基本面上,国内供应增加预期强化,且短期消费下滑,决定了铜价的上方空间不大。但是,电网和新能源行业中远期的快速发展,将促使下游企业逢低增加原料库存,对价格形成底部支撑。考虑到沪铜处于Back结构,逢低买入更具有相对优势。
最近伦铜价格自高位8600美元/吨连续回落,但在7900美元/吨附近获得支撑。美联储持续强化加息预期导致美元止跌反弹,LME铜现货升水转贴水等是铜价回调的重要原因。对于后期,价格下跌将吸引下游补库,我们判断铜价将进入振荡区间。
美联储加息可能接近尾端
美元下跌可能受限,但暂难走出振荡区间。美国10月CPI超预期回落,市场认为基础通胀似乎已见顶,预期美联储能够放慢大幅加息的步伐。11月4日至11月14日,投资者交易该预期,美元指数快速下滑,从113点跌至106点。美联储多位高官虽然支持放缓加息的步伐,但也强调遏制高通胀的决心,指出放慢加息步伐不代表更宽松的政策。同时,美联储鸽派高官认为当前不存在暂停加息的可能,美元指数随后企稳回升。在此过程中,风险资产价格经历了从持续攀升到承压的过程,可以看出风险资产价格受美元的影响较大。我们认为,美国通胀依然高企,美联储加息的步伐暂时不会停止,但是加息的步伐有可能放缓,这就使得美元指数难以出现趋势性行情,预示着美元指数不会给铜价提供方向性指引。
低价位将吸引企业补库
国内供应增加预期强化,而短期消费下滑。供应方面,铜精矿原料供应充裕,精铜产量处于高位。铜精矿现货TC已经升至90美元/吨上方,港口库存和冶炼厂库存充足抑制了冶炼厂采购需求。冶炼端,铜冶炼利润维持高位,且临近年底冶炼厂爬产,部分冶炼企业提高开工率。需求方面,传统终端消费下滑,铜杆企业补库动力不足,开工率下降。北方地区转冷使得传统地产等工程项目进入淡季;国网和南网电缆交货逐渐进入尾声,开始布局明年招标。制冷企业完成前期推迟的铜管采购,带动大型铜管企业开工率上升,但中小型铜管企业订单持续减少,开工率下降。海外高通胀压制消费,欧美多项经济指标持续走弱。其中,欧盟委员会预计经济在第四季度陷入衰退,明年第一季度将继续萎缩。从结构上看,伦铜现货从升水转为了较大贴水,且库存出现了边际回升,验证了海外消费走弱。
但是,电网和新能源发展空间巨大,将带动铜的需求,将对价格形成底部支撑。电网属于逆周期行业,在经济存在下行压力时,电网投资增速越高,未来电网投资越有可能维持高增速。新能源处于发展趋势,中国和海外已经出台多项政策,支持新能源的发展。我们预计,电网和新能源将支撑铜的消费,带动下游加工企业的补库需求,进而限制社库边际增加空间。
逢低买入更具有相对优势
整体来看,美元指数振荡,暂时不会给铜价提供方向性指引。基本面上,国内供应增加预期强化,且短期消费下滑,决定了铜价的上方空间不大。但是,电网和新能源行业中远期的快速发展,将促使下游企业逢低增加原料库存,对价格形成底部支撑。交易上,建议投资者区间操作为主,但考虑到沪铜处于Back结构,逢低买入更具有相对优势。
名称 | 价格 | 均价 | 涨跌 | 日期 |
---|---|---|---|---|
1#铜 | 78660 - 78840 | 78750.0 | +600 | 04-25 |
A00铝 | 20310 - 20390 | 20350.0 | +200 | 04-25 |
0#锌 | 22300 - 22390 | 22345.0 | -30 | 04-25 |
1#锌 | 22220 - 22320 | 22270.0 | -30 | 04-25 |
1#铅 | 16675 - 16775 | 16725.0 | -- | 04-25 |
1#锡 | 254550 - 255750 | 255150.0 | +1500 | 04-25 |
1#镍 | 143250 - 144150 | 143700.0 | +700 | 04-25 |
1#铜 | 69160 - 69200 | 69180.0 | +240 | 01-31 |
A00铝 | 18950 - 18990 | 18970.0 | -40 | 01-31 |
0#锌 | 21220 - 21320 | 21270.0 | -60 | 01-31 |
1#锌 | 21120 - 21220 | 21170.0 | -60 | 01-31 |
1#铅 | 16300 - 16400 | 16350.0 | -25 | 01-31 |
1#锡 | 216750 - 218750 | 217750.0 | -1500 | 01-31 |
1#镍 | 127100 - 130700 | 128900.0 | -600 | 01-31 |
1#铜 | 67930 - 68020 | 67975.0 | -60 | 01-17 |
A00铝 | 18960 - 19020 | 18990.0 | +60 | 01-17 |
0#锌 | 21240 - 21340 | 21290.0 | -30 | 01-31 |
1#锌 | 21170 - 21270 | 21220.0 | -30 | 01-31 |
1#铅 | 15950 - 16100 | 16025.0 | -- | 01-17 |
1#锡 | 212750 - 214550 | 213650.0 | +3750 | 01-17 |
1#镍 | 127200 - 132300 | 129750.0 | +850 | 01-17 |
1#铜 | 69080 - 69280 | 69180.0 | +290 | 01-31 |
A00铝 | 18940 - 19000 | 18970.0 | -30 | 01-31 |
0#锌 | 20960 - 21260 | 21110.0 | -70 | 01-31 |
1#锌 | 20890 - 21190 | 21040.0 | -70 | 01-31 |
1#铅 | 16100 - 16200 | 16150.0 | -75 | 01-31 |
1#锡 | 216500 - 219000 | 217750.0 | -1500 | 01-31 |
1#镍 | 131500 - 131900 | 131700.0 | -500 | 01-31 |
1#铜 | 67970 - 68100 | 68035.0 | +55 | 01-16 |
A00铝 | 19030 - 19050 | 19040.0 | -80 | 01-16 |
0#锌 | 21470 - 21570 | 21520.0 | +220 | 01-16 |
1#锌 | 21350 - 21450 | 21400.0 | +220 | 01-16 |
1#铅 | 16050 - 16200 | 16125.0 | -- | 01-16 |
1#锡 | 209050 - 211050 | 210050.0 | +500 | 01-16 |
1#镍 | 126450 - 131450 | 128950.0 | -350 | 01-16 |
名称 | 最新价 | 涨跌 | 昨收 | 走势 |
---|---|---|---|---|
沪铜2406 | 80160 | 1510 | 78650 | |
沪铝2406 | 20485 | 335 | 20150 | |
沪锌2406 | 22770 | 305 | 22465 | |
沪铅2406 | 17175 | 170 | 17005 | |
黄金2406 | 550.28 | 0.44 | 549.84 | |
伦外铜 | 9900.00 | 110 | 9790.00 | |
伦外铝 | 2601.50 | 17.5 | 2584.00 | |
伦外锌 | 2846.00 | 51.5 | 2794.50 | |
伦外铅 | 2205.00 | 2.5 | 2202.50 | |
伦外锡 | 32225 | 625 | 31600 | |
纽约金 | 2338.3 | -0.1 | 2338.4 |