宏观面：欧元区5月制造业PMI初值39.5，较前值回升了6.1个百分点，英国5月制造业PMI初值40.6，较上月回升8个百分点，美国5月Markit制造业PMI初值39.8，较上月回升3.7个百分点，欧美5月制造业PMI均有所回升，但是下行趋势并未出现反转，目前欧洲经济重启要先于美国，欧盟正在准备7500亿欧元的一揽子刺激计划;中国5月制造业PMI录得50.6，较前值下降0.2个百分点，非制造业持续回暖，5月经济恢复情况良好，整体消费仍处于较高水平，后期仍然要关注需求改善的持续性问题;5月美元指数呈现冲高回落走势，在风险偏好回温，非美货币走强的背景下，美元指数接连下跌至新低，给予铜价仍然维持高位震荡的动能。

产业基本面：从产业层面来看，截至5月29日铜精矿加工费已经降至53.40美元/吨，较上周上涨了1.37美元/吨。近期6、7月船期的铜精矿陆续交易完毕，市场开始关注8月之后船期的货源。不过由于秘鲁等矿产国的复工进程不确定性较大，买卖双方亦不急于成交远月铜精矿。当前供应端仍处于持续修复阶段，废铜供应虽然未恢复至常态，但目前精废价差已在合理区间运行，替代一部分精铜的消费;在消费端，五月整体需求水平维持高位，主要拉动还是线缆的需求，线缆企业开工率达到100%，其他铜材开工率均有所回落，说明国家电网的基建投资在发力;就目前的交货量来看，国网下半年对于铜需求将逐渐走弱，但不排除进一步加快招标的可能性;房地产，汽车和家电领域环比持续修复，现货市场仍维持高升水不变，库存去化速度超出预期，截至5月29日上期所铜库存已经降至14.5万吨，连续两周加速去化，当前库存水平已经低于去年同期。

策略：五月整体铜价维持高位震荡走势，价格重心略有上移，从宏观层面看，在疫情震中逐渐向南美洲转移后，市场风险偏好在持续回升，但欧美经济整体复苏情况不容乐观，中国需求反弹的速度和力度在五月是超预期的，不过持续性有待进一步观察;另外中美关系紧张加剧，中长期对于铜价来说都是不小的压力;当前国内铜需求恢复良好，现货高升水和库存低位是的铜价偏强震荡，进入6月，消费淡季来临，累库的时间和幅度决定铜价在维持高位震荡后的方向。

沪铜减仓的情况下出现高位调整的行情，期价在上周调整之后寻支撑确认有效，开启了震荡上行的节奏，目前依旧延续反弹形态，建议投资者低位多单继续持有，关注期价能否迎来加速拉升行情。没有持仓的关注5日均线的支撑低吸介入多单的机会。