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沪铜 回调空间受限

2022年11月24日 00:00 来源:期货日报

基本面上,国内供应增加预期强化,且短期消费下滑,决定了铜价的上方空间不大。但是,电网和新能源行业中远期的快速发展,将促使下游企业逢低增加原料库存,对价格形成底部支撑。考虑到沪铜处于Back结构,逢低买入更具有相对优势。


最近伦铜价格自高位8600美元/吨连续回落,但在7900美元/吨附近获得支撑。美联储持续强化加息预期导致美元止跌反弹,LME铜现货升水转贴水等是铜价回调的重要原因。对于后期,价格下跌将吸引下游补库,我们判断铜价将进入振荡区间。


美联储加息可能接近尾端


美元下跌可能受限,但暂难走出振荡区间。美国10月CPI超预期回落,市场认为基础通胀似乎已见顶,预期美联储能够放慢大幅加息的步伐。11月4日至11月14日,投资者交易该预期,美元指数快速下滑,从113点跌至106点。美联储多位高官虽然支持放缓加息的步伐,但也强调遏制高通胀的决心,指出放慢加息步伐不代表更宽松的政策。同时,美联储鸽派高官认为当前不存在暂停加息的可能,美元指数随后企稳回升。在此过程中,风险资产价格经历了从持续攀升到承压的过程,可以看出风险资产价格受美元的影响较大。我们认为,美国通胀依然高企,美联储加息的步伐暂时不会停止,但是加息的步伐有可能放缓,这就使得美元指数难以出现趋势性行情,预示着美元指数不会给铜价提供方向性指引。


低价位将吸引企业补库


国内供应增加预期强化,而短期消费下滑。供应方面,铜精矿原料供应充裕,精铜产量处于高位。铜精矿现货TC已经升至90美元/吨上方,港口库存和冶炼厂库存充足抑制了冶炼厂采购需求。冶炼端,铜冶炼利润维持高位,且临近年底冶炼厂爬产,部分冶炼企业提高开工率。需求方面,传统终端消费下滑,铜杆企业补库动力不足,开工率下降。北方地区转冷使得传统地产等工程项目进入淡季;国网和南网电缆交货逐渐进入尾声,开始布局明年招标。制冷企业完成前期推迟的铜管采购,带动大型铜管企业开工率上升,但中小型铜管企业订单持续减少,开工率下降。海外高通胀压制消费,欧美多项经济指标持续走弱。其中,欧盟委员会预计经济在第四季度陷入衰退,明年第一季度将继续萎缩。从结构上看,伦铜现货从升水转为了较大贴水,且库存出现了边际回升,验证了海外消费走弱。


但是,电网和新能源发展空间巨大,将带动铜的需求,将对价格形成底部支撑。电网属于逆周期行业,在经济存在下行压力时,电网投资增速越高,未来电网投资越有可能维持高增速。新能源处于发展趋势,中国和海外已经出台多项政策,支持新能源的发展。我们预计,电网和新能源将支撑铜的消费,带动下游加工企业的补库需求,进而限制社库边际增加空间。


逢低买入更具有相对优势


整体来看,美元指数振荡,暂时不会给铜价提供方向性指引。基本面上,国内供应增加预期强化,且短期消费下滑,决定了铜价的上方空间不大。但是,电网和新能源行业中远期的快速发展,将促使下游企业逢低增加原料库存,对价格形成底部支撑。交易上,建议投资者区间操作为主,但考虑到沪铜处于Back结构,逢低买入更具有相对优势。

[责任编辑:刘] 标签:沪铜
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名称 价格 均价 涨跌 日期
1#铜 67790 - 67930 67860 -250 02-07
A00铝 19020 - 19080 19050 +250 02-07
0#锌 23370 - 23470 23420 -- 02-07
1#锌 23300 - 23400 23350 -- 02-07
1#铅 15090 - 15190 15140 -50 02-07
1#锡 216500 - 217400 216950 -2750 02-07
1#镍 216200 - 217600 216900 -750 02-07
1#铜 67920 - 67960 67940 -280 02-07
A00铝 18980 - 19020 19000 +250 02-07
0#锌 23360 - 23460 23410 -- 02-07
1#锌 23260 - 23360 23310 -- 02-07
1#铅 15125 - 15225 15175 -50 02-07
1#锡 215250 - 217250 216250 -2750 02-07
1#镍 216150 - 218150 217150 -750 02-07
1#铜 67770 - 67970 67870 -210 02-07
A00铝 18970 - 19030 19000 +250 02-07
0#锌 23320 - 23420 23370 +10 02-07
1#锌 23250 - 23350 23300 +10 02-07
1#铅 15000 - 15100 15050 -50 02-07
1#锡 215250 - 217050 216150 -2500 02-07
1#镍 213600 - 220400 217000 -1050 02-07
1#铜 67740 - 67940 67840 -290 02-07
A00铝 18980 - 19040 19010 +230 02-07
0#锌 23070 - 23370 23220 +10 02-07
1#锌 22970 - 23270 23120 +10 02-07
1#铅 15050 - 15150 15100 -50 02-07
1#锡 215500 - 217000 216250 -2500 02-07
1#镍 218550 - 218950 218750 -750 02-07
1#铜 67790 - 67950 67870 -210 02-07
A00铝 19090 - 19110 19100 +250 02-07
0#锌 23370 - 23470 23420 +10 02-07
1#锌 23250 - 23350 23300 +10 02-07
1#铅 15100 - 15200 15150 -50 02-07
1#锡 215550 - 217050 216300 -2500 02-07
1#镍 216250 - 218050 217150 -1050 02-07
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沪铜2303 68160 150 68010
沪铝2303 19065 20 19045
沪锌2303 23600 205 23395
沪铅2303 15175 -40 15215
黄金2312 415.32 -0.76 416.08
伦外铜 8906.50 7 8899.50
伦外铝 2534.50 -9.5 2544.00
伦外锌 3196.50 75.5 3121.00
伦外铅 2111.50 11.5 2100.00
伦外锡 27265 95 27170
纽约金 1882.6 3.1 1879.5
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