核心观点:风险偏好修复带动美国股市创新高
美国企稳预期提振风险偏好,助股市向好。美国三大股指再创新高,上周道指涨1.17%,纳指涨0.77%,标普500指数涨0.89%。标普500指数连续六周上涨,为两年来最长周度连涨。欧洲股市涨跌互现,德国DAX指数周涨0.1%;法国CAC40指数周涨0.84%;英国富时100指数周跌0.77%。股债的经济预期分歧仍存,贸易谈判预期反复导致主流国家国债收益率下行;风险偏好提升导致黄金价格继续承压,经济企稳预期带动油价小幅回升;我们认为,美国政府在低失业率环境下积极使用财政政策和货币政策,将有助于经济回升,美国经济企稳对股债、商品等资产价格有重要意义。
低失业+货币财政双刺激,美国经济企稳可期
我们在10月31日外发《负利率时代的抵抗元年》报告中明确提出“在低失业率情况下,美国财政和货币双刺激有望助推经济在2020年企稳回升”。当下又有新变化,特朗普上周表示将进行大规模对中产阶级的减税;库德洛也表示当下美国政府正在准备第二期减税一揽子方案,以提振经济增长、帮助中等收入家庭。美联储上周也重申将继续保持600亿美元/月的购债规模。我们认为,在处于相对“充分就业”的情况下,扩表、减税、促进国防消费等货币、财政政策将对经济产生积极提振作用,预计美国经济将逐步企稳,股、债、黄金等资产价格均已经逐步开始部分反映经济企稳预期。
美国“关税大棒再调整”,美国对外贸易政策倾向有望缓和
特朗普调整关税政策,贸易保护有望适当修复。其一,中美经贸谈判阶段性向好,上周中方商务部表示取消关税符合中、美及世界利益。其二,美欧汽车关税落地有望推迟,上周特朗普发声将很快就欧盟汽车关税做出决定,根据欧盟官员表示,预计特朗普将在近期宣布美欧汽车关税征收计划再次推迟6个月。未来汽车关税可能成为美国牵制欧盟的重要方式。其三,民主党人与特朗普政府就“美加墨贸易协议达成一致”取得进展,或在圣诞节前完成流程。此外,日本众议院上周批准了日美贸易协议。我们认为,近期特朗普关税政策适当缓和,贸易保护主义降温有助于提升风险偏好。
美国有望2020年四季度成为原油净出口国,地缘政治因素仍是风险点
美国页岩油产量是原油市场关注的重要长期逻辑。上周IEA署长比罗尔表示,预计美国页岩油产量将在未来10年内升至1900万桶/日,将使美国挤压俄罗斯和欧佩克的全球石油市场份额。短期方面,美国助理国务卿Frank Fannon表示美国12月原油日产有望达1300万桶/日,美国将在2020年四季度成为能源净出口国。美国供油增多对油价和其他石油供给国均是利空。欧佩克代表回应称不会加大减产力度来缓和全球石油供应过剩。综合来看,全球经济逐步复苏和全球原油供给增多对油价的整体影响相对平衡,油价维持震荡走势,地缘政治因素仍是油价快速上涨的主要风险。
英国脱欧聚焦12月大选结果
10月28日欧盟同意将英国脱欧延期至2020年1月31日,英国随即表示将在12月提前举行大选。约翰逊希望扭转保守党在议会下院没有多数席位优势的现状,通过提前大选打破“脱欧僵局”。拉票竞选已经开始,约翰逊积极推行移民评分制,科尔宾则许诺胜选后将实施全民免费上网。当前较难判断大选结果,虽然Nigel Farage宣布他领导的英国脱欧党不会在选举中与保守党对战,欧洲理事会主席图斯克也“不合规”的含蓄支持保守党,但约翰逊也面临着英国版“通俄门”的负面丑闻,根据最新英媒民调,保守党小幅领先,但我们预计约翰逊想顺利拿下议会下院仍将面临不小阻力。
风险提示:美联储加息节奏超预期,贸易摩擦事态升级冲击市场风险偏好。中国经济超预期下行,政策落地不及预期。
名称 | 价格 | 均价 | 涨跌 | 日期 |
---|---|---|---|---|
1#铜 | 71900 - 72080 | 71990.0 | +350 | 03-28 |
A00铝 | 19330 - 19410 | 19370.0 | +60 | 03-28 |
0#锌 | 20770 - 20860 | 20815.0 | +100 | 03-28 |
1#锌 | 20690 - 20790 | 20740.0 | +100 | 03-28 |
1#铅 | 16175 - 16275 | 16225.0 | +150 | 03-28 |
