2023年3月10日,已经有40年历史的硅谷银行(Silicon Valley Bank)宣布破产，被美国联邦存款保险公司接管。紧接着当地时间3月12日，美国财政部、美联储和美国联邦储蓄保险公司发表联合声明宣布，因“系统性风险”，美国签名银行当天被纽约州金融服务局关闭。三天时间内两家银行相继关停，引来市场恐慌，对美银行股进行抛售，根据Wind数据显示，近3个交易日，美股中有12家银行股大跌超过30%，245家跌幅超过10%，其中包括富国银行、花旗集团等大银行。美联储议息会议在即，金融银行系统频繁“暴雷”，美联储该何去何从，铜价未走势如何。

一、近期事件梳理

3月7日：鲍威尔超市场预期“鹰派”发言

鲍威尔表示，前期出炉的经济数据超出预期，这意味着联邦基金利率的最终水平“很可能高于此前预期”。如果所有数据都指向有必要加快紧缩措施，那么美联储将准备加快加息步伐。受鹰派讲话影响，美股三大指数集体收跌，道琼斯指数下跌超1.7%，标普500指数下跌1.5%，纳斯达克综合指数下跌1.25%。鲍威尔鹰派发言后，市场对于美联储加息预期的押注有所改变。据CME“美联储观察”：美联储3月加息25个基点至4.75%-5.00%区间的概率为29.5%，加息50个基点至5.00%-5.25%区间的概率为70.5%;到5月累计加息50个基点的概率为22.1%，累计加息75个基点至5.25%-5.50%区间的概率为60.3%，累计加息100个基点至5.50%-5.75%区间的概率为17.6%。

3月8日：小非农数据超预期表明劳动力市场依然强劲

美国2月ADP就业人数 24.2万人，预期20万人，前值10.6万人。小非农数据表明目前劳动力市场出现“两难境地”。强劲的劳动力市场对经济和工人都是好事，但是由于强劲的劳动力市场使得工资增长速度仍然较快，为短期降低通胀持续带来压力。ADP公布后：美联储3月加息50BP的概率略微上升至77.9%。据CME“美联储观察”，美联储3月加息25个基点至4.75%-5.00%区间的概率为22.1%，加息50个基点至5.00%-5.25%区间的概率为77.9%。

3月8日：Silvergate Bank关停金融银行业挤兑恐慌“初显”

Silvergate 的 SEN 网络使该银行实现了令人难以置信的存款增长，在 2021 年第四季度从约 20 亿美元增长了 7 倍，达到 140 亿美元的峰值，因此在2021年末致2022年年初，该公司收购了数十亿美元的长期市政债券和抵押贷款支持证券(MBS)。由于美联储2022年高强度、高频次加息使得市场利率快速上涨，大大降低了 Silvergate 证券投资组合的价值。因此在2022年11月FTX破产之后，储户们纷纷撤资，为满足存款人赎回需求，Silvergate以亏损9亿美元为代价出售初始价值为70亿美元的证券投资组合。在认亏9亿美元以及存款大幅减少后，Silvergate 银行流动性出现问题。美联储上周“鹰派”发言加速了Silvergate bank的倒闭。金融银行业挤兑恐慌情绪“初显”。

3月10日：硅谷银行倒闭金融银行业挤兑恐慌情绪蔓延

美东时间3月10日，美国排名第十八的硅谷银行(SVB Financial Group)宣布破产，成为自2008年华盛顿互助银行倒闭案后美国史上第二大银行破产事件。受到硅谷银行破产影响，美国四大银行——摩根大通、花旗、富国银行和美国银行在两天内市值蒸发超过500亿美元，代表美国银行业表现得费城银行指数周五收跌4%，本周累跌将近16%，部分银行股价创下2001年以来历史新低。硅谷银行的倒闭引来市场对于美国金融银行业的担忧，硅谷银行可能只是冰山一角，还有很多美国中小银行或面临流动性风险困境。挤兑恐慌情绪开始蔓延。

3月10日：非农数据出炉表明美国现阶段就业市场仍旧火热

美国2月非农数据公布，新增非农就业31.1万人，市场预期值为22.5万人，前值也被下修为50.4万。虽然2月公布的非农数据表明紧张的劳动力市场开始松动了，但整体上依然超出了预期太多。依旧强劲的就业市场与银行挤兑情绪蔓延使得美联储开始思考对加息周期做出调整。据CME“美联储观察”：美联储3月加息25个基点至4.75%-5.00%区间的概率为35.4%，加息50个基点至5.00%-5.25%区间的概率为64.6%;到5月累计加息50个基点的概率为28.7%，累计加息75个基点的概率为59.1%，累计加息100个基点概率为12.3%。

