今日观点：

10日沪铜期货主力合约收盘于47430元/吨，小幅收涨，跌幅0.06%。10日，LME库存增加100吨至31万吨，LME注销仓单占比26.4%，注销仓单占比进一步下降;SHFE铜仓单增3176吨至6.9万吨。据上周五数据，SHFE库存较前一周增加1.8万吨至16.2万吨，上海保税区铜库存环比上周减少0.58万吨至33.8万吨，保税区已连续减少达18周。量价方面，10日上海沪铜主力合约CU1911持仓量增加3216手至21.3万手，成交量减2.4万手至10.4万手。其中，前20名买单持仓量增421手至7.4万手，前20名卖单持仓量增1582手至7.4万手。

现货方面，10日洋山铜仓单溢价77.5美元/吨，为年初以来高位。上一交易日LME现货升贴水为-25美元/吨，较前一交易日下降1美元/吨。10日上海电解铜现货对近月合约报价升水110~升水140元/吨，各品牌报价较上一交易日上升5~10美元/吨，但各品牌价差有所缩小。现货市场贸易商挺价依旧，但下游逢高驻足观望，整体成交并无起色，交投表现仍多显僵持。

行业层面，8月中国电解铜产量为76.77万吨，环比增加1.66%，同比增加4.12%，累计产量579.81万吨，同比增幅0.15%，8月实际产量低于预期。8月国内粗铜到厂加工费在1100-1300元/吨，进口CIF加工费在140-155美元/吨，低于长单水平明显，已在粗铜到电解铜现金成本附近徘徊。9月，除金城冶金、宏跃北方铜业因检修影响产量外，余下冶炼厂基本恢复正常开工状态。据海关总署数据，中国8月进口铜矿砂及其精矿181.5万吨，环比下降12.5%，同比增9.2%; 1-8月累计进口1442.4万吨，同比增10.5%。精铜矿的进口增加与国内冶炼产能的增加和废铜进口政策有关。另据SMM统计，2019年上半年全球20家主要铜矿企业矿山铜产量合计654.8万吨，同比下降1.2%。这20家铜矿企业的矿山铜产量在2018年占到全球矿山铜产量的60%以上，表明供给偏紧局势不变。8月电线电缆企业开工率91.16%，同比上升2.72个百分点，环比下滑0.32个百分点，好于预期，线缆订单表现较好，耗铜量稳定高位。8月份铜管企业开工率为73.04%，同比继续下滑6.75个百分比，环比下滑7.2个百分比。开工率喜忧参半。

宏观方面，央行加大逆周期调节，开启全面降准。全球负利率背景下政策持续加码，利好铜价。受人民币贬值的支撑，沪铜大跌概率较低，市场对9月消费改善有预期，对铜价有支撑作用。近日宏观情绪好转，在供应偏紧需求存预期背景下，铜价探低回升，但近日受120日均线压制，高位盘整，短期谨慎看多。

策略：

1. 单边：谨慎看多;2. 跨市：若进口盈利开启可正套;3. 跨期：多CU1912空CU1911;4. 期权：暂无

关注及风险点：

1. 全球经济持续下行导致需求疲软;2. 电网投资不及预期;3. 避险情绪升级