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国储局抛铜的影响及带来的交易机会

2021年06月23日 00:00 来源:国泰君安期货

国储局抛铜得到确认。国储局明确投放铜的国家储备,投放的对象是有色金属加工企业,实行公开竞价。由此可以看出,国储局抛铜具有明显的倾向性,主要有两个特点:


(1)国储局抛铜是建立在国务院常务会议关于做好大宗商品保供稳价工作部署的背景下的,是国家政策的落实。


(2)投放的对象主要是金属加工企业,而不包括贸易企业在内的所有铜市场参与者。供应端和需求端的直接对接,有利于防止部分铜货源被中间商转为隐性库存,甚至被“囤积居奇”,这符合国储局抛储的目的。


本次抛储将改变此前市场普遍看涨的市场预期,且有可能将年度供需平衡表由短缺改变为过剩,使得铜价承压。基于抛储对铜价的影响,铜市场存在三个交易机会:


(1)短期可以寻找安全边际试探做空,但铜价趋势向上的逻辑没有变,铜价深度调整将为中长期看多的投资者提供买入良机。根据抛储对市场预期和供应平衡表的影响,铜价存在回落的空间。但当前铜价过度下跌,投资者追空风险较大,建议在铜价波动中寻找相对安全的位置空头介入。从中长期看,铜价有可能经过调整后再次回升。中国经济整体上还处于恢复之中,主要需求指标存在较大的上升空间;欧美疫情被控制后,生产和消费将持续处于边际修复的过程中。从政策角度看,中国财政和货币政策继续保持对经济恢复的必要支持;欧美宽松的政策还将延续。此外,新能源行业带动铜消费增加的逻辑依然较强。


(2)沪铜期限正套。国储局抛储更容易打压沪铜近月合约价格,沪铜期限有可能持续处于比较大的Contango结构。根据当前价格测算,沪铜次月合约和近月价格价差达到190元/吨即可覆盖正套的所有成本。我们建议,当沪铜次月和近月价差超过190元/吨时,正套可以大量入场。当然,由于近月合约价格相对较弱,次月和近月合约的价差有可能迟迟得不到收敛,此时可以将近月转现货交到次月,或者接近月仓单不交割,而次月合约空头持续向后移仓。


(3)内外反套转现货。当前进口铜亏损超过600元/吨,铜出口出现盈利,理论上可以进行内外虚盘反套。但是,国内抛储将使得沪铜价格表现相对偏弱,进口铜亏损有可能持续维持较大状态,意味着内外反套难以获得盈利。同时,沪铜期限Contango价差较大,内外反套向后移仓反而会出现较大亏损。我们建议具有来料加工资质的冶炼厂可进行内外虚盘反套,如果价差持续不收敛,可将虚盘反套头寸转现货。

[责任编辑:刘] 标签:铜价
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名称 价格 均价 涨跌 日期
1#铜 69980 - 70150 70065 +1200 07-23
A00铝 19170 - 19200 19185 +240 07-23
0#锌 22270 - 22370 22320 +20 07-23
1#锌 22210 - 22300 22255 +20 07-23
1#铅 15950 - 16050 16000 +300 07-23
1#锡 233800 - 234500 234150 +7000 07-23
1#镍 142600 - 143300 142950 +3900 07-23
1#铜 70210 - 70230 70220 +1220 07-23
A00铝 19290 - 19330 19310 +240 07-23
0#锌 22340 - 22390 22365 -505 07-23
1#锌 22340 - 22390 22365 +20 07-23
1#铅 16150 - 16250 16200 +300 07-23
1#锡 234000 - 236000 235000 +7000 07-23
1#镍 143050 - 143750 143400 +3900 07-23
1#铜 69910 - 70210 70060 +1080 07-23
A00铝 19300 - 19360 19330 +270 07-23
0#锌 22280 - 22400 22340 +20 07-23
1#锌 22210 - 22330 22270 +20 07-23
1#铅 15905 - 16005 15955 +300 07-23
1#锡 233700 - 235700 234700 +7750 07-23
1#镍 142200 - 144200 143200 +3700 07-23
1#铜 69760 - 69960 69860 +1260 07-23
A00铝 19410 - 19470 19440 +300 07-23
0#锌 22030 - 22330 22180 +20 07-23
1#锌 21960 - 22260 22110 +20 07-23
1#铅 15900 - 16000 15950 +300 07-23
1#锡 234000 - 236000 235000 +7750 07-23
1#镍 143650 - 144050 143850 +3800 07-23
1#铜 69920 - 70200 70060 +1085 07-23
A00铝 19420 - 19440 19430 +270 07-23
0#锌 22340 - 22440 22390 +20 07-23
1#锌 22220 - 22320 22270 +20 07-23
1#铅 16000 - 16100 16050 +300 07-23
1#锡 234050 - 236050 235050 +7750 07-23
1#镍 142350 - 143550 142950 +3700 07-23
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上海期货 LME伦敦 COMEX纽约
名称 最新价 涨跌 昨收 走势
沪铜连续 48500 220 48500
沪铝2109 19540 210 19330
沪锌连续 16420 55 16420
沪铅2109 16215 -50 16265
黄金2112 377.24 0.18 377.06
伦外铜 9624.00 164.5 9459.50
伦外铝 2508.50 43 2465.50
伦外锌 2978.50 42.5 2936.00
伦外铅 2372.50 -14 2386.50
伦外锡 34350 325 34025
纽约金 1802.1 -3.3 1805.4
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