3月12日：Signature Bank关停银行风险恐慌情绪进一步蔓延

美东时间3月12日晚，美财政部宣布由纽约州金融监管局关闭Signature Bank，客户存款可在周一申请取回。消息一出，接下来的两个交易日，银行股承压大面积下跌，包括摩根大通和花旗集团，地区性银行跌幅更大，其中第一共和银行(First Republic Bank)跌幅达65%。

3月14日：美国通胀数据符合市场预期

美国2月未季调CPI年率录得6%，已连续第八个月下降，为2021年9月以来新低;美国2月季调后CPI月率录得0.4%，为2022年12月以来新低;美国2月未季调核心CPI年率录得5.5%，已连续第六个月下降，为2021年12月来新低。通胀虽未有很大程度的下降，但数据不再延续强劲走势。

3月15日：银行流动性恐慌情绪蔓延至欧洲

3月14日，瑞信自曝在2022、2021财年的报告程序中发现“重大缺陷”，正采取补救措施。而审计机构普华永道给了瑞信所谓“内部控制有效性”否定意见。3月15日，瑞信大股东——沙特国家银行跳出来表态，绝对不会向瑞信提供进一步的流动性支持。沙特国家银行“见死不救”，成为击溃市场的最后一根稻草。当地时间周三，瑞信的欧股和美股盘中齐跌30%、收盘跌超20%，首次跌穿2瑞士法郎，创史上最大单日跌幅且连跌八日，并拖累全球股市下挫。

3月16日：瑞士央行伸出援手力保瑞信渡过难关

3月16日，瑞信宣布，将从瑞士央行借款并寻求回购债券。其计划通过一个担保贷款项目向瑞士央行借款最多500亿瑞郎以增强流动性。随后，瑞士央行表示，确认将以充足的抵押品为瑞信提供流动性。受相关消息影响，瑞信欧股周四开盘后一度大涨40%，为创纪录的单日最大涨幅。

二、近期铜价走势分析

美国银行业频繁“暴雷”，一周之内3家美国银行遭遇关停，市场流动性问题引发市场恐慌情绪，此外周初欧洲瑞士信贷违约风险爆发，银行业危机在欧洲进一步发酵，市场避险情绪浓厚，铜价遭遇重挫。周尾，海外机构相继采取流动性支持，市场恐慌情绪略有降温，铜价止跌。欧央行宣布继续加息50个基点，符合市场预期。欧央行表示通胀将在长时间内维持在过高水平，并将2023年欧元区通胀预期由6.3%下调至5.3%，GDP增长预期从0.5%上调至1%。

欧元小幅走高，美元承压下行，致铜价小幅回升。国内消费复苏势头仍然强劲，统计局发布1-2月经济数据表明，工业增加值企稳回升，房地产迎来小“阳春”， 原材料制造业稳中有升。为保银行流动性，央行降低金融机构存款准备金率0.25个百分点。基本面，本周铜价大幅下挫，大部分加工材企业积极积极补货。截止3月17日本周五，SMM全国主流地区铜库存环比上周五27.11万吨去库4.49万吨至22.62万吨。当前正值下游复苏回暖期，本周基本面偏多因素对于价格寻底过程有支撑。

综合来看，宏观方面，海外机构不断对银行业注入流动性支持，现阶段银行多面临的是由于资产错配流动性的风险，可能引发系统性金融危机的概率较小，预计恐慌情绪将逐步减弱。仍需持续关注下周美联储在议息会议上的选择。随着各项政策的发布，消费需求逐步好转，基本面仍存多头逻辑，去库拐点显现，升水回升，月差呈现近强远弱。值得关注的是，近期进口盈亏有所修复，进口铜望持续流入内贸市场，使得市场供给承压，库存去化幅度或将放缓。预计下周沪铜主力合约将在66500-68500元/吨，伦铜将运行在8600-8800美元/吨。现货方面，近期沪铜现货进口窗口出现盈利，市场对进口铜流入担忧加大，本周五现货升水下行正是受此影响。预计下周进口铜流入量仍会增大，进口铜贸易商出货换现情绪较强，现货升水或将承压，升贴水将在升水20-升水100元/吨。