1#锡 | 223050 - 224250 | 223650.0 | +250 | 03-28 |
1#镍 | 132250 - 133150 | 132700.0 | +1000 | 03-28 |
1#铜 | 69160 - 69200 | 69180.0 | +240 | 01-31 |
A00铝 | 18950 - 18990 | 18970.0 | -40 | 01-31 |
0#锌 | 21220 - 21320 | 21270.0 | -60 | 01-31 |
1#锌 | 21120 - 21220 | 21170.0 | -60 | 01-31 |
1#铅 | 16300 - 16400 | 16350.0 | -25 | 01-31 |
1#锡 | 216750 - 218750 | 217750.0 | -1500 | 01-31 |
1#镍 | 127100 - 130700 | 128900.0 | -600 | 01-31 |
1#铜 | 67930 - 68020 | 67975.0 | -60 | 01-17 |
A00铝 | 18960 - 19020 | 18990.0 | +60 | 01-17 |
0#锌 | 21240 - 21340 | 21290.0 | -30 | 01-31 |
1#锌 | 21170 - 21270 | 21220.0 | -30 | 01-31 |
1#铅 | 15950 - 16100 | 16025.0 | -- | 01-17 |
1#锡 | 212750 - 214550 | 213650.0 | +3750 | 01-17 |
1#镍 | 127200 - 132300 | 129750.0 | +850 | 01-17 |
1#铜 | 69080 - 69280 | 69180.0 | +290 | 01-31 |
A00铝 | 18940 - 19000 | 18970.0 | -30 | 01-31 |
0#锌 | 20960 - 21260 | 21110.0 | -70 | 01-31 |
1#锌 | 20890 - 21190 | 21040.0 | -70 | 01-31 |
1#铅 | 16100 - 16200 | 16150.0 | -75 | 01-31 |
1#锡 | 216500 - 219000 | 217750.0 | -1500 | 01-31 |
1#镍 | 131500 - 131900 | 131700.0 | -500 | 01-31 |
1#铜 | 67970 - 68100 | 68035.0 | +55 | 01-16 |
A00铝 | 19030 - 19050 | 19040.0 | -80 | 01-16 |
0#锌 | 21470 - 21570 | 21520.0 | +220 | 01-16 |
1#锌 | 21350 - 21450 | 21400.0 | +220 | 01-16 |
1#铅 | 16050 - 16200 | 16125.0 | -- | 01-16 |
1#锡 | 209050 - 211050 | 210050.0 | +500 | 01-16 |
1#镍 | 126450 - 131450 | 128950.0 | -350 | 01-16 |
名称 | 最新价 | 涨跌 | 昨收 | 走势 |
---|---|---|---|---|
沪铜2405 | 72330 | 150 | 72180 | |
沪铝2405 | 19580 | 145 | 19435 | |
沪锌2405 | 20890 | 75 | 20815 | |
沪铅2405 | 16805 | 460 | 16345 | |
黄金2406 | 523.76 | 5.72 | 518.04 | |
伦外铜 | 8871.50 | 4 | 8867.50 | |
伦外铝 | 2339.50 | 36.5 | 2303.00 | |
伦外锌 | 2440.50 | -7 | 2447.50 | |
伦外铅 | 2050.50 | 47.5 | 2003.00 | |
伦外锡 | 27485 | -50 | 27535 | |
纽约金 | 2240.6 | 27.9 | 2212.7 |