5月官方制造业PMI大幅反弹至49.6几乎回到正常水平，而财新制造业PMI也明显回升。5月社融和M2明显超预期，固定资产投资、消费品零售和规模以上工业增加值均超预期，国内经济在5月开始触底反弹。

5月美联储加息50基点，6月加息75基点，且7月很有可能继续加息75基点，市场情绪受挫，美元大涨至105点上方的20年新高。短线中美关系、俄乌局势等宏观基本面存在较大不确定性。

6月10日至今，9个交易日铜价大跌最多近6000点，市场情绪极度悲观。22日全球市场再度崩盘，欧美股市、全球大宗商品均大幅下跌。铜价再度跳水大跌收中阴，跌破68000附近支撑。虽然现货端近期表现较好，但短线市场情绪较弱，铜价走势仍然偏弱。后市重点关注本周智利铜矿是否罢工、能源价格问题等因素，观察是否能够对市场情绪形成正面刺激，从而带动铜价企稳。沪铜下方支撑66000万点，上方压力72000。

一、 行情回顾

2021年12月至22年4月铜价走出中期震荡上行的趋势。但美国通胀居高不下，美联储加息预期不断推升。2022年5月初美联储加息50基点，6月加息75基点，预期7月再度加息75基点。市场受到较大压力，五一假期后沪铜破位大跌，上升趋势宣告终结，中期重回区间震荡行情。

有色金属受到美元上涨压制，沪铜五一假期后跳空低开，破位大跌，最低回落至7万点附近。5月中旬国内疫情基本结束，经济持续复苏，国内外现货需求明显反弹，对铜价形成支撑。6月中旬，美国CPI再度爆棚创新高，美联储加息预期大幅上升，至6月15日美联储正式加息75基点，且7月很可能继续加息75基点，宏观方面的悲观情绪对市场形成重大影响，美元持续强势，铜价持续跳水。6月10日至今，9个交易日铜价大跌最多近6000点，市场情绪极度悲观。22日全球市场再度崩盘，欧美股市、全球大宗商品均大幅下跌。铜价再度跳水大跌收中阴，跌破68000附近支撑。虽然现货端近期表现较好，但短线市场情绪较弱，铜价走势仍然偏弱。后市重点关注本周智利铜矿是否罢工、能源价格问题等因素，观察是否能够对市场情绪形成正面刺激，从而带动铜价企稳。沪铜下方支撑66000万点，上方压力72000。

二、影响因素分析

1、5月经济数据初步好转，现货端存在支撑

2021年全年国内铜产量累计同比上升缩窄至7.4%。22年1-3月国内铜产量同比小幅上升6.1%，4-5月铜产量同比再度下降，1-5月累计产量同比上升3.2%，铜供应可能偏紧。

22年1-4月，国内房地产行业形势不佳，房地产开发投资同比转为下降，房地产新开工和销售面积同比大幅下降20%以上。5月房地产行业面临更加严峻的局面，房地产新开工面积同比下降30.6%，销售同比下降23.6%，开发投资完成额同比下降4%。虽然国内多地陆续出台政策支持房地产行业，但是房地产行业现状恐怕对国内铜现货需求产生一定影响。

2022年3-4月月受到疫情影响，官方制造业PMI大幅下降。4月官方制造业PMI降至47.4，财新制造业PMI降至46，而非制造业PMI降幅更大，均超预期。5月官方制造业PMI大幅反弹至49.6接近荣枯线，而财新制造业PMI小幅反弹至48.1明显不及预期。对于官方和财新制造业PMI的走势分歧，市场反应不佳。

22年1-3月国内汽车产量累积同比上升4.9%。4月疫情导致汽车行业大规模停产，4月国内汽车产量缩减至3月一半左右。上海疫情过去后，汽车生产明显恢复，5月国内汽车产量环比大幅上升，1-5月国内汽车产量累积同比下降7.2%。未来国内汽车行业有望进一步复苏，可能有效带动国内有色金属消费。

2022年5月中旬至6月，全球铜库存持续性同步下降，尤其是上期所铜库存接近新低。6月上期所铜库存小幅上升，而保税区和LME铜库存明显下降，目前全球铜库存均处于低位，现货端需求较好。且铜矿石主产区—南美的智利和秘鲁铜矿供应均出现一定的不确定因素，铜价下方存在支撑。

2022年国内铜现货端总体表现较好，多数时间处于现货升水状态。4-5月现货升水再度扩大至500点附近，6月国内铜价大跌，现货端小幅走弱，现货升水缩小至300点以内。但总体而言，现货端信心仍然较强，对内盘铜价形成一定支撑。

2、疫情受控政策陆续推出，国内经济触底反弹

统计局：中国1至5月城镇固定资产投资同比 6.2%，预期6.0%，前值6.8%。中国5月城镇固定资产投资环比 0.72%，前值-0.82%。中国5月社会消费品零售总额同比 -6.7%，预期-7.1%，前值-11.1%。中国5月规模以上工业增加值同比 0.7%，预期-0.7%，前值-2.9%。1—5月份，全国房地产开发投资同比下降4.0%。

