央行应对经济低迷的弹药即将耗尽：如果出现比常规衰退更严重的衰退，那么货币政策是否有足够的空间就不清楚了。他认为，要提高总需求，就需要积极的货币和财政政策。

什么是流动性陷阱?

在源自“宏观经济学之父”凯恩斯著作的常用模型中，经济活动被描述为货币的循环流动。一个人的消费成为另一个人的收入的一部分，另一个人的消费成为第一个人的收入的一部分。

凯恩斯认为，衰退是对消费者出于某种心理原因决定削减支出、增加储蓄的反应。例如，如果出于某种原因，人们对未来变得不那么有信心，他们就会削减支出，囤积更多的钱。当一个人消费更少的时候，可能会使其他一些人的情况变得更糟，而这些人反过来又会削减他们的开支。这样恶性循环开始了。人们信心的下降使他们减少开支，增加储蓄。这进一步降低了其他经济活动，导致人们囤积更多的粮食等等。

按照这种逻辑，为了防止衰退失控，央行必须提高货币供应量的增长率，并大幅降低利率。一旦消费者的口袋里有了更多的钱，他们的信心就会增强，他们就会重新开始消费，重新建立货币的循环流动，于是货币就被持有了。

然而，凯恩斯在他的著作中提出，当央行大幅降低利率，将利率降至非常低的不会再下降的水平时。结果，央行将无法重振经济。根据凯恩斯的理论，这是可能发生的，因为人们可能认为利率已经触底，随后应该上升，从而导致持有债券的资本损失。

其结果是，人们对货币的需求会变得非常高，这意味着，无论央行如何努力扩大货币供应，人们都会大量持有货币拒绝消费。正如凯恩斯写道，有这样一种可能性，即当利率降至一定水平后，流动性偏好可能会变得几乎绝对，因为几乎所有人都倾向于持有现金，而不是收益率非常低的债券。

在这种情况下，货币当局将失去对利率的有效控制。

凯恩斯认为，一旦低利率政策失效，政府就应该介入并支出。这些支出可以用在各种各样的项目上——重要的是，必须投入大量资金来提振消费者的信心。消费者的信心越高，他们的储蓄就会减少，支出就会增加，从而重新建立起货币的循环流动。

现在的支出太少了吗?

在凯恩斯主义的框架下，不断扩大的货币流动是经济繁荣的关键。推动经济增长的是货币支出，当人们花更多的钱时，意味着他们的储蓄更少。相反，在凯恩斯主义框架下，当人们减少货币支出时，则被视为储蓄增加的迹象。按照这种思路，储蓄对经济来说是坏消息——人们储蓄越多，情况就越糟糕。(流动性陷阱来自过多的储蓄和缺乏支出。)

然而，请注意，人们不只是使用货币支付，而是用他们生产的产品支付。货币的主要作用是作为交换媒介。因此，对商品的需求受到商品生产而不是货币数量的制约。(货币的作用是促进商品的交换。)

如果说人们对货币的需求几乎是无限的，从而可能导致流动性陷阱，那就意味着人们可以不再用货币来交换商品。

显然，这不是现实的场景，因为人们需要商品来维持他们的生活和幸福。人们需要钱不仅是为了积累钱，而且是为了用它来交换。货币只能帮助一个生产者的商品与另一个生产者的商品进行交换。它所提供的交换媒介服务与最终消费品的生产毫无关系。这意味着它也与真正的储蓄无关。

而实际储蓄增加的是资本的增加。随着资本例如工具、机器等增加，工人生产更多产品和提高质量的能力可能会增强。货币需求状况不能改变最终消费品的产量——只有实际储蓄池的扩大才能促进这些产品的产量。

同样，货币供应量的增加也没有任何推动实体经济增长的力量。与流行的想法相反，流动性陷阱不是为了应对消费者对货币需求的大幅增长而出现的，而是非常宽松的货币和财政政策的结果，这些政策会对实际储蓄池造成严重损害。

流动性陷阱和不断萎缩的实际储蓄

根据米塞斯研究所的《人类行为的经济学分析》论述，“生产过程延长的必要条件是储蓄，即当前的生产超过当前的消费。储蓄是迈向改善物质生活的第一步，也是迈向这条路上每一步的第一步。”

只要实际储蓄的增长率保持正值，生产性和非生产性活动就能持续下去。

然而，当由于宽松的货币和财政政策，一种束缚了比它释放的更多的消费品的生产结构出现时，麻烦就爆发了。也就是说，最终产品的消费超过了这些产品的生产。相对于消费品生产的过度消费导致了实际储蓄的下降。这反过来又削弱了对在生产结构的各个阶段受雇的个人的支持，导致经济陷入衰退。

一旦经济因实际储蓄下降而陷入衰退，任何政府或央行试图重振经济的努力都将失败。这些尝试不仅无法重振经济，还会进一步消耗实际储蓄，延长经济衰退的时间。

实际储蓄池的不断缩小，暴露了人们普遍接受的一种观点的错误本质：即宽松的货币和财政政策能够促进经济增长。央行政策在重振经济方面变得无效，这不是因为流动性陷阱，而是因为实际储蓄池的下降。而造成这种下降的正是政府宽松的货币和财政政策。

为了避免个人破产，个人很可能会增加他们的货币持有量——在这种情况下，现金成了主宰。宽松的货币和财政政策产生了中央政府能够推动经济增长的错觉，但这些政策的无效与流动性陷阱无关。每当中央政府试图“发展经济”时，政策低效率总是相关的。这些政策似乎“奏效”的唯一原因是，实际储蓄池仍在扩大。