铜日报摘要：

现货方面：昨日上海电解铜现货对当月合约报升水160~升水200元/吨，国内两会召开在即，市场对经济刺激、新基建等政策提振存在预期，沪期铜强势反弹，下游认可铜价盘面的反弹，保持刚需接货的节奏，但由于进口铜清关入库的持续增加，令进口铜货源明显增多，持货商逢高换现意愿增强，纷纷开启报价下调模式，试图以价格优势取胜，增加成交换现的机会，盘面高企，虽然市场不缺买盘，但难抵持货商急于抛售的情绪，平水铜自升水170元/吨报价后直坠至升水140~150元/吨，好铜升水160~170元/吨。

观点：市场对于全球经济复苏的预期进一步加强，国内亦翘首以盼“两会”出台利好政策，宏观情绪持续升温，铜价受到支撑。目前看，欧洲各国欲推出进一步的经济刺激政策，如德国财长宣称正在考虑570亿欧元的防护措施、英国宣布脱欧300亿英镑关税削减计划等，另外欧元区救助基金总裁也表示欧洲央行不会在德国法院裁决后改变做法，市场对于持续宽松的经济环境的预期加强。在宏观氛围缓和，金融市场对经济重启的预期仍偏强，疫情影响逐渐缓解逻辑不变的情况下，我们认为铜价仍有上涨空间。综合来看，短期内应对铜持中性思维，中期上看，仍需关注海外疫情拐点以及国内政策落实的情况。

中线看，原料端，2020年铜矿山增产的项目并不多，铜精矿长协TC、进口粗铜长单Benchmark较2019年均大幅下滑，原料供应相对于冶炼产能的紧张局势仍然存在。2019年四季度铜精矿、电解铜及铜材进口同比增幅明显扩大，国内精炼铜和铜材产量大幅增加，这与下半年电网投资环比增加和汽车、空调等产品的边际好转有关，也部分建立在市场对2020年基建加码、地产后周期消费向好的良好预期基础上的。但需关注国家电网将2020年电网投资计划定在4080亿元，预计这一投资将比2019年的4500亿同比下降8.8%，电网投资的大幅缩减对铜消费将产生直接冲击。

策略：

1. 单边：中性，观望;2. 跨市：暂无;3. 跨期：暂无;4. 期权：暂无

关注点：

1. 铜供应是否超预期释放;2.新型疫情是否持续发酵;3.下游复工及生产节奏是否持续放缓;4. 后期逆周期政策是否持续跟进