中国5月社会融资规模 27900亿元，预期20150亿元，前值9102亿元。中国5月M2货币供应年率 11.1%，预期10.4%，前值10.50%。中国5月新增人民币贷款 18900亿元，预期13000亿元，前值6454亿元。

中国5月官方制造业PMI 49.6，前值 47.4，预期 48.9。中国5月官方综合PMI 48.4，前值 42.7。中国5月财新制造业PMI 48.1，预期 49，前值 46。中国5月财新综合PMI 42.2，前值 37.2。

3-5月上海疫情对国内经济带来明显压力。4月国内经济数据全面不及预期，消费、工业增加值和固定资产投资均明显下滑。5月中旬上海疫情初步受到控制，企业大量复工，6月1日上海正式解封，全境基本完成复工复产。上海疫情受到控制后，国家持续出台政策，大力支持房地产、汽车和消费等领域，目前国内国际现货端均出现好转。5月官方制造业PMI大幅反弹至49.6几乎回到正常水平，而财新制造业PMI也明显回升至48.1。在5月国内支持政策持续推出的情况下，社融和M2明显超预期，固定资产投资、消费品零售和规模以上工业增加值均超预期，国内经济在5月开始触底反弹。数据上看国内经济情况明显好转，而智利铜产量4月同比明显下滑，供需两端的情况对有色金属价格形成明显支撑。

3、疫情影响逐步减退，宏观因素主导市场

美国5月未季调CPI年率 8.6%，预期8.3%，前值8.30%，创1981年12月以来新高。美国5月工业产出月率 0.2%，预期0.40%，前值1.10%，创2021年12月以来新低。美联储6月加息75基点，同时市场预期7月继续加息75基点的概率超过百分之70以上。

欧元区5月CPI年率终值录得8.1%，续刷纪录新高。欧元区4月季调后经常帐录得-57.59亿欧元，为2011年7月以来最大逆差。德国5月PPI月率 1.6%，预期1.5%，前值2.80%。德国5月PPI年率 33.6%，预期33.5%，前值33.50%。

4-5月美国经济数据和就业数据出现波动，高通胀带来的经济压力显现。欧洲经济数据在俄国关系紧张的情况下受到大幅压制，5月下旬欧盟正式通过禁运俄国原油的协议，但禁运俄国天然气的提议受到抵制。全球能源问题仍然严峻，原油价格持续上涨持续创新高。美联储在面对高通胀数据时表态强硬，5月美联储加息50基点，6月加息75基点，且7月很有可能继续加息75基点，市场情绪受挫，美元大涨至105点上方的20年新高，近期维持在104-105之间。短线市场主要受到美联储加息影响，有色金属延续弱势。

三、 后市展望

3-5月上海疫情对国内经济带来明显压力。4月国内经济数据全面不及预期，消费、工业增加值和固定资产投资均明显下滑。5月中旬上海疫情初步受到控制，企业大量复工，6月1日上海正式解封，全境基本完成复工复产。上海疫情受到控制后，国家持续出台政策，大力支持房地产、汽车和消费等领域，目前国内国际现货端均出现好转。5月官方制造业PMI大幅反弹至49.6几乎回到正常水平，而财新制造业PMI也明显回升至48.1。在5月国内支持政策持续推出的情况下，社融和M2明显超预期，固定资产投资、消费品零售和规模以上工业增加值均超预期，国内经济在5月开始触底反弹。数据上看国内经济情况明显好转，而智利铜产量4月同比明显下滑，供需两端的情况对有色金属价格形成明显支撑。

4-5月美国经济数据和就业数据出现波动，高通胀带来的经济压力显现。欧洲经济数据在俄国关系紧张的情况下受到大幅压制，5月下旬欧盟正式通过禁运俄国原油的协议，但禁运俄国天然气的提议受到抵制。全球能源问题仍然严峻，原油价格持续上涨持续创新高。美联储在面对高通胀数据时表态强硬，5月美联储加息50基点，6月加息75基点，且7月很有可能继续加息75基点，市场情绪受挫，美元大涨至105点上方的20年新高，近期维持在104-105之间。短线市场主要受到美联储加息影响，有色金属延续弱势。

有色金属受到美元上涨压制，沪铜五一假期后跳空低开，破位大跌，最低回落至7万点附近。5月中旬国内疫情基本结束，经济持续复苏，国内外现货需求明显反弹，对铜价形成支撑。6月中旬，美国CPI再度爆棚创新高，美联储加息预期大幅上升，至6月15日美联储正式加息75基点，且7月很可能继续加息75基点，宏观方面的悲观情绪对市场形成重大影响，美元持续强势，铜价持续跳水。6月10日至今，9个交易日铜价大跌最多近6000点，市场情绪极度悲观。22日全球市场再度崩盘，欧美股市、全球大宗商品均大幅下跌。铜价再度跳水大跌收中阴，跌破68000附近支撑。虽然现货端近期表现较好，但短线市场情绪较弱，铜价走势仍然偏弱。后市重点关注本周智利铜矿是否罢工、能源价格问题等因素，观察是否能够对市场情绪形成正面刺激，从而带动铜价企稳。沪铜下方支撑66000万点，上方压力72000。